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格林期貨首席分析師于軍禮
大連玉米期貨合約在春節(jié)前后展開大幅上漲行情。以609合約為例，從1380元/噸一路上漲，持倉量由1月24日的21萬張，劇烈增長至2月6日節(jié)后第一個(gè)交易日的46萬張，而前后不過4個(gè)交易日。其中僅1月25日行情啟動(dòng)的第一個(gè)交易日，持倉量即大增12萬張，顯示有大量資金入場搶盤。
此輪玉米期貨價(jià)格大漲由以下因素決定:首先，淀粉糖消費(fèi)將快速增長。從飼料玉米需求相對(duì)穩(wěn)定角度出發(fā)，引發(fā)此輪行情上漲的主要原因是工業(yè)用玉米消費(fèi)大幅增長。通過外圍因素分析，可以看出白糖價(jià)格暴漲，也是拉動(dòng)玉米價(jià)格大漲的重要原因。國際原糖期貨價(jià)格已經(jīng)從2004年初的不足6美分/磅，上漲到目前的接近20美分/磅；從2005年11月份的11美分/磅起，更是每周連拉陽線，漲幅巨大。國內(nèi)白糖價(jià)格也從不足3000元/噸，上漲到6000元/噸上方。白糖價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游食品、飲料企業(yè)產(chǎn)生了巨大成本壓力。廠家開始大量使用淀粉糖對(duì)食糖進(jìn)行替代，而生產(chǎn)淀粉的主要原料正是玉米。2005年中國淀粉糖產(chǎn)量為400萬噸，2006年產(chǎn)量還將迅猛增長。因?yàn)榇罅繌S家由消費(fèi)食糖轉(zhuǎn)向消費(fèi)淀粉糖，從而將拉動(dòng)玉米消費(fèi)快速增長。可以說，此輪玉米價(jià)格大漲行情的催化劑，正是白糖價(jià)格的暴漲。
其次，工業(yè)用玉米消費(fèi)持續(xù)增長。除了淀粉糖消費(fèi)快速增長外，中國工業(yè)用玉米其它消費(fèi)領(lǐng)域也在快速增長。除通常的燃料乙醇外，玉米塑料和玉米制造的化工醇也是新興高增長消費(fèi)領(lǐng)域。以玉米主產(chǎn)省吉林為例，新增長的工業(yè)玉米需求有望消化掉吉林目前所有出省玉米。兩年之內(nèi)，中國將由玉米凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)橛衩變暨M(jìn)口國。
另外，阿根廷玉米減產(chǎn)，也支持全球玉米走強(qiáng)。阿根廷2005/06年度因天氣干旱影響，玉米產(chǎn)量將只有1350萬噸，而美國農(nóng)業(yè)部此前的預(yù)期是1850萬噸。阿根廷玉米減產(chǎn)，是CBOT玉米期貨大幅上漲的主要原因。
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