王國剛表示：股改是穩定股市的生命線

　　作為中國股市的一次重大制度變遷，始于2005年5月的股權分置改革進程以超乎預期的順利程度有序展開。然而，支持此次股權分置改革的理論基礎并非堅實，在解釋股權分置改革中的各種問題時，總顯得缺乏足夠的說服力和邏輯的嚴謹性。中科院金融研究所最近完成了“股權分置改革研究”課題報告。課題組提出支持股權分置改革的經濟學理論應是“公共利益”。金融所副所長王國剛表示，它是一場涉及眾多利益關系、具有很強公共利益的改革。在改革過程中關系到股市的未來發展和中國金融體系的完善。

　　改革中的“穩定”政策

　　股權分置改革是一項艱巨復雜的重大制度調整。4000多億股的非流通股入市，一旦給股市投資者預期造成嚴重的沖擊，引致股市大幅下跌乃至崩盤，非但這一改革不能繼續，更重要的是股市的進一步發展將受到嚴重影響，因此，有著嚴重的政策風險。另一方面，在一個不利的時點展開，又有著2001年國有股減持的前車之鑒，政策風險更加嚴重，因此，將其稱為“驚險一搏”不為過。從半年多的實踐來看，此次股權分置改革是穩步推進的，迄今為止的順利程度超乎意料，這與改革過程中始終堅持“穩定”原則直接相關。

　　開弓沒有回頭箭

　　股權分置改革是一個“開弓沒有回頭箭”的政策舉措，盡管2005年的開篇比較順利，但更為艱巨的還是2006年的收官。

　　在棋局對弈中，收官不慎引致的前功盡棄現象絕非個別。在2006年，股市擴容依然壓力巨大，擴容規模將達到600億股左右。王國剛形容說“是一個如履薄冰的過程”，但開弓沒有回頭箭。

　　堅持穩定股市政策

　　王國剛提出需要重視：第一，堅持穩定股市的政策。在穩定中求發展，應是2006年股市發展的基本政策取向。穩定并不意味著股指和股價沒有波動，有上有下的波動是正常的，也是必然的，但大起大落的波動，既不利于股權分置改革的推進，也不利于提高投資者的信心，更不利于股市的健康發展。

　　完善機制才是根本

　　10多年來，中國股市發生的諸如IPO的行政定價、證券公司挪用客戶保證金、上市公司財務造假、大股東占用上市公司資金、證券公司違規

　　事實上，對中國股市的發展來說，深化體制改革，完善市場機制、建立多層次

　　開通資金入市新渠道

　　積極開拓資金入市的新渠道和新機制。不論按照市盈率計算還是按照市凈率計算，中國股市都已達到10多年歷史來最具投資價值的時期，由此，不僅要積極發展證券投資基金(包括銀行系投資基金)，擴大保險基金、

　　加快發展公司債券

　　王國剛說，可以考慮一方面先從已完成股權分置改革的上市公司開始，由此，既減輕由于股本再融資給股市帶來的擴容壓力，又促使上市公司提高使用資金的守信意識和守信機制。

　　另一方面，準許創新類和合規類證券公司發行中長期公司債券，支持證券公司之間的整合，提高證券公司的運作能力。

　　適當調整交易機制

　　在條件成熟時，應當考慮將目前的T＋1交割方式調整為T＋0交割方式，由此，提高入市資金的使用效率，在一定程度上，克服由流通股擴容與入市資金不足所形成的矛盾。毋庸諱言，T＋0的效應是短期的，但它對于緩解股市的暫時壓力有著積極效應。另外，應調整股市交易的傭金收取方式，變按照交易額收取高限傭金為按照交易筆數收取低限傭金，由此，鼓勵機構投資者和大額投資者的交易行為，逐步減少小額(甚至超小額)的交易現象普遍發生，推進股市投資者的結構調整，同時，促進證券經紀商的服務質量提高。

　　另外，隨著股權分置改革的完成，股指期貨的設立條件也日臻成熟，由此，順勢推出股指期貨有利于促進投資者的預期形成和股市走穩。作者:□麗珠