外資并購新政加速邊緣化 B股系統投資機會來臨

http://whmsebhyy.com 2006年02月05日 09:45 新京報

　　B股系統性投資機會來臨外資并購新政策加速邊緣化

　　今年以來，伴隨著A、B股將合并、可回購B股等有關B股市場改革的傳言，滬深B股聯袂走出一波持續放量上行的行情。作為國內投資者損失慘重并幾近邊緣化的市場，近期的異動意味著什么？

　　B股市場蘊藏投資機會

　　我們認為，B股出現巨大折價的主要原因在于以下兩點：第一，國內人民幣兌換美元與港幣仍然受到嚴格管制，導致國內個人投資者投資B股的門檻抬高；第二，國內機構投資者不能投資B股，導致對B股的價值發掘不夠充分。

　　正是由于證券投資基金等機構投資者被排除在外，B股市場才避免了出現A股市場好

股票被基金哄搶而光的局面，個人投資者因此可以充分挖掘B股市場中的投資機會。另外，B股市場屬于一個市場化不充分的市場，但這個市場所蘊藏的投資機會仍然值得投資者大力發掘。

　　而在投資策略上既要考慮境外投資者的價值投資理念，也要考慮境內投資者的偏好和我國國情。我們認為，選股應考慮市盈率、市凈率等國際通行的估價指標，同時也要考慮A/B股差價、絕對價位，以及B股流通盤等國內投資者比較重視的指標，此外還要考慮大股東實力以及資產重組的可能等我國股市資金比較關注的因素。在經過4年多的熊市之后，在黃沙漸盡的背景下，B股市場或許是另外一個有待挖掘的金礦！

　　股改成B股市場契機

　　自中國證券市場進入全面股改階段，政策面創新層出不窮。2006年1月4日，商務部、證監會等五部委日前聯合發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，《辦法》規范了外國投資者對已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，通過具有一定規模的中長期戰略性并購投資，取得該公司A股股份的行為。

　　而市場人士普遍認為，允許戰略投資者投資A股，B股就已經沒有存在的必要了。而如何解決長期困惑的B股市場，不但給管理層提出了不小的難題，同時也給市場提供了系統性的投資機會。

　　從歷史上看，STAQ、NET系統掛牌公司的股份流通問題一度也是困擾市場的難題，2001年6月中國證券業協會在首批6家券商中試點代辦股份轉讓服務業務。隨著水仙電器等退市公司進入三板，而南海發展等少量品種進入主板交易，代辦股份轉讓的主要功能定位在為非上市股份公司提供股份轉讓服務。

　　同樣情況在B股市場亦存在復制的可能，有市場人士預測，解決B股市場的方式不外乎三種，即股改回購注銷；A、B股合并；撥到H股市場，而從市場的角度出發，無論采取其中任何一種，對于B股市場而言，都不啻為重大的投資機會。

　　武漢新蘭德余凱

　　■相關新聞

　　A、B股合并傳言四起，B股市場節前漲勢不斷

　　證監會低調調研B股去留

　　據中國經營報報道春節前一紙提前休市通知令市場傳言四起，傳言之一即“A、B股合并”。盡管證監會新聞處劉輔華處長對記者堅稱“B股改革沒有列入證監會2006年工作計劃”，但據證監會國際合作部人士透露，B股去留問題將“適時解決”，目前，證監會正在通過各種途徑征求上市公司和券商的意見。

　　進入2006年之后，B股市場漲勢不斷，成為滬深市場最為亮麗的一道風景，特別是滬市B股，走勢尤其強勁。從2005年12月30日收盤的61.72點，一路狂漲至2006年1月25日收盤的86.51點，漲幅高達40.17%，成交量迅猛放大。

　　但實際上，作為一個已經喪失了融資功能的市場，B股市場顯然對資金不會有太大的吸引力。“B股價值已經掉到了最低點，其市場價格遠低于同一市場的A股價格。而且市場預期A、B股合并是大勢所趨。”北京證券策略分析師張九輝這樣分析B股市場瘋漲的原因。

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