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美國基金經理要確保中國企業路演時自己不必站著參加
對于各大投資銀行來說，爭奪中國企業IPO的意義不僅在于排名和承銷費用。能否獲得像中國建設銀行這樣超大型的IPO并且成功定價，是各大投行實力的直接體現
李曦寰
正像《哈利·波特》系列總能令孩子們著迷一樣，去年中國企業的IPO總是吸引著國際投行的目光。78家中國企業在2005年于世界各地的七大主要股票市場IPO上市，融資總額高達188億美元，占全球IPO融資總量的11.09%，以IPO融資總量比較而言，中國第一次超過日本，成為僅次于美國的第二大IPO融資大國。
2005年7月，在瑞士信貸第一波士頓的資本市場部紐約總部全透明的大型會議室里，一塊大白板格外引人注目。白板上清楚地寫著“Baidu.com”，浪漫的瑞士人還在兩邊各畫了一個粉紅色心型圖案，似乎在提醒每一位交易員“用心，再用心”。兩星期后的8月4日，由瑞士信貸第一波士頓和高盛銀行擔任主承銷商的百度在美國納斯達克證券交易市場上市獲得巨大成功，交易首日股價一度達到120美元,是發行價的4倍。
相對于世界上其他國家和地區尤其是發展中國家來說，國際投行對于中國市場有著不同尋常的耐心、熱情和共識。瑞士信貸第一波士頓在中國市場受挫后調整高級管理層，臥薪嘗膽多年終于獲得巨額回報。去年中國企業IPO上市一共給瑞士信貸第一波士頓帶來了約5600萬美元的高額承銷費用，占到瑞士信貸第一波士頓IPO承銷盈利總和的13.11%。
有贏家就有輸家。在中國建設銀行IPO上市過程中，花旗銀行曾經一度被傳將于大摩合作，共同擔任主承銷商。然而在最后階段，由于花旗銀行和建行在關于5億美元的戰略投資問題上無法談攏，建行的管理層最終決定由瑞士信貸第一波士頓取而代之。到年底，花旗銀行僅以約93億美元的IPO融資總量排在瑞士信貸第一波士頓、大摩、瑞銀集團和高盛之后，名列第五�；ㄆ煦y行和排名第一的瑞士信貸第一波士頓融資總額相差約70億美元，正好相當于建行最終IPO上市的融資數量。
對于各大投資銀行來說，爭奪中國企業IPO的意義不僅在于排名和承銷費用。能否獲得像中國建設銀行這樣超大型的IPO并且成功定價，是各大投行實力的直接體現。對于潛在的IPO客戶來說，投資銀行的業績，操作類似案例的經驗甚至業界的口碑可能都是選擇承銷商的重要標準。贏得熱門IPO并且建立良好的客戶關系就意味著將來更多的業務如后續上市等。在投資銀行業務競爭激烈的今天，業績和客戶關系更加重要。畢竟，在最熱的市場里奪得最熱的IPO本身就會成為《華爾街日報》的頭版頭條。
境外上市的企業中既有建行這樣的國企航母，也有百度、尚德電力這樣的高科技新貴。這樣的市場對各種機構投資者吸引力很大。投資于大型國有企業能夠有助于分散風險，獲得長期穩定的回報，直接從高速發展的中國經濟中得益。在去年中國建行和交行籌劃上市期間，眾多國際銀團直接參與IPO前的戰略投資，其熱情可見一斑。對于更多的美國基金經理來說，在納斯達克上市的中國高科技企業創造了一個又一個的神話。從攜程網到盛大網絡，納斯達克的中國高科技企業IPO股價飆升已經不是新聞。坊間傳說百度在美國各地路演期間，基金經理們會破天荒地提前到場，否則就只能站著聽了。盡管如此，百度上市首日，接近400%的漲幅還是令人吃驚，似乎時間倒轉到了2000年網絡泡沫時代,只不過關注的企業不是來自硅谷，而是來自遙遠的中國。
中國企業的IPO熱潮估計將繼續下去，這可以從最近關于中國國有銀行上市的消息中得到一些提示。有消息稱，中國銀行的國有股股東已經在去年底批準新加坡淡馬錫控股收購中國銀行部分股權，這被業界普遍看做為中國銀行海外上市做好準備。與此同時，有媒體報道，一個以美國高盛銀行牽頭的國際財團也獲初步批準以37億美元的價格收購中國工商銀行10%的股份。如果不出什么意外，高盛應該能夠順利獲得中國工商銀行IPO上市的主承銷權。隨著這兩大銀行的上市，中國企業將繼續在國際IPO市場中扮演重要角色。
國際投資銀行對于中國企業IPO業務的競爭將更加激烈，眾多基金經理也許已經在打電話給自己的路演協調人，以保證中國企業路演時自己不必再一次站著參加。
注：本文數據來源為美國金融邏輯公司。作者是美國金融邏輯公司全球投資銀行技術部主管，高級商業分析師。
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