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本報訊 G鞍鋼(資訊 行情 論壇)（000898）的整體上市，宣告了繼武鋼和寶鋼之后，國內(nèi)三大鋼鐵巨頭全部推出了整體上市。就這三家鋼鐵上市公司的整體上市方案來看，可以說是各有千秋。
首先，作為滬深兩市股改進程中的首家含H股上市公司，鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)在全流通背景下擬定了整體上市計劃，并成為首家集團公司以二級市場股
價為參照折股注資的上市公司。據(jù)其公告顯示，G鞍鋼向鞍山鋼鐵集團新增29.7億流通A股用于收購鞍鋼集團所持有的新鋼鐵公司100％的股權，上述股份以每股4.29元的價格折為127.413億元收購資金（該部分收購資金與收購價款之間的差額約69.51億元，該差額在三年內(nèi)分三期平均支付）。此前，在G寶鋼(資訊 行情 論壇)和武鋼股份(資訊 行情 論壇)的整體上市過程中，由于有流通股和非流通股之分，定價模式并未市場化。我們預計，鞍鋼新軋的案例有可能成為全流通時代集團公司整體上市的一種新趨勢。在此前股改中同時表示將進行整體上市的華僑城(資訊 行情 論壇)A（000069）、本鋼板材(資訊 行情 論壇)（000761）等很有可能會參考G鞍鋼的定價方式。
其次，從G寶鋼、G武鋼、G鞍鋼對市場的影響來看，G鞍鋼為定向增發(fā)，并沒有從證券市場融資；而武鋼的整體上市是將定向增發(fā)法人股、增發(fā)流通股相結合的方式融資；寶鋼也采取了向集團公司增發(fā)國家股、向公眾增發(fā)流通股的方式進行融資。故比較而言，寶鋼、武鋼對市場的抽血效應較為明顯。但從對二級市場的沖擊來看，在全流通的背景下，股份的增多不可避免地將在未來對市場產(chǎn)生擴容效應。
再次，G寶鋼、G武鋼、G鞍鋼收購集團資產(chǎn)的質量也不盡相同。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)通過增發(fā)募集資金主要用于向集團公司收購從鋼鐵精品制造、供應鏈直到信息技術、冶金化工等絕大多數(shù)的鋼鐵類資產(chǎn)。由于寶鋼集團最好的資產(chǎn)就在寶鋼股份里，因此寶鋼的整體上市效果并不樂觀，該股增發(fā)流通股上市后便慘烈地步入下跌途中。而武鋼整體上市前僅擁有鋼鐵業(yè)務最后端的冷軋工序，產(chǎn)品僅有冷軋及涂鍍板、冷軋硅鋼等兩大類，因而其整體上市完成后，公司一舉擁有了煉鐵、煉鋼、軋鋼等一整套鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，武鋼因此由一家鋼材加工企業(yè)發(fā)展為年產(chǎn)鋼鐵各900萬噸的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。在公司整體上市整合產(chǎn)業(yè)結構、打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈后，武鋼的業(yè)績得到了較大幅度的提升，故其增發(fā)流通股上市后卻走出了一波較好的漲升行情。比較而言，G鞍鋼的整體上市與武鋼相似，要好于寶鋼的收購方案。（武漢新蘭德 余凱）
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