德隆庭審之激辯二：操縱證券交易價格罪

http://whmsebhyy.com 2006年01月21日 11:45 中國證券網-上海證券報

　　武漢消息 (特派記者肖莫葉展)在德隆主案中，操縱證券交易價格罪是武漢市人民檢察院指控被告單位及被告人的第二宗罪，指控對象包括新疆德隆、德隆國際及被告人唐萬新、王恩奎、董公元、洪強、張龍。

　　庭審第二天，控辯雙方圍繞操縱證券交易價格罪的事實和定性，你來我往展開了激烈爭鋒。

　　檢方訴稱，自1997年3月以來，被告單位及相關被告人利用自有資金優勢和部分委托理財資金，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，采取連續買賣、自買自賣等手法，長期大量買賣“老三股”，造成三支股票異常波動。

　　檢方指控，截至2004年4月14日，被告單位累計買入“老三股”金額為678.36億元，累計賣出“老三股”金額為621.83億元，按移動平均法計算，共非法獲利人民幣98.61億元，期間，“老三股”最高持倉比例全部高達91.5%以上，持股優勢明顯；利用自買自賣操縱“老三股”的交易量在于零的天數占買賣股票天數的比例全部在85.69%以上，自買自賣量占總交易量的最高比例全部達到99.83以上，“老三股”中復權價格最高漲幅者一度達到1941.21%。

　　對于檢方指控的操縱

證券交易價格罪，2個被告單位和5個被告人的辯護人或作無罪辯護，或作罪輕辯護。

　　針對控方起訴中提到的集中持有、自買自賣的操作方式以及被告單位及被告人的主觀動機、股價異動、非法獲利、社會危害性等多方面的指控，辯方逐一進行辯護。

　　針對控方對被告集中持股優勢，有操縱股價犯罪動機的指控，辯方認為，從集中持有“老三股”的主觀動機上看，被告集中資金、長期持有“老三股”，是借鑒并實踐西方巴菲特的集中持股理論，其經營方針就是為了做強上市公司本身，“股權升值”與客戶長期共同分享投資回報，而絕非短線投資。辯方稱，對于被告的行為，一直有“傻莊”、“善莊”之稱，其操作過程和方式與股市中的莊家明顯不同，并非意圖利用“老三股”的“資金優勢”、“信息優勢”，人為抬高股價后跑短線賺差價。

　　針對檢方對被告操縱股價非法獲利的指控，辯方的觀點是，獲利并非是短線操作的結果，在“老三股”股價平穩上升的情況下，客戶

理財資金到期需要及時兌付本金和收益在拋售后自然產生的利潤，且股票買賣的收益也均由客戶自己獲取。辯方同時指出，司法審計報告的“贏利”，僅僅是前期的“既得贏利”，根本不是最終的“實際贏利”。本案的實際情況是，因為客戶委托理財資金最終并未脫離股市大盤，“老三股”最終因連續跌停導致市值大跌而嚴重虧損，大量持有“老三股”的結果是客戶的資金發生了巨大損失。

　　針對檢方提出的“老三股”存在巨額漲幅“嚴重背離其公司基本面”的指控，辯方認為，從“老三股”對應的三家上市公司自身的實際經營情況和未來發展趨勢分析，系“多因一果”。以湘火炬(資訊行情論壇)為例，雖然復權漲幅達1736%，但企業的實際情況是，凈利潤漲幅為13385%，總資產漲幅為3021%。公司主要產品在國內市場占有率已達到60%，成為國內著名的大型民營企業。

　　對于檢方指控的自買自賣行為，辯方認為從集中持有“老三股”的資金所有權上看，炒股資金均為客戶炒股而并非為己炒股。起訴書指控的所謂“自買自賣”，已經不是一般意義上股市莊家為抬高股價的“自買自賣”行為，相當多的情況是，A客戶理財資金到期需要及時兌付本金和收益，而不得不由B客戶的資金去接盤。

　　檢方對被告涉嫌操縱股價罪的指控，也是在認定被告的行為符合犯罪行為的構成要件，產生了嚴重的社會危害。對于集中持股的產生社會危害的后果，辯方認為，從集中持有“老三股”所產生的后果來看，雖有人為控制的因素，但結果要一分為二看：一是因為“集中持有”，并未因此坑害別人；二是在股市長期“熊市”狀態下，基于三家上市公司業績持續增長，基本面良好，而繼續增持“老三股”，穩定“老三股”股價，雖然與大盤有一定的背離，但客觀上對維護三家上市公司利益確實具有一定的積極作用。

　　在第二輪、第三輪法庭辯論中，公訴方對單位共同犯罪、相關賬戶掌控權等問題又展開了辯論。

　　三輪辯論結束后，公訴人指控操縱證券市場交易價格罪名的7個被告中，4個被告的辯護人作了無罪辯護，3個被告的辯護人作了罪輕辯護。

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