深振業(yè)激勵(lì)股權(quán)可認(rèn)為調(diào)節(jié) 存巨大利潤(rùn)操縱空間

　　上海證券報(bào)　記者　丁可

　　作為《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》頒布后首家推出股權(quán)激勵(lì)方案的G股公司，深振業(yè)(資訊 行情 論壇)的方案理應(yīng)具有一定的示范效應(yīng)，但記者發(fā)現(xiàn)，深振業(yè)激勵(lì)對(duì)象獲受限制性股票的業(yè)績(jī)條件居然可以人為調(diào)節(jié)。

　　深振業(yè)披露，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃自2005年度至2007年度分三期實(shí)施，若第三期實(shí)施完畢后仍有剩余股份，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施期可延長(zhǎng)至2008年度。實(shí)施條件是2005年度、2006年度、2007年度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于7%、9%、11%，若股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施期延長(zhǎng)至2008年度，則2008年度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于11%。

　　之所以說(shuō)深振業(yè)激勵(lì)對(duì)象獲受限制性

　　這就意味著如果管理層發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)不到約定條件，可以通過(guò)調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益來(lái)達(dá)到獲得股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

　　深振業(yè)2005年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)收益率為2.38%，以此計(jì)算，全年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到7%的難度非常大。但披露季報(bào)的同時(shí)，深振業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，轉(zhuǎn)讓特皓、建業(yè)公司股權(quán)所實(shí)現(xiàn)投資收益3335萬(wàn)元已計(jì)入2005年度結(jié)算，并導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)較上年同期有較大增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)50%。

　　2004年度，深振業(yè)凈資產(chǎn)收益率為5.36%，2005年凈利潤(rùn)預(yù)增超過(guò)50%后，凈資產(chǎn)收益率將高于7%，管理層可以非常輕松的獲得第一期股權(quán)激勵(lì)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，以加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率作為股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，給管理層提供了較大的利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間，不利于切實(shí)提升上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。所以G股公司制定具體的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法時(shí)應(yīng)考慮以扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，這樣才能將管理層的利益和中小股東地利益捆綁在一起，避免短期行為。

　　事實(shí)上，以修正后的凈資產(chǎn)收益率作為管理層業(yè)績(jī)考核指標(biāo)在深振業(yè)之前已經(jīng)出現(xiàn)，G寶勝制定的激勵(lì)基金管理辦法采用的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)就充分考慮了非經(jīng)常性損益的影響，而且是最為嚴(yán)格的。G寶勝規(guī)定，在扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)和扣除前的凈利潤(rùn)之中以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以孰低的凈利潤(rùn)為依據(jù)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率作為管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)能夠最大限度地保護(hù)中小股東的權(quán)益，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　［資料鏈接］加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式

　　某公司報(bào)告期初凈資產(chǎn)為NA初；報(bào)告期末凈資產(chǎn)為NA末；當(dāng)期凈利潤(rùn)為E；當(dāng)期發(fā)行新股或配股(假設(shè)只發(fā)生一次)而新增凈資產(chǎn)為RI，自繳款結(jié)束日下一月份至報(bào)告期末的月份數(shù)為M。則：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROEWA)＝當(dāng)期凈利潤(rùn)÷［(期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn))÷2＋當(dāng)期發(fā)行新股或配股新增凈資產(chǎn)×（自繳款結(jié)束日下一月份至報(bào)告期末的月份數(shù)--6)÷12］

　　寶勝科技創(chuàng)新股份有限公司《激勵(lì)基金管理辦法》第三條：

　　每年激勵(lì)基金的提取比例主要依據(jù)上年度凈資產(chǎn)收益率(這里指加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，在扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)之中以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù))和利潤(rùn)總額兩個(gè)指標(biāo)的完成情況計(jì)算。

　　《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)第十七條：上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中規(guī)定激勵(lì)對(duì)象獲授股票的業(yè)績(jī)條件、禁售期限。