短期調整不誤機構布局下跌只因獲利回吐

http://whmsebhyy.com 2006年01月18日 08:24 中國證券報

　　本報記者徐海洋

　　一度風風火火的“跨年度”行情，在沖高1231點后顯露出疲態。指數的縮量下跌走勢已經明確指示短期市場進入震蕩整理階段，我們尚不能對春節前的雞年收官行情抱有過高期望。不過，由于影響市場中期走勢的因素沒有根本變化，短期調整只是延長了行情的布局時間。

　　獲利回吐是下跌內在動力

　　上周五大盤沖高回落之后，本周一市場更是在大盤藍籌股的帶動下，收出此次行情中最大的實體陰線。銀行、地產等前期龍頭領跌市場的表現，對市場情緒造成了很大打擊。從下跌的原因分析，目前市場累積的獲利盤壓力是下跌的內在原因。

　　通過對行情進行分階段統計，我們可以得到一個簡單結論:投資力量確立了行情趨勢，投機力量則把市場推向了一個短期高潮。根據Wind系統提供的數據，在2005年12月6日至30日期間，流通市值增加最多的個股為G萬科A、中國石化、上海機場等，它們是典型的大盤藍籌股，行情中藍籌股價值重估的特征十分明顯。進入2006年，市場熱點全面活躍，大盤加速上行。統計顯示，今年1月4日至13日期間，A股漲幅最大的個股為G京東方、天通股份、G陸家嘴、用友軟件等。在短短8個交易日里，有14只個股的階段漲幅超過30%，G京東方漲幅接近50%。

　　投資與投機兩種力量的共振，使市場累積了大量獲利盤，這是市場震蕩調整的內在要求。而股指在技術形態上的壓力進一步放大了投資者短期出局的心態。從技術形態來看，指數越過1220點之后，既面臨2005年9月反彈高點的壓力，又面臨2005年年初行情中的解套盤壓力，技術上有震蕩整理的要求。

　　機構操作行為帶來調整

　　當然，上述內容還只是市場轉入震蕩走勢的表面原因，市場參與者的操作行為對階段市場走勢造成了很大影響。事實上，近期閉幕的全國

證券期貨監管工作會議對市場投資者行為產生了直接影響。

　　從監管工作會議透出的信息來看，

股權分置改革的平穩推進和兩法的推出，奠定了市場長期規范發展的制度基礎，券商、機構投資者和上市公司等三大主體的蛻變也意味著證券市場正在逐步構建良性循環的發展格局。全新的市場呼之欲出，股市中長期向好格局確立。

　　除了相關利好因素以外，在2006年的工作安排中，監管部門對投資者預期中的利空信息也有表述，即關于新老劃斷再融資和新股發行的問題。市場人士認為，“加緊推出全流通運行機制下的多樣化的證券發行制度，適時開展股改后公司的再融資以及

中小企業板塊和主板市場的新股發行”的表述，意味著新老劃斷的時間將早于此前預期。而監管工作會議提出的諸多內容，也意味著政策因素將繼續構成2006年行情的重要影響因素。

　　從投資策略的角度來看，在巨大不確定性存在的情況下，獲利了結、等待更好時機或者調整策略，自然是上佳選擇。從盤面上看，G萬科A、中國石化等均提前于大盤啟動，也都提前于大盤回調。同時，我們也應看到，此次反彈既使基金凈值獲得了大幅提升，也給基金帶來了巨大的贖回壓力。這種贖回既有基金持有人的解套性贖回，也有機構持有人的“套利性”贖回。目前，機構投資者已經成為基金的主要持有人，他們的一致性行為對二級市場有直接影響，并產生機構投資者們的套利空間。

　　下跌帶來布局機會

　　可以看出，近期調整更多是參與者波段操作的結果，機構的短期撤出也不意味著他們對市場的態度發生了改變。在市場內外部環境逐漸向好的趨勢下，充裕資金與有限投資路徑之間的矛盾，注定了我們無法在趨勢上看壞2006年的中國股市。當然，也不能指望資金對市場的推動作用在短時間里全面爆發。

　　基于市場趨勢并沒有變壞的結論，那么，未來大盤也不大可能出現深幅調整。到目前為止，市場普遍認可的“主題投資”還都沒有明顯顯現，短期的市場調整將為機構布局未來熱點提供新的機會。

　　不過，機構暫時離場也需要一定的時間和空間。在沒有看壞趨勢的基礎上，時間因素終于空間因素，雞年收官行情很可能在寬幅震蕩中完成。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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短期調整不誤機構布局 下跌只因獲利回吐

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