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本報記者 蔣飛 發(fā)自深圳
1月16日，中關(guān)村科技園區(qū)兩家科技型股份公司正式進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“三板”)。這是作為“垃圾回收站”的“三板”首次迎來新鮮血液，而對于中關(guān)村園區(qū)的眾多企業(yè)而言，進入“三板”掛牌轉(zhuǎn)讓也意味著其股權(quán)具備了流動性，創(chuàng)業(yè)資本由此得到了退出渠道。
但是在媒體廣為報道的同時，這一新聞事件的更深層次意義卻沒有得到充分的展現(xiàn)：兩家科技型企業(yè)不是通過傳統(tǒng)方式在當?shù)丶夹g(shù)產(chǎn)權(quán)交易所或者企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，而是選擇了一個全國性的、擁有統(tǒng)一交易和信息披露規(guī)則以及統(tǒng)一監(jiān)管的交易平臺。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或許不一定會發(fā)展為全國性的統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易平臺，但是它標志著各地分散、無序的產(chǎn)權(quán)交易市場將逐漸走向分化，全國性的產(chǎn)權(quán)交易市場則具備了它的雛形。
證監(jiān)會和交易所有關(guān)負責人在16日和17日的講話中，將本次試點與中小企業(yè)板并列為近年來我國“資本市場的里程碑和建設(shè)多層次資本市場的積極嘗試”。盛贊之下，是監(jiān)管層寄予的厚望。
由于歷史原因，我國各省市先后成立了200余家產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，包括隸屬于各地財政和國資管理部門、為了解決國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓問題而設(shè)立的“產(chǎn)權(quán)交易所”和“產(chǎn)權(quán)交易中心”，科技系統(tǒng)牽頭成立的“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所”，以及個別的民營產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)。占主導(dǎo)地位的國企產(chǎn)權(quán)交易以及部分非上市股份公司的股權(quán)交易，構(gòu)成了這些產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)。
現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的地方性，決定了其無法采取統(tǒng)一的組織形式，無法執(zhí)行統(tǒng)一的政策法規(guī)，更無法實施統(tǒng)一的監(jiān)管。此外，大部分產(chǎn)權(quán)交易所都以強制性的國企產(chǎn)權(quán)進場交易為主要業(yè)務(wù)來源，市場化程度不高，交易手段、交易技術(shù)也長期得不到提升。有資料表明，盡管進場交易成功率達到90%以上，但是真正由市場撮合的交易所占的比例并不高，其余大部分交易僅是履行程序，致使產(chǎn)權(quán)交易所的市場功能流于形式。這一情況形成惡性循環(huán)后，最終造成了相當一部分產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)規(guī)模小、交易少、效率低、透明度不高等積弊。
盡管“三板”建立以來一直處在證券市場的邊緣，但是相較于目前的產(chǎn)權(quán)市場，“三板”仍然具備“比較優(yōu)勢”�！叭濉庇勺C券業(yè)協(xié)會統(tǒng)一制定交易規(guī)則、信息披露規(guī)則以及監(jiān)管辦法，并要求代辦券商必須履行盡職義務(wù)，甚至具有由深圳證券信息公司負責維護的信息披露專網(wǎng)。盡管“三板市場”掛牌公司寥寥，但是其完善性卻高過面對數(shù)量龐大的非上市股份公司和國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)。更重要的是，“三板”畢竟是一個全國性的市場，其潛在進場資金量和流動性都是地方產(chǎn)權(quán)機構(gòu)所無法比擬的。
破除積弊，不可能畢其功于一役。一次性地以單一的全國性產(chǎn)權(quán)交易實體代替200余家產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)不但不現(xiàn)實，也可能沒有這樣的必要。但是中關(guān)村非上市股份有限公司進入“三板”掛牌至少標志著在統(tǒng)一的政策法規(guī)規(guī)范下，置于全國資本市場舞臺之上的非上市股份公司的股份轉(zhuǎn)讓成為現(xiàn)實。這一實踐提供了一種思路：是不是可以先行建立一個全國聯(lián)網(wǎng)的股份和產(chǎn)權(quán)電子報價系統(tǒng)，并出臺相應(yīng)的監(jiān)管辦法和明確監(jiān)管主體，將分散在全國的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)逐步納入到這一系統(tǒng)中來，并促進產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的分化，逐步培育一個完善的面向全國的產(chǎn)權(quán)交易市場。
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