股改增持承諾是否欠考慮 誰是最后贏家

　　■本報記者 李曉曄

　　繼G上汽(資訊 行情 論壇)和G廣控(資訊 行情 論壇)之后，剛剛完成增持承諾的G寶鋼(資訊 行情 論壇)也被市場指為敗走麥城。盡管40億承諾資金全部用盡，但G寶鋼的市價仍然在4.09元附近徘徊，遠遠低于承諾價(4.53元)。作為股改中穩定股價的重要措施，大股東增持公眾股的效果也受到了質疑。

　　G寶鋼承諾是敗筆？

　　“寶鋼股改中，基金是最大的贏家！”一位不愿意公開姓名的券商高層對記者說，“寶鋼大股東承諾護盤的40億資金在4.53元的底線上來回折騰幾次就沒有了，這個承諾本身就是一個陷阱！”

　　根據G寶鋼三季報披露，寶鋼集團第一階段增持446565849股，第二階段增持了491780281股，共計9.38億股。G寶鋼董秘陳纓曾表示，大股東制訂增持計劃的初衷主要是穩定股價、保護原流通股股東的利益，并沒有想過一定要“買回”多少股份，或者保持什么樣的持股比例。

　　1月9日，G寶鋼董秘辦的工作人員告訴本報記者，公司目前沒有后續的增持計劃。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受本報記者采訪時說：“寶鋼承諾用40個億去托股價，某種意義上講是一個大敗筆。因為幾百億的盤子，40個億是托不住的。寶鋼承諾4.53元，市場就一定會在一個合適的、賺錢的價格上拋給它。”

　　對此質疑，陳纓表示，投資者會有自己的判斷。而參與寶鋼股改的國泰君安證券企業融資部董事總經理趙玉華接受

　　受股價下跌的影響，寶鋼權證(資訊 行情 論壇)，這只上市初期被炒到2.088元的證券，目前只有1.601元。

　　就寶鋼權證能否成功的問題，趙玉華認為，這種擔心大可不必。因為認購權證還有很長的時間到期，現在股價一直在變動，而且只要超過了行權價就有意義了，誰也不能在現在某一個時間點上判斷認購權證成功不成功，只有在行權的時候才能看出來。

　　機構上演套利游戲？

　　最近半年來，類似G寶鋼大股東兌現承諾的公司也為數不少。雖然這些承諾，給中小投資者增加了安全感，顯出了大股東的誠意。但卻不得不面對這樣一個現實：股市中投機力量太多，大股東鮮有憑借上億資金將股價維持在理想價位上的案例。

　　到目前為止，G三一(資訊 行情 論壇)、G紫江(資訊 行情 論壇)、G廣控、G寶鋼等都完成了增持計劃。

　　恰恰是這些公司的慷慨承諾，使機構看到了短線出貨的機會。一位參與G上汽套利的投資公司經理在公開場合曾談到：“10月25日，盡管滬指大跌19.25點，但G上汽卻逆市大漲了6.96%，這是機構有意做的局。”而G廣控大股東的保衛戰也輸得有些“冤”。因為動用“火力”過猛，增持股票數量超過了相關法規規定的5%，買入行為被管理層叫停，讓對方有了喘息的機會進行反擊。雖然大股東做了自己該做的，但投入10億元后，股價仍低于承諾價已成客觀事實。

　　G紫江董秘高軍在接受本報記者采訪時則談到，承諾的目的不是為了推動企業的股價，而是加強對公司價值的認同。大股東買了股票，對公司未來的表現會非常關注。這意味著和公司未來有一個共同的利益基礎。這從側面能反映出大股東對上市公司經營信心的體現。

　　G廣控證券部的一名女士表示，大股東發展集團拿出10億元巨資在二級市場買入G廣控，說明發展集團對于公司的前景很有信心，不能以股價短期是否維持在承諾價以上來判斷承諾是否成功。

　　增持承諾是否欠考慮？

　　在試點方案獲通過的上市公司中，有19家為了維護股價穩定，制定了大股東增持社會公眾股計劃。根據對增持價格的不同限定條件，市場上將其分為四類：一是不對增持價設具體限制，在約定期限內“擇機”增持，如G三一、G紫江、G中化(資訊 行情 論壇)、G華發(資訊 行情 論壇)、G敖東(資訊 行情 論壇)；二是當股價低于某一價格時啟動增持計劃，增持價既可以是該價格也可以是該價格之下的任何價格，如G寶鋼、G龍盛、G韶鋼、G蘇泊爾(資訊 行情 論壇)、G綜超(資訊 行情 論壇)；三是當股價連續數天低于某一價格時，啟動增持計劃，具體增持價格的選擇與第二種方式相同，如G亨通、G華海、G申能(資訊 行情 論壇)、G蘇寧(資訊 行情 論壇)、G臥龍、G人福(資訊 行情 論壇)、中捷股份(資訊 行情 論壇)；四是把增持價格嚴格限定在某一價位，目前，只有G廣控大股東作了這樣的承諾。另外，G天威所選擇的增持價格更為復雜。

　　“承諾這種做法實際上是非常欠考慮的。”左小蕾說，這給市場傳遞了一個非常不好的信息，好像公司理所當然的送錢給機構賺。大股東應該致力于把公司做好，提升公司價值，而不是說價格低了投錢進去取悅于投資者。這樣單邊的承諾，是非常初級、短期的行為，上市公司要立足于長期建設，才能真正變成一個現代企業。