長源電力(000966)：預虧緣自需求放緩

http://whmsebhyy.com 2006年01月17日 08:32 中國證券報

　　如何在規模擴張和追求效益之間找到平衡是電力企業遇到的新課題

　　主持人：儲興華

　　嘉賓：方正證券研究所袁海

　　規模擴張生不逢時

　　主持人:長源電力(資訊行情論壇)(000966)昨日公告，預計2005年虧損金額大約為4500萬元左右。而公司在其三季報中對全年業績做出有望扭虧的樂觀估計。

　　袁海:公司樂觀預計有兩個前提，一是發電量能達到預定目標，二是全年發電綜合標煤單價保持在550元/噸左右。

　　綜合標煤單價果然是穩中有降，但發電量卻沒有達到預定目標。公司稱未能實現扭虧的原因是2005年四季度湖北電力市場需求出現回落，公司全年發電量未達到預定目標，較其減少了約5億千瓦時，使公司減少了約5000萬元的利潤總額。

　　2005年原本應該是長源電力大發展的一年，投資者都對此寄予厚望。在去年下半年公司控股子公司長源一發20萬機組投產，公司全資收購的荊門熱電廠、沙市熱電廠、南河水力發電廠等三電廠以及收購的漢新公司5％股權在今年開始產生效益的情況下，公司的規模擴張帶來了收入的大幅增長。截至2005年年底，公司權益裝機容量達到120.5萬千瓦。公司的主營業務收入是往年的2倍多。但正是在2005年，公司遇到了前所未有的困難。

　　首先是燃料成本大幅上升以及煤電聯動政策存在時滯，造成在上半年煤價持續走高的情況下，公司成本壓力不斷增大，呈現多發電多虧損的不利局面，毛利率在二季度達到了多年以來的低谷。其次是水電廠來水不足，造成發電量未能達到預期。其三是

股權分置改革帶來公司高比例配股計劃不得不推延，從而不得不放棄對黃金埠電廠一期的投資。其四就是最近業績預告披露的當地用電需求下滑的事實，對公司開始產生不利影響。

　　規模擴張卻趕上了煤價成本上升以及電力需求拐點出現，長源電力可謂生不逢時。2006年在可以對煤炭價格形勢稍微松一口氣的同時，公司必須面對需求下滑帶來的機組利用小時數下降的形勢，如何把電銷出去成為關鍵。

　　為其他電力企業敲響警鐘

　　主持人:去年宏觀調控和這兩年大規模電力建設的效應將在今年開始顯現。長源電力所遇到的尷尬局面，在其他電力上市公司是否也會出現？

　　袁海:2005年全年共新增裝機容量6602.6萬千瓦，增速14.9％，是新增裝機容量最多的一年，總規模達到50841.3萬千瓦。受到大量新增機組投產的影響，全國發電設備利用小時數雖然繼續保持較高水平，但有所下降。全國發電設備累計利用小時數為5411小時，同比減少44小時。其中火電設備平均利用小時數為5876小時，與2004年相比下降115小時。據我們統計，火電類龍頭上市公司機組年利用小時下降幅度將超過平均水平，約4％或250小時左右。2005年我國電力行業已基本實現供需平衡，2006年供大于求已成定局。

　　長源電力所在的湖北省，宏觀調控對經濟的影響開始傳導到電力需求上，2005年前三季度，湖北省全社會完成固定資產投資同比增長23.1％，增速比上年同期回落3.7個百分點。國家重點調控的行業投資繼續回落。1至9月，全省鋼鐵、水泥和電解鋁投資增幅分別比上年同期回落26.8、178.2和111.5個百分點；

房地產開發投資增長31％，同比回落22個百分點。2005年四季度湖北電力市場需求出現回落。

　　我們預計，在2006年不少電力上市公司都將或多或少地面臨長源電力所遇到的尷尬局面，如何在規模擴張和追求效益之間找到平衡是電力企業遇到的新課題。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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