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上海證券報 阿琪
經濟是有周期的；行業是有周期的；行情是有周期的。那么，操作也一定是有周期的。周期帶來機會也產生風險。
現在的行情走勢進入新活躍期；市場開始進入了年報披露期；操作進入了春節大假
前持幣或持股的“恍惚期”；部分提前介入的投資者進入了收獲期；另一部分一直遲疑的投資者進入了“后悔期”。
單邊做多的市場，思路與眼光永遠只能往后看。往后看，又如何能在比較穩妥的前提下來抉擇后一步的投資策略？如何來尋求新的投資機會呢？既然春節前后的行情有著那么多的“周期”，那就預示著在策略上，在機會把握上的周期性因素非常重要。
在期貨市場有周期套利的交易法則。同樣，在股市中如果品種與時點選擇得當，也有風險極低的周期性逐利機會。例如，在股市行情平淡的時候，每每在年終的11、12月份會產生一波封閉式基金的行情，那是因為在高折價率可以抵御市場風險的基礎上，以高折價后低廉價格作為投資成本所獲取的年度分紅收益率，要遠遠高于整年度的貨幣市場收益率，以及銀行利息收益率。因此，年底前夕績效優良的封閉式基金往往受到大資金的周期性光顧：既可獲取資金云集后高折價率收斂中的資本投資收益，又能獲取較高比例的分紅收益率，一舉兩得！
以這樣的思路，以這樣的利益訴求，以穩妥策略為原則，在股票中同樣也能獲取周期性的投資機會。例如，滬深兩市的鋼鐵股，在去年三季度的平均每股收益就達到0.40元，遠高于其它行業股，平均動態市盈率只有6.77倍。平均每股凈資產是3.74元，平均市凈率是0.965倍，已經進入整體折價狀態。其中有超過48.30%的鋼鐵股已經“破凈”折價，如果以當前股價結合股改因素，將有96%的鋼鐵股都將進入“破凈”折價狀態。所有鋼鐵股目前平均股價是3.61元，低于所有A股均價5.16元的42.94%。去年12月5日至今平均漲幅是15.64%，也小于大盤16.03%的漲幅。
雖然市場歷來歧視鋼鐵股，但鋼鐵股在所有行業股中股息率卻是最高的，2004年年終的平均股息率超過了5%，是銀行利息的一倍還多。按股改時的分紅承諾，鞍鋼新軋、武鋼股份、寶鋼股份等股票2005年的股息率將達到10%以上。
除此以外，股改、資產重置、折價狀態下的收購兼并、整體上市、回購、權證等都能促使鋼鐵股的行情產生交易性機會。以上這些破凈折價、超跌股價、交易性機會等都能構成風險防御的機能。在此基礎上，隨著年報期披露的來臨，年終分配方案的陸續出爐，鋼鐵股高股息率所蘊涵的“收益率行情”就構成了風險極低的周期性投資機會。
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