雙重制約不期而遇 誰制造了本輪行情最大陰線

　　上海證券報 申銀萬國 桂浩明

　　如果說本周二滬市在逼近1300點后受阻回落，對投資者的多頭情結并沒有形成大的打擊的話，那么到了本周四，滬市一條實體近20點的中陰線，則在市場心理上留下了不小的陰影。畢竟，這是去年12月初行情啟動以來股市出現的最大單日跌幅，并且是2月份以來首次跌破5日均線，在日K線組合上，甚至有構成頭部形態之嫌。這種格局的出現，當然是令人不安

的，而進一步分析顯示，就這幾天大盤的綜合走勢而言，投資者隨時都可以感受到的是1300點作為一個重要整數關的壓力，而這種壓力又因為其它一些市場因素的出現，得到了進一步的強化。

　　千三壓力不可小視

　　滬市上次有效突破1300點是在1999年，憑借著"5·19"行情的強大沖擊力，滬市在當年6月成功地站上了1300點，從這以后一直到2004年8月，1300點始終沒有受到過真正的威脅。此后，雖然大盤低迷，股指在盤中出現了跌破千三的局面，但基本上還是在當月就能夠收復。顯然，1300點作為滬市6年多來的大底，雖然經歷了種種利空襲擊，卻一直能夠有驚無險。但這個大底一旦被跌穿，在技術上原來的支撐變成了阻力，也就的確不太可能輕易地被收復。

　　盡管現在的市況和6年前，乃至1年前都發生了很大的變化，許多事情已經不能同日而語了。但在客觀上，1300點這個重要點位對市場乃至人們投資心理的影響，還是長期存在的。去年年底，很多機構預測今年行情，普遍把千三作為指數波動的上限，其中固然有各自考慮，但對于該點位作為長期底部被跌破后而形成阻力作用的擔憂，也是很重要的一環。

　　雙重制約不期而遇

　　當然，這次股市在千三關位前的調整，有面臨整數關而帶來的必然性，也有偶然因素。舉例來說，在本次行情中，有色金屬板塊是重要的領頭品種，而內地有色金屬板塊的上漲，很大程度上又與國際有色金屬期貨價格的上漲相關。雖然，期貨價格上漲很難被直接等同于上市公司效益的提高，但是市場上的資金力量卻更愿意將兩者理解為同一件事情，并且以此為題材進行炒作。而也就在滬市兵臨1300點城下的時候，國際市場商品期貨價格突然出現暴跌。雖然從期市角度講，這輪暴跌具有強烈的技術調整特征，并不代表基本面發生根本性變化。但其對A股相關

　　另外，在這次行情中，港股，特別是其中H股的走勢，對A股的正面拉動很大，比價效應曾是刺激很多滬市股票走高的重要因素，而現在港股包括H股的調整，也就不可避免地給A股行情形成壓力。客觀而言，這些因素早晚要起作用的，但在此刻出現，不能不說是一種巧合。只是，這種巧合構成了對滬市的更大打壓。

　　重拾升勢不是夢想

　　應該看到的是，雖然千三壓力很大，但這些畢竟是暫時的。只要基本面配合，再重的阻力位，最多也就是多化點時間，最終還是會被突破的。而現在最重要的基本面是:經過股改，相當多股票價格低廉，G股平均市盈率很低。這個簡單的事實擺在市場面前，并且推動股指再度尋找機會沖擊1300點。至于期貨市場和周邊市場，應該說它們在調整后也會有繼續走強的可能。

　　本周四滬市已跌到了1269點，看來20日均線也會有一定壓力。這次調整可能會比較深，不過，也因為調整較深，更有利于夯實基礎。所以，我們還是可以相信，在調整后會有新的行情出現，且現在調整越深，將來花在調整上的時間也就越少，屆時，大盤重拾升勢也就并不遙遠了。

　　作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的