中石化整合攪動并購潛流 分析稱肯定會有下一批

　　本報記者 徐建華 上海報道

　　中石化旗下4公司的停牌吹響了新一輪整合號角，在股改大背景和國內成品油定價機制改革隱現的情況下，中石化系的整合無疑會給投資者帶來更大的想象空間。

　　由于中石化系此次整合很可能以退市為目的，對于未持有齊魯石化等4公司股票的投資

者來說這些公司已成為歷史，誰將成為下一個目標才更具意義，尤其是上海石化等多家公司本次未進入整合名單讓投資者產生了“下一批”的期待。

　　無論最終會有幾家公司進入整合名單，但中石化整合大幕的拉開至少說明了，股改給投資者帶來的并購整合機會將不會是偶然現象。

　　潛在目標:一切由中石化說了算

　　上海石化等此次未進入整合名單公司無疑成了投資者釋放并購激情的絕佳目標。

　　昨天中石化旗下的上海石化、儀征化纖、石煉化等公司全部以大漲報收，成交額也都成倍放大。中石化整合還會不會有下一批？哪些公司最有可能成為新的整合目標呢？多數潛在目標公司給出的答案是:一切由中石化說了算。

　　上海石化被很多分析人士認為是最有可能成為中石化的下一個整合目標，該公司董事會辦公室一位負責人士對記者表示，理解目前市場上針對上海石化的并購傳聞，但“一切決定權都在中石化手里，目前公司還沒有收到任何這方面的信息”。該人士還以開玩笑的口吻對記者表示:“我們當然不希望被私有化，否則我們豈不是都要下崗了”。

　　中石化系其他公司在接受記者采訪時也大都出言謹慎，不少還“熱情”地向記者推薦采訪目標——中石化。儀征化纖董事會秘書辦公室的一位女士對記者表示，公司“尚未得到任何有關這方面的信息，這件事最好去向中石化了解，他們更了解情況”。

　　武漢石油一位工作人員表示，“董秘不在，不敢瞎說”，該公司目前也未接到相關消息。

　　分析人士:肯定會有下一批

　　現金收購被市場普遍認為是中石化最有可能采用的整合齊魯石化等4家公司的基本方式。申萬研究所的黃美龍認為，如果采用現金收購方式，其定價原則估計是2倍凈資產價格附近或6個月內最高價略做溢價。根據上述定價原則計算，中石化本次收購大約需要130億元左右的資金。

　　海通

　　雖然對于最終能有幾家公司進入中石化的整合名單尚無定論，有分析認為，中石化對旗下公司全部進行整合的可能性不大，但上海石化最有可能成為下一個整合目標。但與采用現金收購方式整合齊魯石化等4家公司不同的是，中石化在下一批中很可能采取多樣化的整合方式。除了換股等方式外，黃美龍認為，對于一些規模較小的公司也可能采取資產置換、賣殼的方式，鄧勇同時認為中石化也可能會出售部分規模小、資產資量不好的公司。整合提速預示股改逼近目前股改棋近中盤，大盤風向標中石化仍未進入股改程序，中石化系整合提速很可能預示著中石化股改已迫在眉睫。有分析甚至認為，股改逼中石化加快了整合過程，而整合完成也就意味著中石化股改時機的成熟。

　　中石化在現階段進行整合，成本因素是一個重要考慮。同中石油系的整合類似，選擇在股改前進行整合很大程度上是出于降低股改成本的考慮。在股改前進行旗下公司整合，中石化就避免了向齊魯石化等公司的流通股股東支付對價，相對于20%—30%的對價水平來說，溢價10%左右進行收購顯然更容易接受。

　　并購潛流涌動市場機會

　　自去年下半年以來，股改推動的并購整合概念已逐漸成為市場關注的一大投資主題，而繼中石油后，中石化系整合大幕的拉開意味著今后并購整合給市場帶來的機會決不是偶然性機會。不但中小投資者會追逐這樣的機會，包括基金在內的機構投資者也都把并購視為今年市場最大的機會之一。

　　股改會使得部分并購整合提前進行，這主要是針對旗下有多家上市公司企業集團而言，在股改前進行整合可以避免支付對價，降低整合成本，可以說股改促使部分并購整合提前到來。另一方面，股改完成后市場全流通將會使得市場并購變得很普遍，并購可能無處不在，由此帶來的投資機會也可能無處不在。