證券法修改國際研討會(huì)指出新法重在配套落實(shí)

　　本報(bào)記者 錢昊旻 璩立國 北京報(bào)道

　　“美國證監(jiān)會(huì)主席不久前來華訪問時(shí)評(píng)論說，中國現(xiàn)在有了一部好的《證券法》，關(guān)鍵是如何執(zhí)行的問題。”全國人大財(cái)經(jīng)委證券法修改起草工作小組組長許健博士傳遞的這一信息，得到參加“《證券法》修改國際研討會(huì)”人士的認(rèn)同。

　　昨天，就在新修訂的《證券法》實(shí)施僅兩周之際，全國人大財(cái)經(jīng)委證券法修改起草工作小組便召開了此次研討會(huì)，邀請(qǐng)國內(nèi)外的專家展開一場“頭腦風(fēng)暴”，就下一步新《證券法》如何更好地實(shí)施獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。來自全國人大、監(jiān)管部門、證券公司、研究機(jī)構(gòu)的專家學(xué)者，以及英美的資深證券監(jiān)管問題專家在會(huì)上指出，新《證券法》關(guān)鍵在配套落實(shí)。

　　立法配套關(guān)系重大

　　許健認(rèn)為，此次證券法修改，取消了對(duì)分業(yè)經(jīng)營和管理、現(xiàn)貨交易、融資融券、禁止國企炒股、銀行資金違規(guī)入市等五方面的限制性規(guī)定，加強(qiáng)了資本市場的基礎(chǔ)建設(shè)，完善了證券監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)了解決資本市場制度性缺陷，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展的立法目標(biāo)。但是，由于我國屬于大陸法體系或叫做成文法體系，新《證券法》所確立的原則都需要有法規(guī)或部門規(guī)章來配套。新《證券法》能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的立法目標(biāo)，與相關(guān)規(guī)章的配套關(guān)系重大。

　　來自英、美的專家根據(jù)國際證監(jiān)會(huì)組織所制定的多邊諒解備忘錄所確定的30條原則，對(duì)新《證券法》逐條予以評(píng)析。在此基礎(chǔ)上，他們建議，為落實(shí)好新法的基本原則，中國的證券監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)制定更多、更具體的規(guī)定。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券法研究中心主任郭鋒教授指出，配套制度包括國務(wù)院的法規(guī)、最高人民法院的司法解釋、證監(jiān)會(huì)的部門規(guī)章等，在制定過程中，要處理好行政權(quán)、司法權(quán)與立法權(quán)之間的關(guān)系。

　　“應(yīng)抓緊制定具體規(guī)定，完成由立法思想到具體實(shí)踐的轉(zhuǎn)變。”在首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授李新博士看來，配套工作要遵循可銜接性、安全性、可操作性與及時(shí)性四大原則，特別是及時(shí)性原則，即配套工作要講時(shí)效。因?yàn)閷?duì)持續(xù)四年低迷的資本市場而言，客觀上太急需各項(xiàng)基本制度的完善。

　　融資融券有無風(fēng)險(xiǎn)

　　允許券商開展融資融券業(yè)務(wù)，是此次《證券法》修改完善市場機(jī)制的重要舉措。許健認(rèn)為，新《證券法》取消對(duì)融資融券的限制性規(guī)定，為證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展打開了新的空間，也為證券公司的發(fā)展提供了新的機(jī)遇。同時(shí)，還可以為資本市場提供流動(dòng)性支持。

　　北京證券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新說，對(duì)于新法中關(guān)于融資融券問題的修訂，證券公司非常歡迎。根據(jù)國際上的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)能為證券公司的收入帶來30％—40％的增長，期待監(jiān)管部門盡快制定出相應(yīng)的管理辦法。

　　那么，融資融券業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)呢？這成為會(huì)上大家關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。

　　許健說，在修訂過程中，起草小組研究認(rèn)為，如果監(jiān)管有力，開展融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)該說沒有風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀上，融資融券不會(huì)引起過多的貨幣投放。國外通行的做法是，從總的貨幣供應(yīng)量中拿出一部分，提供給證券市場體系開展信用交易，在這方面做得最成功的是美國。以我國目前的實(shí)際狀況，完全可以借鑒它們的經(jīng)驗(yàn)去開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，而不會(huì)造成貨幣投放量的失控。而在微觀上，因?yàn)榭蛻羧谫Y融券是有抵押的，而且有平倉機(jī)制作保障，對(duì)證券公司而言不會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果沒有融資融券，反而不利于市場的發(fā)展。

　　不過，他反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“在我國開展融資融券不會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)”是建立在有效的監(jiān)管體系前提之下的。

　　國外專家提醒中國的同行，要警惕融資融券業(yè)務(wù)有可能為證券公司出現(xiàn)類似挪用客戶保證金的行為提供新的渠道。因此，在制定相關(guān)辦法時(shí)，要有完善的監(jiān)管措施。

　　加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管

　　新《證券法》賦予了中國證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)司法權(quán)，對(duì)此，郭鋒認(rèn)為，這是市場發(fā)展的客觀需要，但同時(shí)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管與制約。監(jiān)管部門在運(yùn)用準(zhǔn)司法權(quán)的過程中，要做到信息透明，程序公開、公正并接受社會(huì)的監(jiān)督，還要建立責(zé)任追究機(jī)制。

　　中國社科院金融所副所長王國剛也認(rèn)為，新《證券法》在貫徹實(shí)施中，首先要考慮對(duì)監(jiān)管者的約束機(jī)制。他說，目前新法有一個(gè)問題還沒有解決，即我國的資本市場仍然是一個(gè)多頭監(jiān)管，即多個(gè)部門共同監(jiān)管的市場，因此就帶來許多問題。比如說，各個(gè)部門的規(guī)章制度不協(xié)調(diào)怎么辦？畢竟，一部《證券法》不可能包羅萬象，在實(shí)踐中運(yùn)用最多的還是大量的法規(guī)和部門規(guī)章。當(dāng)前要對(duì)已有的部門規(guī)章，依據(jù)新《證券法》的要求進(jìn)行調(diào)整。而且在調(diào)整過程中，要公開征求意見，防止暗箱操作和部門利益作祟。