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國元證券鮑銀勝
證券市場作為虛擬資產，預期對之影響甚大，2005年12月初形成的中級反彈行情是政策面、宏觀面、市場面正向預期的結果。
首先，就政策面而言，在股指下破1100點之后，管理層關于穩定市場的講話，促成
了政策面階段性正向預期，其主要表現為再融資、新老劃斷延后及創設50ETF權證、T＋0交易等方面。政策面正向預期可謂此波反彈行情的“天時”。
其次，從宏觀面來看，在宏觀調控進入中后期階段之后，一方面資源節約型、環境友好型社會建設為一大批符合未來產業發展方向的行業帶來了發展機遇，從而使市場對相關上市公司經營業績產生了正向預期；另一方面，“有保有壓”宏觀調控政策使一批有利于推動中國經濟轉型和科技創新的新興產業政策，在宏觀調控中后期階段將陸續推出，如3G、數字電視、刺激農村消費政策、公用事業價格調整等。受此影響，一大批相關上市公司將面臨較好發展機遇，從其產業分布來看，多數分布于中下游產業。因此可以這樣認為，市場在宏觀調控進入中后期階段，關于中下游產業(通稱科技、消費)經營業績的正向預期構成支撐此波反彈行情的“地利”。
再次，從市場面來看，藍籌股超跌及績差股業績在人為調節利潤影響下走勢相對穩定，構成此波反彈行情的“人和”。前期超跌的藍籌股之所以構成此波反彈行情的絕對主力，在于藍籌股超跌以后促成的價值回歸正向預期，主要表現為以下幾點:其一，受A股國際化影響，投資理念多元化促使QFII以實業投資的眼光對一些破凈藍籌股積極介入，從而引導出在市凈率或資產重估模式下的藍籌股價值回歸行情，當然，人民幣升值預期也是吸引QFII大舉進入A股市場的主要因素之一；其二，中石油(化)系高價要約收購相關公司，對石化板塊形成的比價效應；其三，部分超跌藍籌股啟動所形成的賺錢效應。
2006年年初兩市“勢如破竹”的走勢無疑使人產生了關于牛市的聯想。一般而言，促使牛市形成在于兩大基本要件，一是良好的宏觀、行業基本面，二是持續不斷的現金流入。目前股改正在深入進行，“再融資、新老劃斷”終歸要來，績差股業績風險仍將需要釋放。在股指加速拉升過程中，這些不確定因素對市場的心理影響會越來越大，特別是在藍籌股自去年十一月中旬起反彈近20％之后，其反彈目標基本達到。未來股指保持續升的關鍵，在于能否完成熱點由藍籌向科技、消費板塊的轉換。
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