現在讓我們考慮入市

    本報記者 郭宏超 張勇 北京、上海報道

　　“股市現在可以投資了嗎？”最近兩周，這已經成為很多人見面的一個“問候語”。

　　在過去的兩周里，股市上漲了5%，成交金額為1832億元。而在2005年12月兩市整月成交金額僅為2348億元。新年開市后的連續五根陽線更是把股指推上到了1200點。

　　現在，幾乎所有人都認為，今年的中國股市將扭轉去年亞洲的股市都出現大漲而只有中國在跌的局面�？梢钥吹降氖�，股權分置改革的順利進展將會使得市場更有活力，而歡迎國外投資者直接投資，使得股市更加開放。

　　由此，機構進場了，個人投資者回來了�？雌饋砉墒锌梢酝顿Y了。

　　政策指向明確

　　由中國證券登記結算公司發布的一組數據顯示，由于受近期股市持續走強的影響，2006年1月4日至1月10日五個交易日證券新增開戶總數已達26776戶。而在此前有數據顯示股市中竟然有60%左右的賬戶是空的。

　　“我們認為這種情況的出現，關鍵是在于投資者對于市場的看法已經有所改變，心態上開始樂觀起來。”深圳一家基金公司中層對本報表示。

　　在樂觀心態的背后，是明確的預期。

　　“2006年是價值投資之年，我們預計2006年基本完成股改并恢復股市融資功能應無懸念，股改以及股改引發的股市格局的改變將貫穿2006年并將成為影響股市演變的主要因素之一，某些2005年開始實行的政策影響實際上在2006年和以后幾年會表現得更加深入和長遠�！碧焱�基金研究總監潘江告訴本報。

　　2005年，監管層在股權分置改革上全力推進。而在上市公司治理、券商整頓、資金開源、增加QFII額度等方面出臺大量政策。

　　在這些對證券市場走勢及未來發展產生影響的政策中，影響最為重大的莫過于股權分置改革。作為中國資本市場15年來最為重大的制度性變革，股權分置改革標志著資本市場在基礎建設上真正市場化的來臨。

　　截至目前，進入股改程序的公司已經達到434家，占A股公司的32.03%，市值合計12047.54億，占A股市值的36.47%，流通市值已達4508.93億元，占流通A股市值比例已經高達42.76%。其中，已有G股258家，占總市值22.27%。如果按重點推進目標即完成市值50%推算，今年二、三月份完成這一目標并不困難。

　　在這樣的背景下，2006年1月4日，

　　此外，中國證監會擬允許上市公司向特定對象發行股票，在其相關的征求意見稿中，擬允許上市公司向不超過10個特定投資者發行股票。特定投資者可以是境內注冊的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者和合格境外機構投資者。同時上市公司持股前5名的股東也可以是定向再融資的對象，其他被允許的投資者還包括成立一年以上且認購前一年未經審計的凈資產超過人民幣2000萬元的其他境內法人或投資組織，以及經國務院相關部門認可的境外投資者。

　　這意味著上市公司再融資即將恢復。

　　而深交所更是發布《中小企業板投資者權益保護指引》來加強投資者的信心。利好作用下中小板個股全線飄紅。這項政策出臺后，中小企業板塊全流通的身影越來越近了。

　　分歧正在彌合

　　在這些政策下，中國股市的未來漸次清晰。

　　雖然市場共識認為股權分置改革是解決中國資本市場問題的首要任務，但是當2005年4月12日，證監會為股權分置破題的時候市場并沒有給予積極的回應。

　　投資者甚至機構投資者觀望風氣濃厚。雖然去年7月初，監管層開始連環推出政策，甚至要求基金不要砸盤。證監會針對上市公司治理，券商治理、基金公司可用固有資金買股票等等出臺多個政策。

　　“但是我們看到，每一個政策都無法讓投資者把握住全局，一會兒這里出一個政策，一會兒那里出一個政策�！碧煲蛔C券的一位人士指出。

　　但是這一切在最近兩個月開始發生變化。

　　隨著新《證券法》、《公司法》在2006年1月1日的正式實施，我國證券市場法律法規體系將更加完善。這兩部證券市場基礎性的法律修補了以前的很多缺陷和漏洞。同時證監會也被賦予了一定的司法權，對于今后市場中的各主體的違規犯罪活動有了更為廣泛和嚴厲的監管，投資者對市場主體的信任度增加。

　　而在制度建立上，股權分制改革完成后的再融資和全流通對于投資者來說一直是一個壓力。“有人甚至認為，由于那時候供需嚴重失衡，全流通之日就是中國股市崩潰之日�！庇绕涫侵行⊥顿Y者看不到希望，紛紛離場。

　　現在這種擔心正在消融。A股向境外投資者開放協議投資與上市公司可以定向募集資金兩個辦法使得巨額的新增股票有了接盤者。

　　同樣對G股的認識也由此前的混亂狀態走向有序。去年12月之前，眾多G股開盤暴跌，在支付對價之后持股成本大幅降低的情況下，依然走出大比例貼權行情，可見市場對G股態度的悲觀和認識的混亂。但最近一個月，大量G股開始上漲，絕大部分都進行了填權�！叭�流通的推進是產生市場共識的最主要條件，使得股票回復到市場定價。在這個堅實的基礎下，投資者自己可以判斷對價后股票有無投資價值�！敝x可指出。

　　上市公司高管激勵辦法的出臺，完善了約束機制和激勵機制。高管們在上市公司里有期權、有股份，這關系到他的財富。另外還關系到融資，股價不一樣，拿到市場的錢也是不一樣的，所以他們有關心股票價格的沖動。在上市公司這里，這種管理者和中小股東的矛盾也在政策的推動下解決。

　　在股權分置這個股市向好發展的平臺上，2005年各項政策的清晰與形成合力正在開始發揮效力。

　　機構進場

　　事實上，從2005年12月6日起，滬指開始了持續上揚的走勢，一個月的時間就從1077點一路漲到1220點。

　　“目前的行情應該還能持續�！敝x可強調，“我認同2006年是中國股市十年牛市開始的說法。”

　　當然，現在基金經理們似乎也已經不理會他們去年下半年對宏觀經濟作出的悲觀預期了，他們開始宣稱股市最好的時代來臨了。2006年初以來，各大投資機構對2006年行情展望報告沒有分歧地流露出強烈的樂觀情緒。而去年的這個時候，他們的分析曾讓很多投資者看不到未來。

　　讓人擔心的G股也一掃此前的低迷，目前已轉成G股的144家公司中，有121家都出現了不同幅度的上漲，其中漲幅超過20%的G股就多達25家。其中G中興、G萬科、G天威等22家G股公司走出了完全填權的行情。

　　天一證券投資部總經理劉彬告訴本報：“機構的建倉在2005年底就已經開始了，而當時G股板塊中個股的投資價值逐漸被機構所認識，于是紛紛介入到這些種類的股票�！倍�根據天相投資的一份研究報告顯示，G股在2005年底上漲明顯，同時有大量的資金流入到這種類型的股票中去。

　　中國證券登記結算公司統計，2005年11月份，QFII的A股賬戶凈買入額達到了11.67億元，全國

　　天同基金研究總監潘江對本報記者表示：“分析和操作有時候是兩碼事，即使再謹慎，在如此強勢的市場下，任何機構都不會僅僅是袖手旁觀的�！�

　　鏈接

　　業內認為，近期股票市場的反彈使得轉債市場的股性再次活躍，轉債的期權價值明顯得到提升。