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中國銀行譚雅玲
本周外匯市場繼續處于盤整和觀望狀態，其中美元兌歐元匯率在1.20－1.21美元區間波動，歐元上下波動處于不確定狀態；美元兌日元匯率基本穩定在114日元水準，日元有繼續上升的跡象；美元兌英鎊匯率則基本穩定在1.76美元水平，周末英鎊微弱下挫至1.75美元；美元兌瑞郎匯率在1.27－1.28瑞郎上下波動；其他貨幣保持相對穩定，但是亞洲貨幣上升
壓力較為明顯，尤其是韓元匯率的上升趨勢愈加明顯，兌美元匯率水平已經達到8年來高點，韓國央行對此已經表示了高度警覺。
本周四歐洲央行本年度首次例會繼續維持歐元去年12月1日以來的利率2.25％水平不變，對歐元是一個相對負面的影響。主要原因在于，之前市場對于歐洲央行可能加快加息速度的輿論占據主導，市場輿論似乎認為歐洲央行將會加快加息步伐，進而使歐元價格波動上升。從歐洲央行例會之后行長講話的內容看，歐元區經濟有明顯的風險，尤其是面對全球經濟失衡的態勢，國際石油價格以及黃金價格的交錯上下趨勢，不僅不利于歐元各國經濟政策和投資方向的把握，同時更加不利于歐元區的協調與合作。從中長期看，歐元區依然面臨物價穩定的風險。而利率本身對經濟調節作用是雙向的，既可以形成經濟刺激和拉動作用，也可以成為抑制和扭曲作用。去年下半年以來歐元區的經濟增長似有復蘇、加快趨勢。但是從2006年第一月經濟數據看，其經濟持續不振，經濟增長前景仍有下檔風險。歐洲央行依然需要密切關注經濟變量，留意中期物價穩定的風險，為此利率前景具有較大不確定因素，市場因此預期歐洲央行在今年3月底之前不會有第二次加息舉措，使上行的歐元又出現下挫態勢。
目前市場集中關注的政策問題還有美元加息周期的結束，憂慮的焦點在于美國經濟結構的失衡壓力和美國經濟的可能減速，進而在2006年初出現美元貶值態勢。新年一開始，因格林斯潘卸任在即，市場開始揣摩新任美聯儲主席貝南克的利率抉擇思路；另外，因美元利率上行節奏而引發利率結束的關注和爭論，進而給予美元匯率充裕、自如的調整機會，使美元策略貶值技術得以實施。本周美國公布的兩個重要數據較為引起市場關注，其一是美國貿易數據，2005年11月為642億美元，低于市場預期的662.5億美元；其二是美國財政赤字數據，從2005年10月開始的財年指標看，3個月累計財政赤字為1193.1億美元，高于上年同期的1180.5億美元。這兩組數據有樂觀面，也有特殊性，主要原因是美國颶風之后的財政援助逐漸到位，加大財政支出所致；同時貿易結構因美元強勁而擴大失衡，其中國際石油價格上漲是主要因素；2005年1－3季度，美國財政赤字占GDP比重達創紀錄的6.4％，2006年可能進一步上升，若要縮小這一比重的前提是美元實際價值至少貶值30％。
另外，一周來中國外匯儲備是否多元化也成為了市場的關注所在，焦點在于中國拋售美元資產問題，進而給予亞洲以及日元匯率帶來上升趨勢。從實際狀況看，一方面中國外匯儲備結構調整，包括其他國家或地區的結構調整，是一個經濟體內部自然和正常的事情，市場以此作為焦點關注并加以炒作多少有些夸張。另一方面，國際環境狀況也沒有這種趨勢調整的條件，美國經濟強勁、美元利率上升以及美元匯率穩定，這似乎并不適合調整外匯儲備結構，雖然多元化組合資產是一國經濟金融利益和安全的需要，但是調整時機、條件和尺度需要理性抉擇。回想2005年，一直有一些國家有潛在調整外匯儲備的輿論和意向，但實際并沒有操作或實施的跡象。國際貨幣基金組織最新統計顯示表明，美元作用和地位依然穩固。
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