雞年市場結構分化狗年轉折是總的標志

http://whmsebhyy.com 2006年02月06日 01:54 中國證券網-上海證券報

　　青島安信　趙虎

　　如果說改革是雞年的市場關鍵詞，那么轉折有可能成為狗年的市場總特征。

　　轉折是總的標志

　　股權分置改革的突破使得中國證券市場制度建設邁出了重大的一步，可以說是制度建設轉折的標志。

　　管理層的思路和對市場的管理正在發生徹底的改變，一是改變了管理的模式，積極推進市場化改革，還市場本來面目，二是加強制度方面基礎設施建設，重新塑造一個新市場。從猴年國九條的頒布到雞年的股改破題，實際已經完成了很大一部分，狗年仍然是制度建設和市場重建的過程，但由于最大的難題估計會在狗年解決完畢，其他市場化制度也將陸續建立，可以說，從猴年到狗年，政府將用三年的時間，夯實市場的基礎，這對于市場的長期走勢將起到重要的積極作用。

　　雞年市場結構分化

　　雞年的市場可以概括為一個結構性分化：從普跌到普漲的過程，而全面反彈中，則出現了龍頭品種，這與猴年的全面下跌之后的“一九分化”有所區別。猴年以貴州茅臺、上海機場為代表的核心價值類個股在年初繼續演繹價值魅力之后，市場出現了全面調整，基金重倉股也在年中大盤逼近千點時集體“跳樓”，隨后的反彈，可以說是一個全面反彈，無論何種資產，包括邊緣資產也出現了大幅度的反彈，這其中，出現了比較搶眼的品種，比如新

能源，軍工概念等。

　　以上的市場演繹過程，可以分為兩個階段，第一階段，市場仍然是延續前一年的結構性調整，價值板塊的連續新高和垃圾股的大幅度下跌形成鮮明對比，而第二階段，基本上是對

股權分置改革的反映，先是對于股改消極預期的普跌，而后是權重股引發的整個市場的股改搶權行情。

　　這個搶權行情又可以劃分為系統性搶權行情和非系統性搶權行情兩個階段，前一個階段，市場經歷了全面的股改搶權行情，幾乎所有的個股都在股改預期下出現了較大的漲幅，而隨著市場對于股改的反應出現了調整，而之后的年末行情，基本上是單一的個股或者群落因股改而上漲，但因多數權重股的影響而使得市場指數再度創出年內新高，其中典型的是中石油和中石化的整合預期。

　　結構性調整未結束

　　縱觀2245點以來的調整，總體來說，屬于結構性的調整。這種慘烈的結構性調整是我們的市場價值回歸的必然，目前這種調整和分化有趨緩的跡象，但仍然沒有結束，隨著股改引發的價值重估，這種調整將會提前結束。在狗年，結構性調整結束后，需要一個普跌，市場各方各據其位，才能真正地找到底部。

　　狗年任務夯實基礎

　　目前來看，在改革以及市場化、國際化接軌的過程中，多種場內外因素并存將導致內部結構的復雜化，這也就注定了底部形成需要一個反復的過程，但可以肯定的是，多數人沒有信心或者多數

股票恐慌下跌的時候，才是典型的市場底部結構，但目前顯然還未出現。熊市末期的結構性調整過程將是慘烈的，許多沒有主業或者沒有業績支撐的公司將會跌破面值，而國有大企業的上市很有可能成為垃圾股下跌的催化劑。

　　從雞年到狗年將是各個行業見頂調整的時期。從更長的時間級別來看，狗年上半年市場消化業績壓力之后，有可能在下半年體現對于未來重新進入上升通道的預期，經濟面若重新出現消費和下游拉動型的新經濟增長周期的跡象之后，中長期的市場底部將最終構筑成功。

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