老證券人的回憶之三：一顆不變的心

http://whmsebhyy.com 2006年01月10日 01:10 中國證券網(wǎng)-上海證券報

　　我第一次“觸股”是在上海證券交易所成立之前，約1990年夏季，當時我的職業(yè)是教師，或許因為閑暇時間較多；或許因為經(jīng)常琢磨著腦袋與口袋平衡，所以申華電工(以后先后易名為申華實業(yè)、華晨集團、申華控股)向社會公開發(fā)行股票時，就果斷地參與，當時每股面值15元。顯然我是為數(shù)不多的、名副其實的老股民了。但證券市場給我較大驚喜的卻是上海證券交易所在1993年開設(shè)的國債期貨。我迄今還清楚地記得，我是如何無心插柳、柳成蔭般地殺入國債期貨市場的。

　　鑒于1992年發(fā)行的面值100元國庫券，在1993年的二級市場跌至80多元，為了消除這一尷尬局面，上海證券交易所于1993年10月開設(shè)了國債期貨。

　　此時，我已在股票市場征戰(zhàn)多年，雖然有教訓的付出，但更有經(jīng)驗的積累。本著控制風險的原則及“不熟不做”的投資之道，所以對國債期貨只觀望不參與。那時，我的職業(yè)已轉(zhuǎn)為某報記者，每周五都要參加上海證券交易所的新聞發(fā)布會。鑒于國債期貨開設(shè)已有一年，但仍然呈現(xiàn)參與者少，觀望者多的狀況，時任上海證券交易所副總經(jīng)理的劉波，在會議間隙對我說，你專業(yè)知識較全，希望多寫些國債期貨文章，宣傳宣傳。劉總囑咐當然不敢怠慢，回去以后整理了一些文字，但紙上談兵終覺淺，所以在一朋友的國債期貨帳戶上，小心翼翼地一口一口(國債期貨交易的最小單位)地試水。其后因為利益驅(qū)動，我一頭扎進國債期貨合約的估值研究中了。

　　上世紀90年代初，通貨膨脹高達兩位數(shù)，央行出臺了儲蓄保值貼補政策。該政策導致國債由固定利率變?yōu)楦永剩瑢?yīng)合約的國債期貨內(nèi)在價值由此出現(xiàn)跳升。為此，我曾經(jīng)在上海圖書館殫精竭慮，窮盡1990年--1994年的統(tǒng)計年鑒，將相關(guān)數(shù)據(jù)或抄錄或復印，然后將數(shù)據(jù)導入專業(yè)公式，匡算出1995年相關(guān)月份的保值貼補率(研究成果主要發(fā)表在那時的上證報與證券市場周刊上)。其實戰(zhàn)意義是我可以搶先獲得每月保值貼補率，而市場上絕大多數(shù)人，必須坐等央行公布每月保值貼補率。因為有了這個時間差，所以我在相關(guān)合約上堅決做多不動搖，屢有收獲。應(yīng)驗了培根的名言：知識就是力量。說句后話，因為有了那時的、自發(fā)的高等數(shù)學補課，所以1998年參加第一屆分析師考試，我這個中文系出生的人，能夠一舉解答馬柯威茨均值方差模型。

　　當然國債期貨的風險也是僅做股票的投資者，難以深切感受的。記得1995年初的一次同仁聚會的宴席上，同桌的兩位股評人，竟然當眾為327國債期貨合約數(shù)浪(用波浪理論研判327國債走勢)。我驚愕之極，但顧忌臉面沒有吭聲。不久就聽說其中一人爆倉了，深感遺憾。國債期貨風險甚大，更有說服力的例子是當年的“證券王國”------萬國證券就是崩塌于327國債，令人唏噓不已。

　　回首往事，再環(huán)顧2005年權(quán)證品種，冬天里的一把“妖”火。筆者衷心建議有關(guān)部門以及急于擺脫困境的證券人士，在沒有周密的制度準備、廣泛的知識普及介紹之前，開設(shè)股指期貨應(yīng)慎之又慎。

　　最后再叨敘幾句，國債期貨關(guān)閉之后，我從此在期市上刀槍入庫；其后我的職業(yè)又有兩次變更，一年前改任第一財經(jīng)(電視)評論員。

　　15年證券市場風云跌宕

　　15年我的職業(yè)幾經(jīng)變更

　　不變的是

　　關(guān)注證券市場的一顆心

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據(jù)此入市，風險自擔

　　作者聲明：在本機構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價的證券沒有利害關(guān)系

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