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廣發證券 邸永忠
我們認為：中石化在春季行情中將是市場做多力量的一個重要籌碼之一，同時，也是后市延續反彈行情的主要動力源。但畢竟中石化累計漲幅達到40%，來自技術上的修正作用，將不可避免地引發其股價走勢的震蕩反復。
伴隨著股權分置改革不斷向縱深展開，滬深兩市也峰回路轉迎來了新的反彈機遇，在不知不覺中一波跨年度上揚行情悄然出現。行情運行至今，大盤依舊未見絲毫調整的跡象，相反在個股股改填權與搶權示范效應的帶動下，板塊個股輪漲格局已經成為市場內在上漲的主要推升動力，尤其是以中石化為首的權重指標股堅挺的走勢，不僅令大盤處于嚴重超買的短線技術指標通過盤中強勢整理得到一定的修復，而且還使其成為行情上漲至關重要的市場風向標之一。
那么，對于后續行情演變而言，中石化大旗力挺這波反彈行情還能持續多久呢？這對于春節假期過后反彈行情的延續以及投資者應采取怎樣的投資操作策略則顯得甚為舉足輕重。在此，我們試圖通過對中石化股價上漲原由的分析，來借此判斷和預測后續上漲行情的運行演變趨勢。
回顧本輪行情的啟動，許多投資者認為去年12月6日上證指數1070點是此波反彈行情的起始點位，正是從此之后市場展開了周K線“七連陽”的強勁持續上揚走勢。然而，早在10月28日上證指數也曾一度探低1067點，只不過隨后則呈現出近五周的橫盤窄幅整理，市場顯得漲跌無序、缺乏方向性，而令投資者所忽視。但是恰恰是去年10月28日中石化由3.7元開始先期啟動，展開了第一波升浪，而12月6日則是其帶動市場全面反彈的又一輪升浪的延續，這反映出中石化無疑是本輪行情真正的推動者和重要市場風向標之一。進入06年后，其起到的導向性作用更是功不可沒，特別是在上證指數有效突破年線位技術壓制和前期1223點的過程中，其對股指的影響與貢獻顯而易見。
至今，中石化已經創出今年以來的新高5.18元，距3.7元的啟動價位累計升幅達40%，中石化作為市場中最主要的權重指標股，其近期大幅上漲近40%，對滬指所起到的推動作用是十分巨大的。數據顯示，中石化目前總市值4300億，而滬市整體市值不過2.4萬億，中石化一只股票的權重即占到滬市的17.9%，近20%的影響力，中石化上漲40%，將直接拉動上證指數上漲7.16%，相對于10月28日以來上證指數反彈17.3%，相當于中石化一只個股對大盤的貢獻度高達41%，也就是說接近一半的股指升幅要歸功于中石化，且成功抵御了其他權重股如G長電、G寶鋼集中拋售對股指的壓制。大盤上漲如此高度集中和依賴于一只股票，在以往的行情中是極其少見的。
導致公司被眾多投資者一致看好、股價重新為市場定位的主要原因在于以下幾個方面：一、國際原油價格繼續堅挺帶來預期定位提升。近期國際市場因俄羅斯與烏克蘭天然氣供應問題、尼日利亞油管爆炸以及伊朗核危機等事件造成國際原油價格維持高位，日前還一度沖擊70美元的關口，這一變化給石化板塊個股帶來新的市場定位預期。中石化在去年原油價格大漲50%的情況下，其原油開采業務也盈利頗豐。二、經營業績增長推動股價攀升。數據顯示， 05年中石化原油產量比04年增加了1.7%，其開采天然氣62.8億立方米，考慮今年天然氣提價的因素，未來因提價帶來的利潤將逐步體現出來 。此外，由于合資項目揚子巴斯夫和上海賽科項目投產，2005年中石化乙烯產量達到532萬噸，大增30.56%。這些經營變化均對股價攀升起到助推的作用。三、業務整合催生市場炒作題材。日前中石化向母公司收購加油站化工資產、出售井下作業資產，進一步整合擴大核心業務，使其主要化工裝置規模明顯增加，成品油營銷網絡進一步完善，煉油化工催化劑業務得以整合，上游業務逐步向國際管理模式過渡，從而增加公司的盈利能力。由此預期公司今年每股業績可以提升至0.5元之上，相對現有股價水平而言，炒作的想象空間也隨之提高。四、股改對價因素形成的相對H股的比價效應。中石化尚未進行股改對價，如果已經實施股改公司中常用的幾種對價測算方法計算，其對價可以達到1.5股至3股之間的送股水平。有關境外研究機構也預測中石化在半年內還有10%~15%的上升空間，這使得未來行情仍有望在該股的推升作用下繼續延續反彈上漲行情。我們認為：中石化在春季行情中將是市場做多力量的一個重要籌碼之一，同時，也是后市延續反彈行情的主要動力源。
不過，就短期市場走勢而言，畢竟中石化累計漲幅達到40%，作為一只權重指標股，這一升幅是巨大的，技術上存在一定的回調整理需求。加之，目前A股定位主要參照H股的走勢與定位高低而定，后市若H股走勢出現大幅調整，勢必將影響并加劇A股股價技術調整的步伐，為此，我們認為對于節后中石化及市場反彈行情的走勢尚需保持謹慎樂觀，來自技術上的修正作用將不可避免地引發其股價走勢的震蕩反復。
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