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上周，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等五部門聯(lián)手放行，讓外資可以投資G股和新上市公司。這一政策無(wú)疑打開(kāi)了市場(chǎng)的想象空間。外資在具備了新的進(jìn)入渠道之后，將進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的并購(gòu)，以及未來(lái)新股的定向發(fā)行。
國(guó)泰君安最近的研究報(bào)告就認(rèn)為，在未來(lái)5年內(nèi)，中國(guó)外資引進(jìn)規(guī)模可望達(dá)到500億美元，其中相當(dāng)一部分資金將用于并購(gòu)。而業(yè)內(nèi)普遍估計(jì)，當(dāng)外資可以投資A股后，屆時(shí)將有數(shù)
以千億元的資金流向A股市場(chǎng)。
目前，市場(chǎng)最關(guān)心的莫過(guò)于哪些行業(yè)及個(gè)股存在外資并購(gòu)機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，外資并購(gòu)的重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)集中在四類：一是資源類行業(yè)，如鋼鐵、金屬非金屬與采礦行業(yè)；二是資產(chǎn)類行業(yè)，如房地產(chǎn)；三是限制少、壁壘低的行業(yè)，如零售業(yè)務(wù)；四是金融服務(wù)業(yè)，我國(guó)對(duì)金融服務(wù)業(yè)的限制比較嚴(yán)格，外資只能選擇在不超過(guò)股權(quán)比例的前提下進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，然后再視過(guò)渡期和股權(quán)限制比例解除后再進(jìn)行并購(gòu)。
近期，一些外資以高出二級(jí)市場(chǎng)成本的代價(jià)并購(gòu)境內(nèi)的企業(yè)，是因?yàn)橥赓Y確信其可以幫助境內(nèi)的目標(biāo)企業(yè)找出公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，并以此擴(kuò)展或增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。外資看重的一個(gè)重要因素就是企業(yè)的產(chǎn)品規(guī)模，因?yàn)榧词鼓繕?biāo)企業(yè)的盈利能力欠佳，但是只要企業(yè)具有較高的行業(yè)地位和產(chǎn)品規(guī)模，外資就可以通過(guò)管理流程降低成本，提升企業(yè)的價(jià)值。
因此，考察上市公司的外資并購(gòu)潛力可采用市銷率指標(biāo)（股票市值/銷售收入）。不過(guò)，由于各行業(yè)的特性不同，采用并購(gòu)潛力系數(shù)(境外行業(yè)市銷率均值/境內(nèi)行業(yè)市銷率均值)對(duì)各行業(yè)的外資并購(gòu)潛力有一個(gè)橫向的比較。從PE（市盈率）在30倍以下公司的并購(gòu)潛力系數(shù)進(jìn)行排序來(lái)看，鋼鐵、金屬非金屬等資源類行業(yè)的公司居前且數(shù)量較多。另外，銀行類上市公司也是外資并購(gòu)的首選。
中原證券
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