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眼下的市場明星當屬三板市場。證監會本周正式確定，位于中關村的北京世紀瑞爾技術和中科軟科技進入三板市場進行股份轉讓試點，這兩家公司的共同點是設立滿3年、有持續經營能力、治理結構完善、主營業務突出。
三板市場的規范名稱為代辦股份轉讓系統，原本主要是為處理歷史遺留的法人股和主板退市公司的股份流通問題。這兩家公司獲準進入，表明三板市場開始具備接納新的科技型
中小企業資源的功能，有望成為全國500多個科技園區、特別是52個國家級科技園區的科技企業股權流通交易的平臺。
三板市場現有的46家公司均為問題公司或退市公司，在上市公司質量要求不斷提高的背景下，退市公司擴容的步伐還在加快，使其背上了“垃圾桶”的惡名。此次中關村科技園區試點，為創業者和風險投資提供了轉讓股份的渠道，未來符合上市條件后的轉板預期也趨于明朗化。三板市場將著重扮演“孵化器”的角色，為中小企業板培育豐富的上市資源，帶動大量風險投資以及優質資產注入。作為三板的美國柜臺交易市場就曾經孕育出微軟、思科這樣全球知名的企業。管理層的深層用意在于配合國家自主創新戰略的實施，在三板市場大發展的基礎上，迅速壯大中小板市場的規模和影響，待條件成熟時整體剝離為類似于美國的納斯達克的創業板市場，從而形成完備的多層次證券市場體系。
需要注意的是，一級半市場或產權交易中心并不能替代三板市場的地位。一級半市場作為非上市公司的股權地下轉讓市場，屬于“灰色地帶”，很難從法律上保障投資者的利益。產權交易中心畢竟不是全國性的市場，其潛在進場資金量和流動性是無法與三板市場相提并論的。
對普通投資者來說，三板市場蘊涵著巨大的財富效應，但它是一個高風險的市場，目前我們很難排除試點公司炒作會引發熱錢的短線投機。在三板市場大幅走高時，普通投資者不要貿然參與三板市場交易，倒是可以充分利用中小企業板、高新技術板塊與三板的聯動性獲利。特別是中關村等試點受益股，以及蘇州高新、東湖高新等孵化器概念股，受到市場追捧的力度可能會更大。
(作者為上海財經大學會計與財務研究院博士)藎劉華
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