信托計(jì)劃借力股改

　　長電科技法人股投資信托計(jì)劃提前8個月兌付

　　本報(bào)記者高改芳上海報(bào)道

　　根據(jù)我國相關(guān)法律，在上市公司股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，原非流通股股份自改革方案實(shí)施之日起，在十二個月內(nèi)不得上市交易或者轉(zhuǎn)讓。在這段時(shí)間內(nèi)，如果遇到變現(xiàn)問題

怎么辦？

　　華寶信托的長電科技法人股投資計(jì)劃解決方案給這個問題提供了可借鑒的思路。而借力股改，開發(fā)信托產(chǎn)品為百姓理財(cái)，成了信托公司的“可乘之機(jī)”。

　　信托計(jì)劃為配合股改提前結(jié)束2004年8月，華寶信托受華微電子(600360)委托，受讓長電科技(600584)股權(quán)，發(fā)行了總規(guī)模為7700萬元的“長電科技法人股投資信托計(jì)劃”，期限為二年。外部投資者作為優(yōu)先受益人，享有信托收益的優(yōu)先分配權(quán)，預(yù)計(jì)年信托收益率為5.5％左右。華微電子作為一般受益人購買了信托計(jì)劃規(guī)模的25％。信托期滿時(shí)，華微電子對長電科技全部法人股按不低于8335.25萬元進(jìn)行受讓。受讓完成后，優(yōu)先受益權(quán)投資者獲得本金和預(yù)計(jì)11％的信托收益，華寶信托也退出持有長電科技股權(quán)。

　　2005年10月，長電科技發(fā)布《股權(quán)分置改革說明書》。12月7日，長電科技召開股東大會表決通過了法人股轉(zhuǎn)化為流通股的改革方案。根據(jù)目前的法律規(guī)定和長電科技的股權(quán)分置改革方案，在長電科技股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，原非流通股股份自改革方案實(shí)施之日起，在十二個月內(nèi)不得上市交易或者轉(zhuǎn)讓。這種情況下，華寶信托無論于2006年8月份信托計(jì)劃結(jié)束時(shí)還是于長電科技法人股實(shí)現(xiàn)全流通后的15個工作日內(nèi)安排變現(xiàn)信托計(jì)劃項(xiàng)下長電科技股權(quán)，該股權(quán)都不能辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。信托股權(quán)的無法轉(zhuǎn)讓會導(dǎo)致信托計(jì)劃到期信托財(cái)產(chǎn)的無法變現(xiàn)，導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)無法按照信托文件的約定如期進(jìn)行分配，導(dǎo)致信托計(jì)劃項(xiàng)下的優(yōu)先受益人無法按時(shí)獲得本金和共計(jì)11％的收益。

　　征得華微電子同意后，華寶信托于2005年12月9日在上海證券交易所公告了《江蘇長電科技股份有限公司股東持股變動報(bào)告書》，公告書中說明了公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體情況。最終將信托的長電科技11.90％的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給瑞華投資、青島海協(xié)、法泰投資和海競置業(yè)等四家公司。

　　華寶信托介紹，上述四家公司是由華寶信托挑選而出，為非關(guān)聯(lián)交易。2005年12月15日，華寶信托完成了該信托計(jì)劃項(xiàng)下長電科技股權(quán)的轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)，并在隨后的10個工作日內(nèi)，辦理信托計(jì)劃終止和信托財(cái)產(chǎn)清算的手續(xù)。目前已將信托財(cái)產(chǎn)分配完畢，分配給優(yōu)先受益人本金和11％的收益，將剩余信托財(cái)產(chǎn)分配給了信托計(jì)劃的一般受益人。這是國內(nèi)第一個為配合股改提前結(jié)束的信托計(jì)劃。

　　信托計(jì)劃借力股改

　　除了“規(guī)避”股改的信托計(jì)劃，有不少信托計(jì)劃充分利用了股改后法人股可上市流通的特點(diǎn)，為投資者實(shí)現(xiàn)二級市場的變現(xiàn)套利。

　　去年8月，華寶信托推出了投資伊利股份法人股的信托產(chǎn)品。該產(chǎn)品將委托人交付的指定用途的信托資金集合使用，按每股5.5元的價(jià)格、通過信托財(cái)產(chǎn)交易的方式受讓伊利股份法人股。該信托計(jì)劃首次募集資金不超過1672萬元，合同份數(shù)不超過100份；最低認(rèn)購金額為16.5萬元，對應(yīng)3萬股法人股受益權(quán)，期限為5年，到期由投資者投票決定順延與否。

　　“這款產(chǎn)品實(shí)際上是針對那些對證券市場有深刻理解的投資者的。推出該產(chǎn)品的時(shí)候，就已經(jīng)有股改的預(yù)期在內(nèi):在投資期限內(nèi)法人股會全部實(shí)現(xiàn)上市流通，‘法人股’的名稱都會不存在，而投資者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了通過二級市場流通套利。所以到時(shí)信托計(jì)劃也會提前結(jié)束�！比A寶信托相關(guān)人士介紹�！爱�(dāng)然，這個產(chǎn)品最大的風(fēng)險(xiǎn)在于伊利股份支付對價(jià)的方案當(dāng)時(shí)還沒有確定。但是，我們認(rèn)為伊利股份已經(jīng)有65％的股份實(shí)現(xiàn)流通，大股東的持股比例較低，這些因素使得大股東不會支付過高對價(jià)�！�

　　在凈資產(chǎn)增值、現(xiàn)金分紅和未來流通溢價(jià)的多重誘惑下，上述產(chǎn)品果然受到了投資者追捧。

　　各信托公司已經(jīng)意識到，在未來的發(fā)展中必須在把握自身優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，走差異化、專業(yè)化的發(fā)展道路，進(jìn)行市場細(xì)分，在某一個或某一些投資領(lǐng)域，形成自己的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)和核心金融產(chǎn)品。例如，中信信托走的是年金管理和