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銀河證券張書東
昨日，交易所債券市場繼續(xù)保持了前期的上升走勢，上證國債指數(shù)成功突破前期高點。盡管債市的持續(xù)上漲使得債券的平均收益率達(dá)到歷史最低水平，但在多種因素的共同作用下，債市目前的強(qiáng)勢有望繼續(xù)。
周二上證國債指數(shù)開盤后先橫盤整理，在10:30公開市場央票招標(biāo)利率傳出后再受鼓舞，中長期債聯(lián)袂走高，上證國債指數(shù)收于109.73點，上漲0.09％，再度刷新歷史新高，成交量為10.21億元，保持平穩(wěn)之勢。43只國債現(xiàn)券33漲3平7跌，中長期債幾乎全線上漲，其中010004和010501分別以0.36％和0.32％的漲幅居前。企債市場昨日再度發(fā)力，繼續(xù)向上創(chuàng)出新高，上證企債指數(shù)收于120.00點，大漲0.27％，成交量小幅萎縮至0.23億元，長期債紛紛以較大的漲幅居前。
昨日央行公開市場操作發(fā)行950億元1年期央票并進(jìn)行了150億元14天的正回購操作，中標(biāo)利率分別較前期微升1BP和下降5BP，由于昨日票據(jù)發(fā)行量刷新2005年以來單日新高，市場擔(dān)心央票利率可能會出現(xiàn)一定反彈，最終公布的結(jié)果使得大家吃了一顆定心丸，市場信心隨之恢復(fù)，并出現(xiàn)了昨日債市勇創(chuàng)新高的強(qiáng)勢行情。由于本周有將近1700億前期央票及正回購到期，昨日公開市場操作力度尚屬合理。從目前來看，“寬貨幣”格局短期內(nèi)仍將持續(xù)，資金面依舊支持債券市場繼續(xù)走強(qiáng)。
債市的持續(xù)上漲使得債券的平均收益率達(dá)到歷史最低水平，單純從靜態(tài)的分析來看，當(dāng)前債市的估值水平已經(jīng)有所過度。但是由于市場廣泛預(yù)期未來一兩年之內(nèi)，人民幣對美元仍有20％左右的升值空間，這種預(yù)期一方面判斷低利率政策還將持續(xù)，二是大大提升以人民幣計價的資產(chǎn)的內(nèi)在價值，這正是機(jī)構(gòu)投資者對債市投資熱情始終不減的根本原因。再者，新的國債回購交易制度仍然允許國債回購滾動操作，無疑能進(jìn)一步放大收益。因此，預(yù)計今年一季度債市整體行情還將保持相對繁榮，中長期債仍存一定投資價值。
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