三板全流通擴容懸念重重 通道問題何時能解決

　　世紀瑞爾和中科軟科技下周一將試點直接首發登陸三板市場。

　　盡管昨日三板個股全部暴漲，但業內人士認為，三板到底能吸引多少企業和資金并不確定，其前景仍是懸念重重。

　　分析人士認為，怎樣打通三板向二板、主板的輸送通道，是三板存在的一個突出問題

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　　經國務院批準、證監會批復，中關村科技園區兩家公司———世紀瑞爾和中科軟科技下周一將試點直接首發登陸三板市場。由于理論上在三年時間內，試點企業的股份都可以轉讓，所以市場普遍認為，這也是三板全流通擴容的開始。不過，盡管昨日三板個股全部暴漲，但業內人士認為，三板到底能吸引多少企業和資金并不確定，其前景仍是懸念重重。

　　懸念一：三板能吸引多少企業？

　　昨天，三板個股全線暴漲，七成以上個股漲停。不過，業內人士認為，三板能吸引多少優質企業并不確定，投資者對現在績差股的炒作風險極大。

　　昨天，試點公司一位不想透露姓名的高層人士對本報記者說：“其實我們并不想上三板，主要是有關部門想開通三板的擴容功能，所以找了我們。”據了解，2004年，中關村管委會就曾將園區內129家非上市股份公司的基本情況上報中國證券業協會，而政府推動顯然成了企業上三板的主要動力。

　　據估計，國內具備上市條件的公司很多，自1992年以來，定向募集和陸續成立的股份公司保守估計在5000家以上，且絕大多數沒有機會到交易所上市，而代辦股份轉讓系統的門檻相對較低，且“上市”本身沒有募資過程，所以程序要相對簡單。某業內著名人士預言，一旦政策開通，三板市場2006年內就有望突破500家。

　　不過，國信證券張先生對此則持有不同看法。“可能性并不大。這要看試點企業的市場表現。事實上，我了解到很多企業對三板很陌生。而其交易的種種限制也不利于交易的進行。”

　　懸念二：三板能吸引多少資金？

　　盡管近期兩家企業都稱不擔心價格往下跌，但昨天市場人士認為，三板市場到底能吸引多少資金仍是一個很大的疑問。

　　首先，試點企業的股份轉讓只面對法人，這阻斷了很多個人資金入場。另外，中科軟科技董事長何川近日表示，如果沒有達到預期，無論多高的價格，都可以不賣，公司希望買方未來能成為自己的戰略合作伙伴。這也讓一些潛在投資者興趣大減。

　　其次，當前機構對三板并不以為然。一基金經理在接受媒體采訪中認為，新舊三板市場只是交易渠道的差別，而基金、保險資金等主流資金由于法律和風險控制體系的限制，介入其中的可能性極小。

　　最后，對于投資者來說，炒作兩家試點新股的可能性并不大。據了解，為防止投機炒作，試點辦法中提高轉讓的數量門檻，限制園區公司股份的轉讓范圍，每筆委托股份數量應為3萬股以上，這大大高于目前代辦股份轉讓系統和交易所市場每手100股的最小交易單位。

　　懸念三：登陸三板是上市快車道？

　　當前，推動企業登陸三板的另一個主要動力是市場傳言：登陸三板后，今后可以通過綠色通道快速上市。一家園區企業的負責人表示:“在代辦轉讓系統掛牌交易，以后再去中小板或者創業板上市就會比較便捷。”中科軟科技董事長何川近日表示，試點企業今后上市可能有綠色通道，比如免去輔導期等等。

　　中科軟科技股份有限公司董事副總經理、董秘張瑋昨天表示，公司進入代辦股份轉讓系統掛牌報價轉讓并不是最終目的。“我們的最終目的還是主板上市。”

　　對此，廣發證券李先生頗不以為然。他對記者說：“登陸三板就是登陸上市快車道了嗎？

　　國泰君安市場人士認為，如果說公司符合上市條件，各方面條件好的話，到其他市場上市可能更便捷。“目前園區已經有上市公司78家了，還有13家企業在美國納斯達克上市，占內地企業在納斯達克上市公司總數的近一半。”

　　懸念四：通道問題何時解決？

　　既然真正吸引企業在三板掛牌的原因是未來升至二板的直接融資功能和流通渠道，那么，通道問題不解決，企業上三板的興趣肯定會逐步消減。分析人士認為，怎么樣打通三板向二板、主板的輸送通道，是三板存在的一個突出問題。大自然曾經幾次努力想從三板跳到主板上市，未成功；粵傳媒目前也停留在只聞樓梯響，不見人下來的階段。這個通道不打通，三板就不可能真正對資金產生吸引力。而當前通道問題如何建立？怎樣操作？這一切并沒有任何消息。

　　參與試點的一家企業負責人表示，一個新的三板必然會建立。他們正是基于這種憧憬才同意前往三板掛牌。否則，如果只局限于原來的三板定位，他們肯定不會去。也就是說，如果通道問題解決不了，試點也只能是試點而已，難以真正吸引大量企業前往三板掛牌。

　　提醒：三板投資三大風險

　　華泰證券集中業務部負責三板交易的資深專家何從近日表示，想投資三板的投資者必須有強烈的風險意識。從目前看，掛牌

　　一是公司本身的經營風險。高新技術公司的一大特點就是高發展和高死亡率。所投資的公司如果因科研、經營等方面的問題倒閉，那么股票就成廢紙一張。

　　二是掛牌公司的信息披露不如主板上市公司充分和及時。各方投資者在公司的經營、財務狀況等方面存在較大的信息不對稱，由此帶來的風險防不勝防。

　　三是股票的流動性風險。三板掛牌的股票不可以隨時賣出、買入，而要通過報價系統尋找到買賣對手，再通過協議定價，最后再提交買賣委托。這樣可能使得投資者在需要資金時無法在短期內賣出股票。(江河)