封轉開元年 績優基金更值得關注

　　本報記者王軍北京報道

　　封轉開，去年底被媒體列入“2006股市的十大猜想”之一。由于今年11月14日，基金興業將成為首只到期的封閉式基金，封轉開似乎已是箭在弦上，2006年很可能成為封轉開元年。而在封轉開元年，績優封閉式基金更值得關注。

　　誰會最先摘下封轉開的果子

　　封轉開，是去年11月以來封閉式基金行情的重要推動力。近兩年，以保險公司為代表的基金持有者一直在積極推動封轉開。很多機構也認為，今年市場中性偏好，封轉開試點選在股市穩定期或上升時期，贖回的壓力會較小。由于存在較高的折價率，假如封轉開成為現實，封閉式基金將出現巨大的套利機會。在這種背景下，去年11月以來封閉式基金上漲了將近20％。

　　由于是首只自然到期的

　　但從目前情況看，有跡象表明，最先摘下封轉開果子的未必就是基金興業。也就是說，誰先進行封轉開，可能未必依據基金自然到期的日期先后，部分晚到期的封閉式基金仍有可能后發先至，搶下封轉開的第一家，事實上部分基金公司正在爭取這個第一。

　　有資深業內人士分析，假如不是按照自然到期的順序展開的話，在封轉開試點的過程中，部分能夠持續給投資人帶來回報的績優基金有可能先拔頭籌。

　　業績優良有利平穩過渡

　　對于封轉開，市場最為擔心的就是它可能會帶來大量贖回，引發基金被迫拋售手中重倉股，從而拖累基金凈值并導致市場劇烈波動，甚至不排除部分基金在封轉開后由于贖回壓力導致清盤的可能。

　　在這種情況下，如果績優封閉式基金成為試點首選，優點在于，基金持有人心態可能會比較穩定，出現巨量贖回的情況幾率較小。

　　有分析人士指出，目前介入封閉式基金的資金中，大多數目的在于套利，由于較高折價率的存在，部分業績較差的基金也有大量資金進入，一旦封轉開成為現實，很難想象這部分資金仍會繼續留下來。而對于那些業已表現出持續回報投資人能力的封閉式基金來說，其持有人忠誠度會高很多。特別是對于保險一類的大機構來說，如果一只封閉式基金幾年來能夠持續實現7—8％，甚至更高的凈值增長，即便這只基金實行了封轉開，他們也更可能選擇持有甚至是增持，而非贖回，畢竟這個市場上好的基金也并不多。因此，對于部分績優基金來說封轉開后不僅面對的贖回壓力較小，甚至還有可能實現規模的增長。

　　可見，選擇績優基金作為封轉開試點的首選，更有利于保證初戰成功，避免給市場帶來較大的沖擊，有利于市場的平穩過渡。當然也有人指出，按照自然到期的順序推動封轉開也有很大的優點，主要是更有利于整個進程簡明有序地展開，避免利益各方的博弈過于復雜。

　　績優基金值得關注

　　考慮到在封轉開試點的過程中，績優基金有可能先拔頭籌，因此其市場機會不容忽視。

　　基金興業折價率之所以能在較短時間內下降到7.68％，正是由于其到期日的日益臨近。如果部分績優封閉式基金比基金興業更早實現封轉開，其折價率也完全有理由出現一個較大的下降，其中產生的短期套利機會值得關注。

　　從另一個角度我們也可以注意到，繼QFII、社保等機構大幅增持后，多家基金公司也紛紛大幅增持旗下封閉式基金。

　　四季報顯示，不少基金公司開始運用固有資金增持其旗下封閉式基金，這其中易方達、華安、長盛等基金公司投資力度較大。天相的統計數據顯示，四季度易方達、華安、長盛、華夏四家基金公司共增持4600多萬份自家公司旗下的封閉式基金。

　　其中，易方達的基金科翔、基金科匯，華安的基金安順，長盛的基金同德、基金同智都得到了較大力度的增持。值得注意的是，這些封閉式基金業績表現都相當不錯，如基金科匯，2005年凈值增長率高達13.28％，連續兩年排名封閉式基金首位，基金同智也有持續穩定的表現，公司增持行為有力地顯示了管理人對旗下封閉式基金的信心。