外資戰(zhàn)略投資A股探秘 上千億資金虎視400家公司

　　上海證券報記者 李小寧

　　由商務部、中國證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》春節(jié)期間將正式實施。從發(fā)布之日起到正式實施的30天內，本報記者采訪了眾多外資投資公司，包括外資產業(yè)基金和私人股權投資基金，努力探尋外資戰(zhàn)略投資中國上市公司的路徑……

　　1月22日晚，上海香格里拉大酒店。Wilson從包里掏出一疊打印整齊的文件，重新細細研讀了一遍。次日，他就要前往上海一家上市公司，商討入股事宜。

　　一年前，Wilson加入了美國一家私人股權投資公司，負責2億美金在大中華區(qū)的投資。“現在是關鍵階段，”他說，“中國資本市場的大門已經打開了。”

　　他所仔細研讀的文件，正是五部委日前聯(lián)合頒布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，業(yè)界稱為“28號文”。該辦法規(guī)定，外國投資者將可以有限制地對A股進行戰(zhàn)略性投資，并在限售期后在二級市場賣出。自1月30日起，這一辦法將正式施行。

　　此令一出，外資聞風而動。對于眾多外資產業(yè)基金和私人股權投資基金來說，28號令恍如“芝麻開門”的神奇咒語，他們目前要做的，就是厲兵秣馬，探尋路徑。

　　外資摩拳

　　Wilson并不是唯一嗅到氣味的外資機構人員。新年過后，已有一大批海外基金開始頻頻活躍于各地上市公司。

　　法國ADV投資有限公司總裁林國棟(Kelvin Lam)表示，公司正在和法國的能源公司合作，準備投資中國的能源行業(yè)上市公司。他說：“中國股市正處于一個歷史低點，股改處于中局階段，是一個投資的好時機。外資進入中國一直沒有好的退出機制，新的文件其實也給了外資退出的通道。”

　　正處在歷史低點的A股顯然是外資淘寶的理想場所，亞洲資本市場中印度、韓國等國股指已經漸次拉高，而并購排名亞洲倒數第二、增長率正數第一的中國上市公司正在成為2006年外資機構的美麗新世界。

　　馬來西亞一家重量級家族企業(yè)的大中國區(qū)總裁正在為失去投資寧波海運法人股的機會而懊惱。據介紹，寧波海運的一家法人股股東本來準備將手中法人股作價1.5億賣出，而馬來西亞公司已經追逐多時，并開出優(yōu)厚的條件，但是最終因浙江省內企業(yè)改制而放棄。

　　該總裁表示，公司對中國的A股非常看好，對于盤子在1億到3億人民幣的醫(yī)藥、港口類上市公司法人股來者不拒，而且對于下一步能夠具備投資價值的流通股也將加大投資力度。

　　已經控股徐工科技大股東的凱雷投資(香港)公司的一位人士表示，凱雷對于投資內地具有行業(yè)領導地位的上市公司有興趣，并準備加大A股公司的投資力度。

　　國際私人股權投資機構、蘭馨亞洲投資集團日前剛剛完成了“蘭馨亞洲三期”的基金募集，蘭馨亞洲三期基金的規(guī)模超過1.8億美元，資金主要來自歐洲、美國、中東等地的家族基金。蘭馨亞洲投資集團一位人士表示，第三期基金將主要投資于中國具有高進入門檻并有增長潛力的消費行業(yè)及服務行業(yè)，對于處于這些領域的上市公司已經進入蘭馨的考查范圍。

　　產業(yè)機會

　　嘗試收購寧波海運法人股的馬來西亞公司中國區(qū)總裁向記者表示，28號令為外資收購特別是行業(yè)收購提供了絕好的機會。此前外資公司收購A股上市公司時，為避開國資委、商務部的審查，往往通過外資控制的國內殼公司操作，這對外資的投資、稅收甚至退出機制都帶來很大的麻煩。

　　美國道富資產管理公司的一位人士認為，28號令已經吸引到一些嘗試在中國市場謀求擴張產業(yè)鏈的跨國企業(yè)和想擴大中國投資銀行業(yè)務的國際券商，這些外資機構可以通過定向發(fā)行、協(xié)議轉讓的方式來間接實現企業(yè)并購、產業(yè)整合的路徑。國內優(yōu)秀的行業(yè)領先企業(yè)可能被外資進一步蠶食。

　　資料顯示，從1999年開始全球最大的水泥業(yè)巨頭瑞士Holcim的全資子公司就已經采用定向發(fā)行B股和大宗交易的方式持有G華新26.11%的股權。而股改后，華新第一大股東華新集團的持股比例降至27%，僅比外資高出不到1%。而海螺水泥2005年12月29日公告，控股股東安徽海螺集團擬將其持有的海螺水泥13200萬股和4800萬股國有法人股，分別轉讓給戰(zhàn)略投資者摩根士丹利MS和國際金融公司IFC。

　　價值分化

　　法國ADV投資有限公司總裁林國棟認為，28號文明確規(guī)定外資作為戰(zhàn)略投資者首次取得的股份比例不低于該公司已發(fā)行股份的10%，如果所有A股上市公司股改完成后，外資愿對400家左右的行業(yè)龍頭公司進行投資，投資比例按照10%，外資投資A股的資金量在1000億到1200億之間。

　　林國棟認為，大量資金涌入的同時是A股公司的進一步價值分化。國內股市能夠吸引外資戰(zhàn)略投資的上市公司集中體現在資源類、

　　跨越障礙

　　雖然外資對28號令一片歡欣鼓舞之聲，但并非沒有疑慮。霸菱亞洲投資有限公司的一位人士表示，雖然28號令為外國投資者投資A股開放了除QFII以外的又一途徑，但政策歸政策，實際操作起來是否能順利進行還有待考察。

　　“很多事情是一個政策條例沒法說清的，外國戰(zhàn)略投資者能否跨越重重障礙闖進A股市場，還需要看一段時間。”他說。

　　和君創(chuàng)業(yè)的何勁松也認為，28號文對國際行業(yè)巨頭和產業(yè)基金比較有吸引力，但境外股票基金則未必看好。因為28號文規(guī)定，戰(zhàn)略投資者有三年的鎖定期，這就意味著持有期內的公司政策風險、

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