四多勾畫行情輪廓 漲勢還將延續下去

　　申銀萬國 桂浩明

　　和往年一樣，每到年底年初這段時間，股市總耐不住寂寞而有所表現。應該說，從去年12月上旬到現在，滬深股市也算是走出了一波“跨年度”的上漲行情。而和過去相比，這波行情有不少特點，大致表現為“四多”現象。

　　B股漲得比A股“多”

　　如果從整個市場角度來看，在本輪行情中，B股漲幅要大于A股。以滬市為例，A股指數是從12月6日開始上漲的，到上周五最大漲幅為14.54％，滬市B股則是從12月5日開始上漲，同樣到上周五，其最大漲幅是24.12％。顯然，B股漲幅要明顯大于A股。

　　對于這種狀況，要尋找到完整而合理的解釋并不容易，客觀上也由于在市場規模上B股和A股不成比例，因此也不具備太大的可比性。但簡單分析一下就可以知道，B股的上漲很大程度上是因為其超跌因素。即便是上漲了近25％，但B股指數71點還是低于2002年向境內投資者開放前夕的水平，距離開放后的241點更是相差甚遠。在這種情況下，B股的價格優勢就得到了顯現。在有與A股合并預期的情況下，B股引發超跌反彈是必然的。

　　其實A股行情又何嘗不是這樣呢？股改以后造成的股價偏低以及增量資金對相應

　　陽線數量“多”實體小

　　上面已經提到，本輪行情走到現在，A股也就上漲了近15％，如果以上證綜指來計算，漲幅是14.63％。在去年2月份的12個交易日內，上證綜指的反彈力度也有11.89％，以平均日漲幅來算，這次行情并不大。2003年11月到2004年4月，股市走出跨年度行情，當時上證綜指上漲了36.37％，如果以這個幅度來計量，本次行情將上漲到1455點左右。可從目前的市場預期來看，敢于認同這一點位的人還不多。

　　盡管如此，本輪行情還是頗為吸引投資者的，那就是從12月6日啟動到現在，總共27個交易日中只有7個交易日為陰線，陰陽線之比達到1:0.26。有人統計過，這樣懸殊的比例是1992年以來所沒有過的。由此可以看出，這波行情陽線雖然出現很多次，但實體都不太大。這說明什么？

　　有人說是“慢牛行情”，這當然有道理，不過更合理的解釋是市場處于轉折期，投資者出手謹慎，還是以試探性的操作為主，這也是在沒有特別明確的政策利多刺激下，股市行情的自然表現。在某種程度上，這種陽線密度高而實體短的格局，反映出進入后股改階段市場運行的某些傾向，換個角度來說，可能會令股市上漲比較平穩，有利于行情的延伸。

　　熱點“多”但目標分散

　　在前幾年，股市上流行所謂“二八現象”、“一九規則”，即只有少數股票上漲，多數股票難有表現。這種狀況的出現是有一定道理的，它和當時市場熱點比較集中，大量資金涌入幾個熱門板塊有關。當然，它也給機構投資者帶來了“囚徒困境”，使得部分品種出現了流動困難。如今，這個局面得到了很大改觀，本輪行情中個股表現相對比較平衡，多數品種都有所表現。如果從市場操作的角度來分析，那么應該說熱點眾多，但目標分散，從復牌G股到權證概念股、從銀行股到資源類股、從科技股到二線藍籌股……幾乎大多數板塊都有過表現(ST股票可能是唯一的例外)。在這一現象的背后，反映了市場主體多元化和投資主體多極化的趨向。客觀而言，這種狀況的出現也許更有利于市場的和諧發展。就目前來說，正因為市場熱點的此起彼伏，輪番活躍，弱化了大盤的震蕩力度與調整壓力，它對于投資者從容選股，根據實際情況挖掘最適合自己操作風格的個股，提供了條件。事實表明，當多數投資者對市場都感到比較能夠適應的時候，這個市場一定是會有行情產生的，而且行情涉及的面也是相當廣的。

　　外圍資金溫和增“多”

　　股市能夠上漲，增量資金是最重要的，沒有大量資金介入，行情不可能真正形成。從本輪行情來看，增量資金的介入應該說還是比較明顯的，特別是QFII等機構在建倉時所表現的硬朗風格，還是給人們留下了深刻印象。

　　本輪行情啟動前，滬市每天的成交金額基本維持在50億元附近，而現在則上升到了130億元左右，毫無疑問，這里包含了外圍資金入市的因素，但和以往行情相比，資金介入是相當溫和的。遠的不說，去年8月份股市沖擊1200點時，成交量就放大到150億元以上，高峰期更是超過了200億元。以歷史眼光來看，根據對當前行情的持續時間以及熱點的擴散程度來分析，現在這點量恐怕是不夠的。于是也就帶來了這樣一個問題:大盤在成交溫和放大的情況下，還能走多遠？

　　其實，增量資金源源不斷，但又不是集中介入，這符合當前市場的實際情況，也與資金環境相協調，因此也就構成了本輪行情的特征。當然，以目前的資金供應狀況，要讓股指沖擊太高的點位可能不太現實，所以后期成交還會放大，但是其過程仍然是溫和的，而且從絕對量上來說，并不會達到太高水平，不過完全可以支持股市溫和上漲。

　　當然，時下股市行情的特點并不局限于以上四點，就是從這四點中也可以看出本輪行情的某些輪廓，即細水長流、溫和、輪動上漲，行情還會延續下去。