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江蘇天鼎秦洪
隨著股改進(jìn)程的深入，A股市場(chǎng)正漸漸擺脫低迷而日趨復(fù)蘇，2006年以來(lái)的走勢(shì)更具有一定的牛市征兆，市場(chǎng)人氣迅速聚集。
新氣象之一:股改主題樹立賺錢效應(yīng)。在股改試點(diǎn)過(guò)程以及股改全面鋪開的初期，各
路資金對(duì)股改所帶來(lái)的股價(jià)積極影響，處于將信將疑階段，體現(xiàn)在盤面中，就是不少進(jìn)入股改程序的上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)出現(xiàn)一定程度的走軟，甚至是股改方案實(shí)施后有貼權(quán)現(xiàn)象的出現(xiàn)。但畢竟股改對(duì)價(jià)方案給流通股東帶來(lái)了實(shí)質(zhì)的股份增加收益，敏感的QFII等機(jī)構(gòu)投資者迅速掌握到這一難得的投資機(jī)會(huì)，給其他資金主體帶來(lái)了極佳的示范效應(yīng)，隨著此示范效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，一波緊似一波的搶權(quán)、填權(quán)的股改主題股行情開始演繹，甚至出現(xiàn)了G中興、G華新等復(fù)牌當(dāng)日就填滿權(quán)的走勢(shì)。這就意味著久違了的股市賺錢效應(yīng)終于在股改主題的推進(jìn)下回到了A股市場(chǎng)。
新氣象之二:股改主題彰顯股權(quán)價(jià)值。隨著股改進(jìn)程的深入，在對(duì)價(jià)過(guò)程中，控股股東越來(lái)越感覺(jué)到股權(quán)的重要性，港口、機(jī)場(chǎng)等諸多上市公司控股股東寧愿大劑量的派送現(xiàn)金，也不愿意稀釋自己的股權(quán)。甚至在股改過(guò)程中出現(xiàn)了作為產(chǎn)業(yè)資本的控股股東寧愿承諾業(yè)績(jī)達(dá)不到增長(zhǎng)目標(biāo)再追加送價(jià)，也不愿意現(xiàn)期支付過(guò)多股權(quán)的現(xiàn)象。這一方面昭示著控股股東對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心，另一方面也給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)相應(yīng)的投資主題，合加資源、G寶麗華等個(gè)股就是在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承諾下出現(xiàn)了不菲的漲幅，為二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)了積極的做多效應(yīng)。
新氣象之三:股改主題確立股價(jià)發(fā)現(xiàn)機(jī)制。在股權(quán)分置的背景下，非流通股東與流通股東是相對(duì)割裂的，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的漲跌對(duì)非流通股東影響并不大，從而使得二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格在一定程度下偏離其企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尤其是在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受到控盤資金左右時(shí)更是如此。但是，隨著股改進(jìn)程的加速，一個(gè)全流通的時(shí)代即將到來(lái)，在這樣背景下，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格越來(lái)傾向于符合企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)橐勋@得流通權(quán)的控股股東往往會(huì)從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看待二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，如果二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值，必然會(huì)產(chǎn)生一定的套現(xiàn)心理，從而使得炒作資金難以左右二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，這就確立了股票價(jià)格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制。新氣象之四:股改主題利于制度創(chuàng)新與新產(chǎn)品推出。隨著二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的確立，未來(lái)市場(chǎng)股價(jià)將越來(lái)越貼近企業(yè)價(jià)值，原先在股權(quán)分置背景下難以推行的制度創(chuàng)新與金融新產(chǎn)品將在股改主題下逐一得以推行。事實(shí)上，在股改過(guò)程中，已經(jīng)產(chǎn)生了諸多金融衍生品種，比如說(shuō)部分控股股東不愿意讓出更多比例的股權(quán)，可以通過(guò)權(quán)證或類認(rèn)證，達(dá)到既支付對(duì)價(jià)保證流通股東利益不因股改受損又保證控股股東股權(quán)比例不被稀釋的目的。
新氣象之五:股改主題催生購(gòu)并浪潮。在實(shí)際操作中，投資者最能夠感受到的就是股改主題背景下的風(fēng)起云涌的購(gòu)并浪潮。這主要體現(xiàn)在兩方面:一是控股股東利用股改契機(jī)所產(chǎn)生的“私有化”浪潮，中國(guó)石化系、中國(guó)石油系、中國(guó)鋁業(yè)系、東方電氣系等相關(guān)個(gè)股均出現(xiàn)了極其活躍的走勢(shì)；二是產(chǎn)業(yè)資本的購(gòu)并浪潮也顯現(xiàn)出來(lái)，股改對(duì)價(jià)之后更是確立了A股上市公司的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，特別是外國(guó)產(chǎn)業(yè)資本可以購(gòu)并完成股改或未來(lái)新發(fā)行的上市公司A股股權(quán)，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的影響，G華新在購(gòu)并主題下出現(xiàn)了牛氣走勢(shì)就是明證。
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