|
上海證券報 彭興韻
在中國農歷新年的爆竹聲中，格林斯潘以再次將聯邦基金利率目標值提高25個基點的方式，結束了他長達18年之久的聯儲生涯。接替這位"經濟沙皇"的是經濟學家出身的本·伯南克。伯南克可算是"學而優則仕"的典范，他在貨幣政策理論方面的貢獻讓他早負盛名。在2005年的10月下旬，當布什總統提名伯南克繼任格林斯潘的寶座之
后，人們便對他給予了高度的關注，這是因為他個人經濟運行的理解，不僅會影響到美國貨幣政策的走向，而且也可能會極大地影響美國經濟外交政策的變化。
伯南克在接受提名后明確表示，他擔任美聯儲主席后的首要工作是保持格林斯潘時代政策的連續性。他說:"我們所認識的最佳貨幣政策，是在格林斯潘任內演化的。"金融市場當天受到了伯南克的表態的極大鼓舞。但是，伯南克同時也表示，美國的貨幣政策將會"繼續演化"。那么，美國貨幣政策在伯南克時代會走向何方呢?
去年11月，伯南克在參議院作了證詞。他強調，支持貨幣政策的透明性。一個更加透明的貨幣政策過程，促進了貨幣政策的制定者與外部信息獲得者之間的對話，降低了金融市場的不確定性，有助于穩定公眾對長期通貨膨脹的預期，并進而有助于經濟增長與穩定。
走向更加透明的貨幣政策的可能步驟之一便是，明確地宣布具體數值的通貨膨脹率，或通貨膨脹率的目標區間。這就是他在學術上所潛心研究了多年并有豐碩成果的"通貨膨脹目標制。"而這個通貨膨脹率或目標區間在聯邦公開市場委員會看來是與長期價格穩定目標相一致的，這樣做既可以引導市場對通脹的預期，也有助于美聯儲提高其價格穩定目標的可信性。
除了貨幣政策操作理念及操作體系的變革外，伯南克的上任還可能對美國對外的經濟外交政策產生相當大的影響。確切地說，在美國持續不斷的巨額貿易逆差及財政赤字的壓力之外，可能促使美國借助美元霸權地位實施更加強硬的經濟外交政策，從而更進一步地把美國的價值觀向其它國家滲透。
例如，按照美國方面的統計，美國對中國的貿易逆差大幅增加，美國的一些政要認為，這是因為中國的匯率機制人為地壓低了人民幣幣值，并使得中國公司在美國市場具備了不公平的競爭優勢，這成了近年來美國數次將中國列為匯率操縱的國家，并威脅要對中國施加高額的懲罰性關稅的最大口實，其它一切貿易爭端大都發端于此。然而，美國關于人民幣匯率的各種提案最后均沒能付諸實踐，與格林斯潘不無關系。在美國參眾兩院的議員每每對人民幣匯率表現出強硬的姿態的時候，格林斯潘卻總是會站出來反對美國政府對中國施加過大的壓力來改變人民幣匯率機制。格林斯潘還認為，人民幣匯率升值無助于解決美國的貿易逆差，而且美國對中國的貿易逆差并不像人們所認為的那樣大。在格林斯潘看來，如果從產品的附加值來看，美國對中國的貿易逆差其實低于對日本的逆差。格林斯潘在美國國會的一次作證詞時還直截了當地認為，沒有可靠證據可以表明中國人民幣匯率上升對美國制造業和就業增長會有幫助，美國一些人想限制全球化發展的任何努力，最終只會給美國帶來不利，這是美聯儲主席對待中國經濟發展的最根本觀點。
然而，在對美國的雙赤字問題的認識上，伯南克與他的前任卻大相徑庭。伯南克認為，造成美國巨額貿易赤字的根本原因在于其它國家過高的儲蓄率，即是說，美國的貿易赤字，"與其說是美國揮霍造成的，還不如說是其他地區過度節儉的結果"。美國持續的貿易赤字改變了全球的資金流動方向，美國成為全球最大的凈債務國，因而伯南克就將美國外債膨脹的主要原因歸咎于"發展中國家和新興市場國家經常項目的實質性轉變"，使得這些國家從國際資本市場上的借款者變成凈放款者。根據伯南克的"過度儲蓄論"的觀點，要改善美國的貿易赤字，重要的措施之一就是促使中國降低儲蓄率，增加中國國內的消費。
雖然有評論認為，伯南克對人民幣匯率問題較為溫和，但實際上他在相當程度上卻是一個鷹派人物，只不過他對人民幣匯率制度的攻擊性是中國"太極拳"式的，而不是像一些美國議員那樣美國"拳擊"式的。在伯南克看來，讓市場決定匯率很大程度上是中國自身的利益所在，而中國貨幣的升值"應該不會對美國經濟有害"，并暗示，亞洲地區政府停止購買美國財政債券對美國來說并非風險，這也是似乎在打消那些出于美國國內自身利益的考慮而對人民幣匯率的"鴿派"的顧慮。因為，在伯南克看來，世界多數國家逐步認同"浮動匯率是最好的"，而中國作為主要經濟體，不應該是一個例外。
伯南克在關于全球價格變動方面的言論似乎也在為其繼任之后將要推動的價值體系作鋪墊。在美國西雅圖"哥倫比亞大廈俱樂部"一次午宴上，伯南克說，他正密切關注中國如何處理其快速增長的經濟，中國對燃料和其他商品需求的增長已經成為世界新形式通貨膨脹的主要因素，"中國經濟減速的一個可能益處就是全球商品價格的回落"。盡管美國已經連續十四次提高聯邦基金利率的目標值，但全球的能源價格上漲似乎并沒有就此止步的意思。伯南克上任后不得不承接格林斯潘遺留下的諸如物價上漲、房地產泡沫及雙赤字等方方面面的問題。根據伯南克的邏輯，中國應當以減緩經濟增長率的方式承擔美國通貨膨脹的責任。在他們看來，中國經濟的高速增長主要得益于強勁的出口增長，因而要減緩中國經濟增長，從而抑制由能源價格上漲導致的全球性商品價格上漲，那么，就應當降低中國的出口增長率。舍人民幣匯率的變動，并無他法。總之，在經歷十四次謹慎有序的加息之后，聯邦基金利率可能已經逐漸接近于真實利率，完全利用美國貨幣政策來處理其國內的經濟問題的余地也在漸漸地縮小。如果伯南克面對的宏觀經濟問題沒有較大的改觀，那么，他在保持格林斯潘任內貨幣政策連續性并積極推動貨幣政策透明度的同時，也可能極大地影響美國的經濟外交方面的政策。
伯南克將會秉承美國一貫的作風，按照他們的自由主義的市場原理，將中國納入到其所推行的全球價值體系當中。對于伯南克上任之后美國對中國人民幣匯率態度的可能變化，是應當值得我們高度關注的。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
