工行引入外資一波三折 高盛安聯運通如愿參股

　　上海證券報 記者 禹剛 唐昆

　　工行引入境外戰(zhàn)略投資者的工作終于趕在除夕前一天完成。與十個月之前的安排幾乎一樣，高盛、安聯和美國運通組成的投資團1月27日如愿購入工行10%的股份，成為中國最大商業(yè)銀行的股東。唯一不同的是，他們37.8億美元的出價比五個月前提高了5%。相比中建兩行，工行的財務重組、引入戰(zhàn)略投資者等時間較短，但同樣充滿“山重水復”的曲折故事…

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　　北京消息工行與高盛投資團簽署合作協(xié)議，此舉不但是三大國有商業(yè)銀行迄今所引入最大的戰(zhàn)略投資者，也是中國金融領域迄今所引入的最大一筆境外投資。根據協(xié)議，戰(zhàn)略投資將通過購買工行新發(fā)行的股份完成，高盛將派駐一名董事。此前獲準以100億人民幣參股工行的社保基金，目前尚未有入股工行的最新消息。

　　出價節(jié)節(jié)攀升

　　以此價格計算，投資團每股出價約為工行上一財年資產賬面價值的1.22倍(市凈率)，這一估價高于去年8月投資團簽署入股備忘錄時的36億美元。

　　工行協(xié)議簽訂前的兩周，中行也敲定了最后一個戰(zhàn)略投資者淡馬錫。而蘇格蘭皇家銀行等四家投資者向中行的出價為每股人民幣1.18元，市凈率約為1.2倍。去年8月份美洲銀行和淡馬錫入股建行時，出價分別是賬目價格的1.15倍和1.19倍。

　　境外戰(zhàn)略投資者對國有商行的出價在節(jié)節(jié)上升，在“銀行賤賣論”和“中國銀行沼澤”的說法引發(fā)廣泛關注的大背景下，國有商行的改革進程并未停下來，而國際投資者對中國銀行業(yè)的興趣也依然不減。

　　投資團與工行簽訂的入股協(xié)議還需要銀監(jiān)會的最后批準，諸多細節(jié)尚沒有對外公開。但據透露，投資團對10%的股權劃分如下:高盛投資25.8億美元占7%，安聯出資10億美元占2.5%，余下0.5%的股份由運通出資2億美元購入。

　　從已知的信息來看，三家投資者都承諾將與工行在其相關領域展開合作。其中，高盛表示將協(xié)助工行搭建規(guī)范的公司治理結構，完善風險管理與內部控制體系，提高工行在資金交易、資產管理、公司與投資銀行業(yè)務、不良資產處置等領域的金融創(chuàng)新和產品開發(fā)能力。

　　而世界最大的保險公司之一和最大的信用卡公司之一的安聯和運通，則分別承諾將重點與工行在銀行保險業(yè)務領域、以及在聯合發(fā)行信用卡方面的合作。

　　此外，據透露，三家投資者得到部分協(xié)議條款的保證，其權益不會受到工行財務狀況突然惡化的影響，因此，投資者購入的股份有三年的“禁售期”。

　　引資一波三折

　　相比中建兩行，工行的財務重組、引入戰(zhàn)略投資者等時間較短，但同樣充滿“山重水復”的曲折故事。

　　2005年4月18日

　　而工行引入戰(zhàn)略投資者的工作，最早可追溯到2004年10月。時任行長的姜建清開始為引資拜會國際金融機構。去年3月，這三家投資者作出了參股工行的決定。

　　隨后在去年8月30日，在合乎國際標準的財務報告經審計后，高盛等三家投資團即簽署了參股的備忘錄，計劃購入10%的股份。

　　與建行引入美洲銀行、中行引入蘇格蘭皇家銀行不同，工行瞄準的戰(zhàn)略投資者沒有大型的零售銀行，工行希望引入的投資者能加強其投資銀行、銀行保險和信用卡業(yè)務，實現業(yè)務互補避免同質化競爭。

　　但在交行和建行海外上市后，受“銀行賤賣論”的影響，工行的引資工作似乎出現波折，并傳出阿聯酋和科威特兩家政府機構打算出資10億美元入股工行的消息。在去年末今年初，市場一度傳言工行要求投資者加價，而高盛等投資者有意退出。

　　不過，引資之路最終還是“柳暗花明”，簽署備忘錄后的5個月，工行終于完成引入戰(zhàn)略投資者的進程，可以全力以赴準備下一階段上市的工作。