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本報記者 董鳳斌
在昨日港股大幅下挫的情況下，目前在香港市場交易且未被中石化(資訊 行情 論壇)整合的子公司上海石化、儀征化纖(資訊 行情 論壇)分別逆勢上揚1.96%和1.54%，上海石化盤中創出4港元的歷史第二高價，儀征化纖也達2.08港元，這是自2004年年初以來的新高，這兩只H股昨日漲幅分列國企指數成份股第一和第三位，截至昨日收盤，這兩只個股A、H股
價對比分別為1.09和1.47。
中石化另一子公司紅籌股中石化冠德(資訊 行情 論壇)在創出2.2港元的歷史新高后回調，全日下跌1.18%，但該股自去年12月2日以來，在整合預期下累計上漲75%。
值得注意的是，受到整合子公司影響，中國石化A股昨日放量上揚1.57%，收于5.18元，而其H股卻隨大市下挫2.11%，以4.65港元報收，目前中石化A、H股股價比為1.07。
對于以上三只尚未被整合的港股后期走勢及整合前景，市場各方觀點不一。
有分析人士指出，由于上海石化、儀征化纖兩只H股股本較大，而其股價的上揚又進一步提升了市值，出于中石化資金方面的限制，這兩只個股短期內被整合的可能性較小，股價也將回調整理。
新鴻基金融分析師Steven Yuan表示，4家在內地上市的子公司因被收購而停牌并未影響中石化H股走勢，原因在于此項整合已在預期之中，他表示，去年12月份中石化獲得一次性補償人民幣100億元后，市場已經產生公司將用這筆資金來收購子公司的憧憬，對于中石化下一收購目標，他認為上海石化最有可能，不過追高該股存在風險。國泰君安(香港)昨日就中石化整合旗下四家子公司事項發表研究報告，指出中石化此次收購行動雖有溢價，但可進一步整合架構，減少關聯交易和同業競爭，市場對此早有準備，因此總體分析對公司股價不會有本質性影響。公司2005年第三季度期末現金余額為165.67億元人民幣，經測算，即使以現金收購全部子公司，其資產負債率仍可控制在公司管理策略中計劃的30%左右。
該報告指出，公司將其子公司進行整合的決定因素是子公司價值和市場時機，原則應是挑選含化工業務或煉油業務比例較低、低PB、低PE的子公司優先進行整合。由于目前H股股價處于歷史高位，反而阻礙了其整合進程。上海石化和儀征化纖仍在等待時機之中，上海石化2006年總體業績有進一步下降的可能，在適當時機存在被收購的可能性。
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