新型建材：2006年業績增幅有望達到50%

　　中國銀河證券 洪亮

　　所謂新型建材，是指區別于傳統建材的新型墻體材料、建筑防水材料、保溫材料、建筑裝飾裝修材料。新型建材類上市公司較少，主要有方大A、海螺型材、北新建材、中國玻纖和匯麗B股等5家公司。

　　前三季度呈現恢復性增長

　　從這5家新型建材上市公司公布的2005年三季報看，整體上，前三季度經營業績大幅增長。

　　5家公司2005年前三季度的主營業務收入合計為63.04億元，與2004年同期相比增長24.01%。每家上市公司的銷售收入都超過億元，其中，超過10億元的有海螺型材、北新建材和中國玻纖，其中海螺型材為28.96億元，接近5家上市公司主營業務收入合計的一半。海螺型材、北新建材和中國玻纖3家公司主營業務收入同比大幅增長，增長幅度最大的是北新建材，增幅達73.31%；方大A和匯麗B股的主營業務收入同比下降，下降幅度最大的是匯麗B股，與2004年同期相比下降38.1%。

　　5家公司2005年前三季度利潤總額合計為53651.76萬元，比2004年同期增加27953.92萬元，增長幅度高達108.78%，遠遠高于主營業務收入24.01%的增幅。從具體公司來看，除匯麗B股的利潤總額出現虧損38.26萬元、方大A利潤總額同比大幅下降外，其他三家上市公司利潤總額都有不同程度的增長，增長幅度超過100%的有海螺型材和北新建材，其中海螺型材的增長幅度高達227.44%。

　　5家公司2005年前三季度的凈利潤合計為31673.19萬元，比2004年同期凈利潤增加14285.15萬元，增長幅度達82.16%，接近翻番。分公司來看，與利潤總額的情況相一致，方大A和匯麗B股的凈利潤同比大幅下降，其他3家公司凈利潤與2004年同期相比增長都超過70%，其中海螺型材的增長幅度最大，高達185.05%。需要強調的是，盡管方大A和匯麗B股的凈利潤與同期相比下降，但仍然是盈利的。

　　中國玻纖系國內最大的玻纖生產經營商，2005年前三季度公司綜合毛利率為31.56%，比2004年同期提高2.21個百分點，規模效益明顯；北新建材2005年前三季度的銷售毛利率達16.16%，較2004年同期提高3個百分點。海螺型材的銷售毛利率也由2004年前三季度的7.75%，提高到2005年前三季度的14.66%，提高近1倍。

　　從環比看，5家公司經營業績呈季節性增長:2005年前三季度主營業務收入分別為17.4億元、23.3億元和22.3億元；與此同時，利潤總額、凈利潤則由1.27億元和0.75億元分別增長到第二季度的1.91億元和1.08億元，第三季度的2.17億元和1.35億元。季節性增長明顯。

　　在經過前兩年高速擴張后，新型建材的產能基本得到消化，2005年行業正逐步得以復蘇，預示著行業景氣度正在提高。

　　年報業績增幅有望達到50%

　　5家公司經營業績的增長是恢復性增長。因為主要原燃料成本的上升，制約其業績進一步提高。

　　建材行業是一個高能耗、高污染的行業，煤電成本占到其生產成本的60%以上。2005年以來，國際

　　盡管建材企業業績受煤電等原材料價格波動的影響較大，但新型建材板塊上市公司經營業績兩極分化嚴重。以中國玻纖、北新建材和海螺型材為代表的業內龍頭企業，業績大幅增長，規模效應明顯。中國玻纖系國內第一、全球第五大玻璃纖維制造商，擁有23萬噸玻璃纖維產能，占全國25%左右，已經建立了穩定的銷售渠道，產品60%以上出口，價格低于國際市場同類產品15%左右，在國際市場具備了一定的比較優勢。2006年初桐鄉10萬噸無緘生產線將投產，同時計劃2006年在成都和九江分別增加4萬噸無緘和3萬噸中緘生產線，年底投產，屆時公司總產能將達到40萬噸。

　　2005年以來，北新建材產能不斷擴大。2005年9月22日，公司投資建設的年產5000萬平方米石膏板生產線在河北省涿州市經濟開發區正式建成投產。這是繼2004年11月公司在山東棗莊建成3000萬平方米石膏板生產線之后，建設的又一條代表當今世界先進水平的現代化石膏板生產線。該生產線的順利投產，使公司石膏板年產能達到3.5億平方米，在行業中的龍頭地位得到了進一步鞏固和提高。海螺型材一直有較好的市場價格，加之2005年部分國內化工企業PVC擴建項目陸續投產，PVC原材料市場價格不斷走低，從最高的9100元/噸下滑到目前的6300元/噸，至今不見回升跡象。目前公司所使用的PVC到廠價格為6500元/噸，PCV價格的下降有效彌補了電力和運輸成本上升的負面影響，導致海螺型材的產品毛利率有較大提高。

　　2005年中國玻纖、北新建材和海螺型材等公司充分受益于產能的規模效益，年報業績整體增長幅度樂觀估計有望達到50%左右。

　　2006年盈利有望進一步提高

　　2006年政策環境將進一步“扶優限劣”。2006年是實施“十一五”規劃的開局之年。為貫徹“節能降耗”基本國策，構筑循環經濟體系，“十一五”規劃明確提出:單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，并將建材行業作為開展循環經濟試點的重點行業。

　　以新型墻體材料、建筑防水材料、保溫材料、建筑裝飾

　　盡管以能源為代表的資源品價格將會持續在高位運行，但是，國家將出臺有關政策引導建材企業降低企業能耗，減少企業生產成本，直接增加企業利潤。按照“十一五”規劃單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右的要求，“十一五”平均每年需降耗約4%左右。若能實現4%的降耗目標，2006年包括新型建材在內的建材企業的盈利有望進一步提高。

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