1月A股估值月報中盤股市盈率升幅最大

http://whmsebhyy.com 2006年02月09日 08:37 中國證券報

　　國信證券劉忠海

　　1月份大盤繼續大幅上漲，A股市場市盈率明顯上升，達到15.8倍。從行業角度看，有色金屬、計算機和紙制品三個行業平均收益率最高，最低的三個行業分別是建筑、紡織服裝和石化。

　　1月底整體市盈率為15.8倍

　　大盤繼12月份5.6%的月漲幅之后，一月份的漲幅更是超過了8%。結果是，0至10倍以及10至20倍市盈率區間的公司數量都有明顯減少，分別從82家減少至63家和從301家減少至274家，而30至50倍區間的公司數上升幅度最大，從183家上升至212家。與大盤的走勢相符，各種方法統計的A股市場市盈率均明顯上升。1月底整體法市盈率為15.8倍。

　　按總市值的大小區分，1月份中盤股的市盈率上升幅度最大，為14.2%。大盤股和小盤股市盈率上升幅度均為10%左右。

　　H股方面，

中興通訊A股與H股的市盈率完全持平。目前共有4家公司的A股市盈率低于H股，分別是中海發展、鞍鋼新軋、海螺水泥和青島啤酒。兩個市場估值水平比較接近的公司是中國石化、華能國際、馬鋼股份、上海石化、兗州煤業。其余的公司A股估值水平均高于H股。總體來看，A股與H股估值水平的差異比上月有所縮小。

　　1月份，G股板塊繼續保持較好的上漲勢態，平均日收益率前20名中，有9只G股。而該月的ST股表現仍然很差，平均日收益率最低的20只

股票中，ST股占了60%。在收益率波動性方面，有18只G股名列波動率前20名，主要原因是停牌和復牌造成的。

　　有色金屬平均收益率最高

　　根據各行業重點公司的數據，有色金屬、計算機和紙制品三個行業在一月份的平均收益率最高。最低的三個行業分別是建筑、紡織服裝和石化。收益波動率方面，有色金屬、非金屬類建材以及電力公用事業三個行業最高，農林牧漁、鋼鐵和建筑三個行業最低。

　　我們還統計了2002年1季度至2006年1月底我國A股市場及各個行業估值水平的演變趨勢。在該期間內，金屬非金屬以及石化行業的整體法市盈率降幅最大，分別為77.2%和76.3%。降幅最小的是食品飲料行業，但其降幅也達到48.8%。截至1月底，金屬非金屬的整體法市盈率仍然是各個行業中最低的，為7.9倍。傳媒業最高，為44.9倍。

　　各行業估值水平的變動均與整個市場高度相關是這些變化趨勢的一大特點。根據我們的統計，在21個行業之中，行業市盈率變動與整個市場市盈率變動的相關系數達0.9以上的就有18個行業，即便是相關度最低的電子業，其相關系數也達到了0.78。所以，2002年至2005年這段時間，A股市場系統風險之大是顯而易見的。

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