超級女聲、暴漲暴跌與賣空機制

　　文/黃立鋒

　　超級女聲、股市暴跌和賣空機制之間有什么關系？本來是沒有的，但有了科維控股這只香港股票就不一樣了。

　　“超女”之風正盛之際，市場里開始流傳一個無法驗證的消息，說是科維控股(058

6.HK)這家香港上市公司要收購湖南衛(wèi)視旗下策劃“超女”的廣告公司然后拍一部20集的電視連續(xù)劇，于是股價在幾天內(nèi)從0.30港元漲到了0.80港元。就在市場猶疑科維控股為何遲遲不證實這一消息的時候，一個“財大勢雄”的主兒開始廣為散布一個消息，說是他們已經(jīng)進入科維控股，拍電視一事現(xiàn)在已經(jīng)到了簽約階段，科維股價有望兩年內(nèi)漲到4港元。受此刺激，科維股價又再上了一把，到了1.1港元，再后來就一直徘徊了。

　　幾個月之后的12月30日，這個“主兒”被托管了。科維控股呢？股價已經(jīng)跌回了原位，只比0.30港元多那么一點。更有甚者，到了1月3日，就停牌了，停牌前價位是0.34港元，停牌原因是待公布股價敏感資料。再過了一兩天，科維控股就公告說占科維營業(yè)額75％的內(nèi)地公司因資金周轉(zhuǎn)不靈已停產(chǎn)，又說遭一家財務公司追討2130萬港元貸款。按香港市場慣例，這樣的公司如果最終不落個退市的結(jié)局，恐怕至少也需要一年半載才能復牌。

　　整件事情就讓筆者想起一個詞兒，“設局”。為什么在0.80港元的時候，這個猛主兒旗下的員工會紛紛跳出來散布消息？目的很簡單，讓更多的人鉆進來，“局”，也就是游戲或者把戲就可以維持下去。這顯然也是做莊者慣用的伎倆之一，哥兒們幾個先把股價拉起來，接著就把風放出去，然后伺機脫身。股市里的人們都有從眾心理，金融領域是個預期主導的市場，只要在局內(nèi)的人越多，股價就越有可能向上。不過，“局”終究是個“局”，被拉進來的人再多，只要最初設局者安然脫身，“局”也就差不多要終結(jié)了。到這個時候，往往股價也就如銀河直落九天，飛流直下勢不可擋了。實際上，一個“局”的生成和破滅也就是一個暴漲暴跌的過程，顯然加大了市場的波動性。從這個意義考慮，如果“局”能被盡早戳穿，或者被扼殺在無形之中，顯然有百利而無一害。

　　有人也許會說，“設局”是典型的做莊手法，只要加強市場監(jiān)管，使做莊者無所遁形，自然也就不存在“局”了。這話當然不錯，不過這個問題也可以從另一個角度來考慮，如果在“局”被戳穿之前股價異常上升階段，市場中看空預期能夠得到充分的釋放，或者說，空頭能夠有足夠的力量來制衡多頭，那么暴漲暴跌的幅度和發(fā)生機率顯然要小得多。市場中人頭涌動，顯然總會有看空預期，然而，關鍵在于看空預期能否得到積極體現(xiàn)，或者人們是否有動力去實踐看空預期。

　　賣空機制就是保證看空預期得到積極體現(xiàn)的市場制度之一。設局之初，股價開始上漲，投資者都具有追漲心理，股價上漲加上設局者的積極散布消息會使得入局者越來越多，股價也就一路高歌猛進。這個時候，如果沒有賣空機制，這時市場中可能會有少數(shù)的看空者，但卻不存在嚴格意義上的空頭，因為他們所能做的最多也就是不買而已，無法“無中生有”賣出，也就無法與多頭抗衡。而在有賣空機制的情況下，即使看空者只是少數(shù)冷靜者，可能只持有少量

　　細心的人們也許要問，香港市場不是可以做空嗎？為什么還會出現(xiàn)科維控股這樣的暴漲暴跌？香港確然有做空機制，但卻并非所有股票都可以做空，科維控股就屬于不可以做空一類。進一步，再看看香港市場上那些可以做空的股票，大起大落幾乎從來就沒有過。當然會有別的原因讓這些股票走得穩(wěn)，但做空機制顯然也是原因之一。