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本報記者 李宇
率先全面完成股改之后，中小板投資者權益保護指引昨日出爐，為全流通條件下的中小板全面創新打響了第一槍。
從昨日市場人士對此指引的解讀來看，分配權、知情權和參與權“三權”的創新規
定頗受關注。在分配權方面，雖然其更多的屬于公司自治的范疇，不過指引要求公司制定持續穩定的利潤分配政策，以防止出現損害公司成長性的惡意分配，市場人士認為這一規定比較適合中小板的特點，有利于上市公司持續成長。指引在證券法的基礎上，明確控股股東和實際控制人需要進行信息披露的幾類情況，要求再融資召開說明會制度，這些強化投資者知情權的舉措則被認為有效減少了大股東“違規”機會。
更重要的則是對參與權的保障。指引的一個重要內容是延伸了股東權利，中小板公司的中小投資者不僅擁有了法律明確規定的投票權，也具有公開征集包括股東大會召集權、提案權、提名權等多項權利。雖然這些延伸權利的行使并非“常態”，不過在上市公司出現重大變化或者投資者利益受到侵害的情況下，卻有“尚方寶劍”之效。此外，董監事選舉實施累積投票制、鼓勵差額選舉以及持股1％的股東可以提出罷免獨董，都使中小股東有力量對董監事形成更有效的制約。
對“三權”保障的加強，最終的結果無疑是上市公司運作更加規范，市場吸引力提升，這也為中小板進一步創新鋪平了道路。分析人士認為，在夯實板塊發展的根基之后，中小板一系列創新也具備了較成熟的條件。
市場最為關注的莫過于上市準入制度的創新。在投資者權益得到有效保護的前提下，一個更加適合中小企業特征的上市核準體系可望較快建立。專家的看法是，在兩法修訂的條件下，中小板可以在上市條件、審核辦法和程序方面推出新的制度安排，以適當降低上市門檻，縮短發行上市周期，建立靈活的再融資安排，具有創新能力的科技型企業也有望藉此獲得進入資本市場的便利。
而從退出機制來看，中小板終止上市的“特規”也在醞釀之中。有關專家指出，中小板可能在退市特規中建立包括財務指標、規范運作指標、價格指標在內的全面指標體系，那些不能有效保護投資者權益的公司，無疑將在權益保護指引的參照下現出“原形”，淘汰出局。
以投資者權益保護為基礎，交易制度和監管制度等創新也可順勢推進。專家指出，中小板的交易申報方式、競價方式都有創新的空間，這方面的創新將活躍市場交易，提高交易效率。同時，與投資者權益保護指引相配套，交易制度上則可能延伸信息披露范圍，以進一步強化投資者權益保護。市場監管方面，則會針對上市公司存在的虛假披露、報表粉飾、利益輸送以及內幕交易等可能出現的新的違規創新監管。據了解，針對全流通之后大股東股份出售問題的監管措施正在研究之中，上市公司內審機制、誠信評價機制等也將逐步建立。
最近，深交所已經明確表示將建立小額再融資機制，實施市價委托制度等創新，可以預計，這一板塊的創新將會越來越有看點。
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