期權交易法規正在起草　銅、大豆、小麥期權有望率先推出

http://whmsebhyy.com 2006年01月24日 07:53 中國證券報

　　本報記者趙彤剛

　　今年無疑是期貨創新年，繼白糖、豆油兩個期貨新品種上市后，另一創新重頭戲———商品期權也問世在即。據透露，國內三大期貨交易所已經準備就緒，證監會也正在組織有關各方起草期權交易的具體法規。預計我國首先推出的將是銅、大豆及小麥期權。

　　交易法規正在起草中

　　作為對沖期貨交易風險的工具，期權已經在國際成熟衍生品市場中廣泛應用。作為新興市場，我國對期權交易需求更加迫切，尤其是目前處于歷史高價區的銅、天膠等期貨品種，波動風險極大，市場對利用期權對沖風險的需求相當迫切。

　　在經過了長期等待后，今年我國衍生品市場將可以圓“期權夢”。

證監會期貨部主任楊邁軍日前在期權市場發展國際研討會上透露，證監會高度重視期權研究和培訓工作，已經組織三家期貨交易所研究起草有關期權交易的具體法規，并督促其做好期權交易系統開發工作。業內人士指出，我國推出期權交易條件已經成熟，在修改現行期貨法規之后，今年有望推出商品期權。

　　在我國首先推出銅、大豆及小麥期權，主要是因為這些品種上市時間長、交易量大。據有關人士透露，證監會已經成立了期權上市特別委員會，負責開發期權電子交易系統及與三家國內期貨交易所協調。目前該交易系統開發工作已經基本完成，但仍有一些技術上的問題需要處理。

　　三大交易所積極備戰

　　大連商品交易所副總經理曲立峰近日在

清華大學金融MBA國際資本講壇上稱，對市場極具吸引力的期權交易有望年內現身。他表示，大商所正為推出期權交易做積極準備，跨部門組建了大豆期權研究小組，目前期權合約、交易規則等設計已初步完成，交易系統改建正在進行中。1月13日，大商所發布了新一代信息系統V60交易行情接口通知，稱自2006年10月起開始V60信息系統上線工作，該系統支持期權交易。由此，大商所最快可于今年10月份推出大豆期權交易。而在此前，鄭州商品交易所和上海期貨交易所已分別就小麥期權和銅期權做了充分準備。早在2003年，鄭商所開始啟動小麥期權研究工作，目前已經完成系列模擬交易。2005年4月29日，鄭商所切換了新一代計算機交易系統，這個交易系統將支持期權交易，在技術上為期權交易提供了基礎。

　　上海期貨交易所銅期權也是準備已久，在基礎理論研究、銅期權產品設計上下足了功夫，并在內部作了長時期模擬交易。目前上期所銅期權內部模擬已經全部結束，整個交易系統已經達到備用狀態。

　　目前三大交易所上市期權可謂是萬事俱備，只待政策“東風”。有消息稱，證監會的意圖可能是三家交易所在今年某個時候聯合推出期權。不過，值得注意的是，雖然都是商品期權，鄭州小麥期權與大連大豆期權將采用美式期權，即可以在有效期內任何一天執行；而為了與倫敦金屬交易所接軌，上海銅期權將采用歐式期權，即只有在合約到期日才被允許執行。從國際商品期貨期權市場來看，當今大多采用美式期權，歐式期權一般多用在場外交易。

　　期權規避期貨風險

　　期貨市場的高杠桿效應，決定了其具有高風險性。從國際衍生產品發展歷史和衍生產品功能看，期貨為現貨市場提供了規避風險工具，而期權又為期貨提供了規避風險工具。雖然期權推出比期貨晚了一個多世紀，但自1973年問世以來，得到了飛速發展。全球交易所交易的期權從2002年以來超過了相應期貨交易量，而持倉總量從1999年就超過了相應的期貨持倉量，期權已經成為國際交易所交易的衍生品主力軍。

　　我國期貨市場由于沒有避險手段，在市場出現劇烈波動時，投資者往往遭受災難性損失。期權一旦推出后，則可以為期貨投資者提供規避風險渠道。當投資者持有期貨頭寸時，他就面臨著一定的期貨價格波動風險。如果他購買相應數量、相應方向的期權合約，即可以規避手中期貨倉位的部分風險。通過期權交易的避險功能，投資者在不錯過盈利機會的前提下，可以將期貨交易的較大風險轉化為有限風險�？梢姡跈嘟灰子兄诰S護期貨市場穩定，抑制期貨價格大幅波動，有利于期貨市場價格發現功能的發揮。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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