基金市場短期投資價值在提升

　　招商證券吳志剛

　　主要市場數據

　　指數簡稱1月25日收盤周漲跌（％）

　　滬深3001009．601．64

　　上證指數1258．050．22

　　深證成指3242．352．82

　　上海基金871．211．25

　　深圳基金786．571．52

　　上海國債110．08－0．05

　　上海企債121．380．19

　　市場看點

　　封閉式基金市場繼續上漲，市場整體折價率有所下降。截至1月25日，滬深兩市基金指數分別收盤于871.21點和786.57點，周漲幅分別為1.25％和1.52％；成交量方面，全周封閉式基金的總成交量為143178.94萬份基金單位，較前周減少11.77％，同時市場周換手率也下降至1.75％左右，考慮到上個交易周僅有3個交易日的緣故，因此我們認為節前封閉式基金市場的成交熱情并未下降；從公布凈值數據的47只基金來看，封閉式基金市場整體折價幅度較此前一周的水平有一定幅度的下降，最新折價水平為36.87％，較此前一周的數據下降了1.04個百分點，3年內到期短期基金的整體折價率繼續下降，由此前一周的18.21％下降至17.55％，降幅為0.66個百分點，基金興業最新折價率為7.68％，較前周的水平繼續下降。

　　基礎證券市場的良好走勢推動基金凈值。上個交易周ETF、指數型開放式、封閉式、靈活配置型和穩定配置型等五類

　　股市短期走勢的良好預期推動基金市場短期投資價值。現今A股市場所面臨的政策環境是寬松的。盡管市場中仍舊存在對盈利下降和經濟減速的擔憂，我們判斷近段時期內股票市場仍將保持良好走勢，而且存在短期沖高的可能，這也將提升基金市場的短期投資價值。對于股票型基金品種，我們仍然預期在進行了積極的倉位以及持倉品種調整之后，基金整體的業績將較前期有明顯的提升，而不同基金的業績將會呈現出比較大的差異，類似廣發小盤、上投摩根中國優勢等績優品種仍具投資價值。另外，基于對股市短期走勢的良好預期，我們對

　　重要市場新聞及點評

　　基金2005年四季報顯示:超額收益能力有所回升、偏股型基金出現帳面虧損、整體規模有所縮水。截至1月23日，共有48家基金公司旗下的206只證券投資基金(分A、B類的基金作為1只進行統計)公布了其2005年四季度的季報。2005年第四季度，A股市場走出了下跌—橫盤—回升的態勢，在經歷了如此“U”形過程之后，四季度收盤時股指基本維持了三季度末的水平，上證指數的季度漲幅僅為0.47％，這與三季度6.91％的上漲幅度有明顯差距。在這種情況下，證券投資基金的整體凈值增長能力也有所下降。除保本型基金基本持平外，其余類型基金的季度凈值漲幅較三季度均有不同幅度的降低。雖然基金凈值的絕對漲幅有所下降，但四季度各類偏股型基金相對于股指的超額收益能力則表現為明顯的回升。數據顯示，四季度各類主動投資型偏股基金的平均凈值漲幅大多在1％以上，明顯超過了同期上證指數0.47％的漲幅。固定收益類基金方面，借助債券市場的持續上行，債券型和保本型兩類基金也維持了穩定的凈值表現，兩者凈值季度漲幅分別達到1.13％和1.56％；2005年四季度，基金整體處于會計盈利狀態，全部206只基金已實現的凈收益總額達到5.48億元，這個數字較三季度帳面收益13.12億元的水平有明顯的下降。不過，基金整體出現的帳面盈利主要依靠的是貨幣市場型以及固定收益類基金的貢獻，這幾類基金共取得凈收益13.69億元，扣除這個因素后，四季度偏股類基金則表現為帳面虧損5.48億元，其中被動投資型基金的帳面大幅虧損是影響基金整體業績的主要因素；相比三季度末的總規模，四季度末的數據顯示開放式基金整體再次處于凈贖回狀態，季度總份額減少量為296.04億份，比例達到7.16％，其中新發基金、部分績優基金和貨幣市場型基金是遭遇贖回最嚴重的群體。另外，目前規模最大的基金公司所管理資產總量是最小者的210倍，而2005年四季度該項數字為155倍，可見基金業的馬太效應更加明顯，這說明在新的市場環境下，只有業務管理更加規范、投資決策更加科學、服務更加精細的基金，才有可能得到廣大投資者的更廣泛支持。而那些運作不夠規范順暢的基金公司，如果運作業績出現明顯的落后，很有可能在較短時期內就被市場所淘汰。

　　浦發基金公司獲批在即。在工行、交行、建行旗下的基金公司相繼開業之后，上海浦東發展銀行有望成為第四家成立銀行系基金公司的國內