收購(gòu)4公司 中石化業(yè)績(jī)有望提升

　　上海證券報(bào) 記者 張喜玉

　　中石化(資訊 行情 論壇)整合子公司的號(hào)角再次響起，業(yè)內(nèi)人士表示，這是中石化必然的戰(zhàn)略選擇，從各方面看，收購(gòu)這4家子公司將提升中石化業(yè)績(jī)。

　　整合將增厚中石化收益

　　雖然整合方案還未公布，但業(yè)內(nèi)分析人士大多認(rèn)為，現(xiàn)金收購(gòu)的可能性最大。

　　國(guó)信

　　而不論收購(gòu)方案和收購(gòu)價(jià)格如何，收購(gòu)四家上市公司，對(duì)中石化的業(yè)績(jī)都有正面促進(jìn)效應(yīng)。陳愛華稱，以2005年三季報(bào)中數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，收購(gòu)四家公司將使中石化凈資產(chǎn)增加63.88億元，貢獻(xiàn)率為3.05%。從利潤(rùn)貢獻(xiàn)來看，由于此四家公司的業(yè)績(jī)相對(duì)不錯(cuò)，收購(gòu)將使中石化凈利潤(rùn)增加10.44億元，每股收益貢獻(xiàn)率為3.95%。

　　海通證券分析師鄧勇更是對(duì)中石化的收益算了一筆細(xì)帳。以停牌前一日(2月7日)的收盤價(jià)為基礎(chǔ)，假定收購(gòu)價(jià)格為停牌前收盤價(jià)的溢價(jià)10%為收購(gòu)價(jià)。那么此次收購(gòu)中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)所需支付的資金為129.73億元，減去四家公司2005年前三季度的凈資產(chǎn)總額，那么溢價(jià)金額為67.85億元，如果該項(xiàng)溢價(jià)在10年內(nèi)攤銷，那么中國(guó)石化每年的攤銷金額為6.79億元。

　　另一方面，四家公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)312.5億元，其中少數(shù)股東收益為10.43億元，而在中國(guó)石化對(duì)其整合后，中國(guó)石化將享有全部的收益。由于該項(xiàng)收益遠(yuǎn)大于溢價(jià)攤銷，因而對(duì)中石化而言，此次整合將增厚公司的盈利(見上表)。

　　對(duì)于四家被整合的上市公司而言，私有化后，公司將全面融入中國(guó)石化的產(chǎn)業(yè)鏈中，從而避免以前出現(xiàn)的相互間惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象利于這些公司的自身發(fā)展。同時(shí)公司流通股股東也預(yù)計(jì)將會(huì)獲得一定的溢價(jià)收益。

　　整合進(jìn)程從易到難

　　從目前進(jìn)程來看，中石化的整合明顯體現(xiàn)出了"先易后難，兼顧收益"的特點(diǎn)。

　　中石化旗下上市公司中，上海石化(資訊 行情 論壇)和儀征化纖(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)有H股，在進(jìn)行整合時(shí)存在一定難度，而石煉化(資訊 行情 論壇)、泰山石油(資訊 行情 論壇)等公司業(yè)績(jī)較差，中石化對(duì)其整合后對(duì)公司自身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)不大，況且整合這些公司獲得通過的可能性也較低。

　　而停牌的四家公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，都是純A股上市公司。近年業(yè)績(jī)優(yōu)良，和其他子公司相比，對(duì)中石化凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)較大，屬于"第一梯隊(duì)"。如齊魯石化(資訊 行情 論壇)在2004年完成乙烯擴(kuò)建后，主要石化產(chǎn)品產(chǎn)能大幅增加，業(yè)績(jī)也有大幅增長(zhǎng)；揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)有800萬噸的煉油能力，隨著成品油定價(jià)機(jī)制的改革，公司煉油業(yè)務(wù)盈利狀況將大為好轉(zhuǎn)，同時(shí)還持有揚(yáng)巴項(xiàng)目部分股權(quán)，揚(yáng)巴項(xiàng)目已投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)并產(chǎn)生收益；中原油氣(資訊 行情 論壇)和石油大明(資訊 行情 論壇)屬于油氣開采類公司，隨著