IPO新規將出 新老劃斷后主板門檻可能顯著提高

　　傳IPO新規浮出水面

　　新老劃斷后主板門檻可能顯著提高

　　【本報訊】左右狗年股市走勢的一個重要因素，就是市場“新老劃斷”的時間和新股發行新規的內容，近日坊間傳閱的一個IPO征求意見稿新版本顯示，新老劃斷后的IPO新規已

悄然浮出水面。

　　昨日，深圳某大型券商投行總經理在接受記者采訪時表示，他得到的《首次公開發行股票并上市管理辦法（草案）》（下稱“草案”）參照了已實施的新《證券法》與《公司法》的內容，在發行方式、上市標準、核準有效期、預先披露制度等方面做了突破性的創新。綜觀草案發行條件的相關條款，主板公司IPO的門檻總體看更高了。同時，該草案是主板公司IPO規定，中小板和創業板公司IPO規定將由國務院另行制訂。

　　三年連續盈利加現金流要求

　　這位投行負責人認為，草案對發行人的持續經營能力，資產完整性和規范運作上要求比較嚴格，

　　“上述凈利潤指標要求，將有利于更優秀的企業上市，也有利于保護市場投資者。”上述投行老總指出，“上市公司現金流是很難做假的，而有關現金流的硬性要求，對于防止上市公司業績變臉，無疑增加了一個重要砝碼。”

　　一位業內專業人士表示，從硬指標看，上市條件比以前更嚴格了，以后推薦企業要更加關注企業本身的質量。

　　“存量發行”好處多多

　　A股市場IPO一直以增量發行的方式進行，而境外市場則一般推行“存量發行”，即公司上市后不增發新股，只是將老股東的股份再賣給市場投資人。本次草案對“存量發行”開了口子：“首次公開發行的股票，應當來源于增資發行的股份。經國務院批準，首次公開發行的股票，可以全部來源于現有股東持有的股份。”

　　這位投行負責人指出，首發存量發行好處非常多。因為有的企業現金充足并不缺錢。公司首發采用存量發行，只是將原有股東的股票賣出去，上市公司并未從市場融資，首發公司總股本也沒有變化。這樣既避免了為圈錢而上市的可能，也有利于提高上市公司質量，進而保護廣大投資者利益。更為重要的是，這為國資退出也提供了新思路與新渠道。

　　核準文件有效期長達6個月

　　草案明確規定，核準文件有效期為6個月。這位投行負責人表示，這一規定可以緩解IPO擴容壓力，預示著市場化發行漸行漸近。他說，過去發新股是硬性安排，很少顧及市場承受能力，自然也沒有有效期一說。如今核準文件有效期6個月，A股市場走勢不好時，首發公司可以等一等。待市場走勢轉好了，市場承接力增強了，再發新股就不會造成大的沖擊。

　　新規定還明確了首發預披露制度。草案明確規定，“申請文件受理后、發行審核委員會審核前，發行人應當將招股說明書（申報稿）在中國

　　業內人士認為，該規定能增進投資者對上市公司了解的機會，進而保護投資者利益。

　　這位投行負責人說，新規定還在審核程序上進行了明確，提高了首發公司發行文件的審核效率。新規定明確，證監會5個工作日決定是否受理IPO申請文件；要求報批省級人民政府或發改委同意的，自收到申請文件20個工作日內給予答復。

　　歷史遺留問題如何處理

　　關于定向募集公司、歷史遺留問題企業、曾在NET、STAQ市場交易的公司申請首次公開發行股票，草案建議統一按照《公司法》第142條關于股份鎖定的規定辦理，在一年的鎖定期滿后均可以上市流通。不發行股票、直接申請上市的，按照《證券法》第48條的規定，直接向交易所提出申請。

　　對于草案生效前已經通過發審會審核的發行人，不要求重新提交發審會審核，但需要符合草案規定的發行條件。