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銀河證券張書東
春節長假后第一個交易日，交易所國債市場延續了節前最后一周的震蕩走勢，上證國債指數收于110.14點，受全價計算影響，仍上漲0.06％，成交量明顯萎縮至6.41億元。
41只國債現券22漲1平18跌，以010303為首的全部長期債和部分中短期債出現下跌，
整體走勢趨于平穩。相對國債市場而言，企債市場走勢相對疲軟且成交極為清淡，多數券種出現零交易。昨日上證企債指數收于121.45點，小漲0.06％，成交量急劇萎縮至0.11億元，超過七成的企債凈價出現下跌，其中05華電債和03滬軌道分別以1.67％和0.97％的跌幅居前。
昨日，上交所、中證登和證券業協會分別發布了債券及回購交易、結算新規，在全面規范債券交易結算行為基礎上重點明晰國債回購制度改革內容。為緩沖對市場的沖擊，國債回購擬實行“新老劃斷”逐步過渡方式，即從2006年5月8日起，上證所將新推出一組質押式國債回購品種，執行細則的規定；對于原掛牌的質押式國債回購品種，各會員仍可以按照原國債回購交易模式在到期日滾動續做，但不得擴大。由于新的細則在提高市場安全度的同時，充分考慮了市場的流動性需要，因此這一眾所矚目的新政策對交易所債市的影響已經基本解除。
經過2005年債市的大牛市行情，2006年債市整體表現將相對黯淡不少。由于債券指數均已經處于高位，收益率也創下歷史最低水平，絕對上漲空間已經被大大壓縮，短期內有望步入高位震蕩階段。但由于今年支撐債市的宏觀經濟、貨幣政策等基本因素不會發生大的逆轉，“低通脹、高增長”仍將延續，金融機構超儲比率居高不下，以及超儲利率有望進一步下調等等因素的存在，中期債市牛市行情仍將得到進一步深化，收益率曲線會進一步趨于扁平化，結構性機會依然不容忽視。
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