平安證券：業(yè)績(jī)預(yù)增增添市場(chǎng)想像力

　　平安證券綜合研究所

　　一年一度的年報(bào)披露已經(jīng)拉開(kāi)了序幕。自2005年一季度以來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的態(tài)勢(shì)逐漸發(fā)生變化，業(yè)績(jī)同比的增速明顯放緩，三季度的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)了同比下降。因此，從大的趨勢(shì)上看，2005年的總體業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。應(yīng)該說(shuō)，也正是這種變化趨勢(shì)，使得部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司更顯得難能可貴，我們應(yīng)給予更多的關(guān)注。我們以2004年每股收益超過(guò)0.05元為“

入門(mén)”條件，業(yè)績(jī)出現(xiàn)預(yù)增的公司為101家。那么，這些公司有著怎樣的特點(diǎn)？我們又該采取怎樣的投資策略？

　　行業(yè)因素促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　從預(yù)增公司的行業(yè)分布看，主要集中在采掘、

　　類(lèi)似的行業(yè)特征還出現(xiàn)在電解鋅、電解銅、石油化工等行業(yè)中，譬如馳宏鋅鍺的公告稱(chēng)，2005年開(kāi)年以來(lái)鉛鋅產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格較去年同期而言仍處于較高價(jià)位態(tài)勢(shì)，加之公司主營(yíng)鉛鋅產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量比去年同期增加，初步估算2005年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比上年同期預(yù)計(jì)將可能增長(zhǎng)50%以上。

　　當(dāng)然，今天的增長(zhǎng)不代表未來(lái)的預(yù)期。煤炭、鋼鐵、火電設(shè)備等行業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)雖然仍然會(huì)不錯(cuò)，但并不代表增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)。通過(guò)行業(yè)運(yùn)行特征的分析，我們認(rèn)為，這些行業(yè)都面臨著周期性頂部出現(xiàn)的特征，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并不意味著新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　龍頭公司最抗風(fēng)險(xiǎn)

　　另外，部分公司雖然行業(yè)處于緊縮狀態(tài)，但公司業(yè)績(jī)?nèi)员３址�(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。結(jié)合具體的公司分析，行業(yè)龍頭公司在其中占有較大比例，這也符合邏輯解釋。行業(yè)的緊縮創(chuàng)造了更加穩(wěn)健的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，龍頭企業(yè)由于資本、技術(shù)等方面的實(shí)力，仍能維持較高的增長(zhǎng)水平。

　　譬如房地產(chǎn)的萬(wàn)科A，作為行業(yè)龍頭，其經(jīng)營(yíng)狀態(tài)也較為典型。公司公告稱(chēng)，截至目前，良好的銷(xiāo)售狀況和對(duì)第四季度良好的銷(xiāo)售預(yù)期，公司預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)數(shù)較上年同期將獲得大幅提升。同時(shí)，G華僑城也發(fā)出了業(yè)績(jī)預(yù)增的公告。

　　那么，投資者該如何應(yīng)對(duì)呢？我們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不明朗的背景下，回避周期性行業(yè)，選擇具有持續(xù)成長(zhǎng)性的防御性品種應(yīng)是主要的思路。具體來(lái)說(shuō)，以下三類(lèi)個(gè)股值得關(guān)注：

　　首先是抗周期性的品種。雖然宏觀調(diào)控對(duì)很多行業(yè)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，但是非周期性行業(yè)所受到的沖擊會(huì)相對(duì)比較小。相反，其中有一些公司的發(fā)展依然呈現(xiàn)出良性的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這其中主要是包括消費(fèi)電子行業(yè)、食品飲料行業(yè)等以及部分商業(yè)類(lèi)個(gè)股。譬如通威股份，在行業(yè)景氣帶動(dòng)下，毛利率和產(chǎn)銷(xiāo)量同步提高，雙重因素推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2005年全年每股收益0.54元/股，目前的動(dòng)態(tài)市盈率并不高，可以繼續(xù)持股。

　　其次是具有競(jìng)爭(zhēng)能力的行業(yè)龍頭公司。譬如東方電機(jī)，公司目前的定單非常充足，總計(jì)金額超過(guò)160億，時(shí)間跨度上已經(jīng)延伸到2010年。2008年之后，公司將水電作為防御行業(yè)周期性的重要措施，預(yù)計(jì)到2008年的水電機(jī)組生產(chǎn)能力將達(dá)到500萬(wàn)千瓦，較目前基本翻一番，水電機(jī)組比例的上升基本上可以彌補(bǔ)汽輪機(jī)下降帶來(lái)的沖擊。

　　再就是具有資源優(yōu)勢(shì)或壟斷優(yōu)勢(shì)的公司，如宏達(dá)股份，依托豐富的礦藏資源，成就了長(zhǎng)期的投資價(jià)值；又如蘇寧電器屬于新型業(yè)態(tài)，發(fā)展前景光明的公司，成長(zhǎng)性將得到維持。房地產(chǎn)行業(yè)中的G華僑城、G萬(wàn)科A、金地集團(tuán)等公司，也由于公司的強(qiáng)大實(shí)力和規(guī)范的管理，具備中線的成長(zhǎng)性，投資價(jià)值依舊突出。

　　第三是行業(yè)景氣度呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的品種。從“十一五”規(guī)劃看，加大電網(wǎng)改造和機(jī)械裝備的投入也提高了相關(guān)行業(yè)的景氣度，平高電氣和思源電氣作為電網(wǎng)設(shè)備的代表性公司，隨著行業(yè)景氣度的提高，公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持增長(zhǎng)，值得繼續(xù)關(guān)注；G重機(jī)、沈陽(yáng)機(jī)床、G星馬等公司則屬于機(jī)械裝備的代表，也具有中線關(guān)注價(jià)值。

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