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黃湘源 特約撰稿
有道是“有心栽花花不發(fā)，無(wú)意插柳柳成蔭”。尚福林主席即便不是詩(shī)人，近日想必他也應(yīng)該樂(lè)于欣賞這一詩(shī)句中所蘊(yùn)含的“相反效應(yīng)”哲理。
H股一度成為A+H股股改的一個(gè)難題。不過(guò)，在A+H股股改亮相后H股市場(chǎng)的反應(yīng)顯然
大出人們的意料之外。盡管A股股改明確排除了H股股東獲得股改對(duì)價(jià)和分類表決的權(quán)利，但迄今為止不僅沒(méi)有一家H股股東提出權(quán)益訴訟，相關(guān)H股還照漲不誤。
在中興通訊(資訊 行情 論壇)A股股改停牌階段，其H股股價(jià)出現(xiàn)近20%的漲幅，反過(guò)來(lái)成為推動(dòng)其A股復(fù)牌當(dāng)日大漲的重要因素。對(duì)1月19日前完成股改的三家A+H公司兩地股票的比價(jià)統(tǒng)計(jì)顯示，G中興的比價(jià)為103.69%、G中海為108.71%、G鞍鋼為114.08%。
由于近期H股整體行情火爆，領(lǐng)漲效應(yīng)不僅正在成為促進(jìn)含H股的A股公司股改的推進(jìn)器，也使得一向擔(dān)心A股、H股股價(jià)接軌造成A股價(jià)值中樞整體下移的投資者多少放了一點(diǎn)心，這似乎體現(xiàn)了相反效應(yīng)的作用。
同樣是被A股股改遺忘的角落，如果沒(méi)有后來(lái)的A股市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放的政策倒逼，B股的表現(xiàn)同H股將截然不同。說(shuō)也奇怪，《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看都將加劇B股邊緣化的危機(jī)，結(jié)果卻成了引爆B股行情的導(dǎo)火索，其相反效應(yīng)與H股大同小異。
允許外資作為戰(zhàn)略投資者投資A股，雖然令B股原有的一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存，但它同時(shí)也迫使久拖不決的B股存留問(wèn)題逼近最終揭曉的時(shí)機(jī)，給投資者帶來(lái)A、B股并軌的遐想。由于B股存在一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不僅激發(fā)了嗅覺(jué)靈敏的國(guó)內(nèi)資本的投機(jī)熱情，就連前些年趁機(jī)撤離B股市場(chǎng)的外國(guó)投資者也紛紛卷土重來(lái)，參與分食最后一杯羹。
就政策設(shè)計(jì)的初衷而言，股改將H股和B股排除在外并非有意冷待，而是不得已而為之。對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放A股市場(chǎng)，也不是故意斷B股的后路，而是出于A股市場(chǎng)發(fā)展的需要。我們目前還不了解管理層對(duì)解決A股、B股和H股接軌的問(wèn)題有什么整體安排，但失之東隅，收之桑榆，是事物發(fā)展的辯證法。
平心而論，雖然H股上漲推動(dòng)了A＋H股的股改行情，但H股火爆同股改其實(shí)并沒(méi)有必然的聯(lián)系。H股上漲得益于外國(guó)投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也與市場(chǎng)機(jī)制密不可分，外國(guó)投資者對(duì)H股未來(lái)的股改及政策傾斜下的發(fā)展前景也許比A股抱有更多的希望。
至于外國(guó)投資者在B股市場(chǎng)的劉郎重來(lái)，目前恐怕主要也是出于市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面的考慮。外國(guó)投資者歡迎A股回購(gòu)B股和A、B股并軌是一回事，它們參與不參與和如何參與是另一回事。對(duì)于B股來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)未必等于政策可行性。不過(guò)，對(duì)尚主席來(lái)說(shuō)，相反效應(yīng)顯然也是一種有意義的實(shí)踐。相反效應(yīng)的要訣有時(shí)候并不在于懂得如何設(shè)計(jì)，而在于懂得如何欣賞，懂得運(yùn)用，懂得“拿來(lái)主義”。在對(duì)發(fā)展態(tài)勢(shì)捉摸不準(zhǔn)的情況下，投石問(wèn)路或隨機(jī)應(yīng)變，說(shuō)不定反而有可能更好地進(jìn)入“山重水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村”的新的境界呢！
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