“現(xiàn)實短炒與提前布局”同時進行

　　德鼎投資胡嘉

　　新年伊始，讓人措手不及的上升行情和持續(xù)狂飆的股價，投資者難免有些“心浮氣躁”，筆者認為，投資者當前可采取“現(xiàn)實短炒與提前布局”同時進行的策略。

　　補漲思維局部短期有效當一輪上升行情已基本得到市場投資大眾的認同后，傳統(tǒng)的

慣性思維會讓部分踏空資金(或非主流資金)對該輪行情的非主流品種進行攻擊炒作，也就是所謂的“補漲行情”。

　　以歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)看，“補漲板塊”基本圍繞“目前絕對股價低、本輪行情累計漲幅小”的選股主線展開，如超跌低價股、低價大盤股、中低價科技股、題材股等等。截止到1月6日收盤，滬深兩市共有337只股票股價低于3元。從風格指數(shù)看，基本以微利虧損問題股、老莊股和G股為主；從行業(yè)指數(shù)看，基本以鋼鐵、電力、有色金屬、建材等典型的周期性行業(yè)為主。對于補漲股的機會把握，筆者認為，投資者應更多從公司以往的法人治理結構、高管層職業(yè)品德、股價主力運作情況、歷史股性的活躍程度以及與本輪行情主流板塊的價值相關度這五個方面自下而上進行篩選。如已發(fā)布有產(chǎn)業(yè)資本并購意向或實質(zhì)舉動公告消息的公司，其中主要是建材、有色金屬和醫(yī)藥行業(yè)的一些公司；G股中有業(yè)績、分紅和限售承諾的公司；所屬行業(yè)市值權重較大的鋼鐵股和電力股；歷史股性活躍的中低價科技股、農(nóng)業(yè)股等，其中老莊股和虧損股等只作超短線波段投資。

　　值得提醒的是，投資者對絕大部分補漲股的上升空間不可寄予過高厚望，以免等到本輪上升行情全面退潮后成為“裸奔者”，當大部分領頭主流品種出現(xiàn)明顯的向下破位走勢時，要果斷出清手中的“補漲股”。中期著眼價值共振在本次行情啟動之前，眾多研究機構從各種數(shù)量化的估值指標，諸如市盈率、市凈率、內(nèi)部收益率、隱含股權風險溢價等進行縱橫對比，得出一個眾所周知的簡單結論:“目前A股市場已經(jīng)具備了非常好的投資價值”。但問題是，在一個以資金推動為主的單邊市場，缺乏具備號召力的大資金入場是無法走出一波像樣的上漲行情的。筆者認為，本輪行情的起燃點，是境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資本和投資機構在A股市場的大幅投資行為，對A股機構投資者的“行為傳導效用”。

　　按照近幾年市場流行的策略標準，可粗略分為周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)(或上中下游產(chǎn)業(yè)等)。周期性行業(yè)因缺乏成長空間，并伴隨著增長率的下降無法取得絕對估值上的優(yōu)勢，但卻符合產(chǎn)業(yè)資本(筆者稱之為

　　更為重要的是，當宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)短期下滑，行業(yè)景氣度下降之時，整體A股的投資價值也不會因單一的絕對價值評判標準而自我迷失，因為產(chǎn)業(yè)資本具備雄厚的承接實力。周期性行業(yè)股票資產(chǎn)在股改和外國投資者戰(zhàn)略投資管理辦法等一系列制度變革創(chuàng)新的基礎下，具備了“價值再認識”的投資機會。建議投資者采取人棄我取的投資思路，除了鋼鐵、石化、有色金屬、水泥、銀行等之外，外貿(mào)、電力、紡織、港口和

　　“利空”中也有布局機會“新老劃斷”后的再融資和IPO被市場普遍理解為影響今年市場的重要“利空”，但筆者認為，這個期間卻是采用逆向投資思維進行布局的好時機。

　　優(yōu)質(zhì)G股再融資前后的投資機會，可從積極認購增發(fā)新股和新股上市后的填權效應中波段操作。而對IPO中的市場套利機會，經(jīng)過對歷史上大盤股刊登招股說明書前后的市場基本規(guī)律，以及2005年年初新股詢價制度推出、實施前后的市場基本規(guī)律進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，筆者認為有如下幾點提示:

　　其一，從新股招股說明書正式刊登之日的前一周(一般已有比較確切的消息散布到市場)，到刊登之日的后一周(共十五個交易日)，大盤指數(shù)會出現(xiàn)一定幅度的下跌，主要受心理面和資金面壓力的影響。其所屬行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)劣于同期大盤指數(shù)，原因是新發(fā)大盤股發(fā)行市盈率低于二級市場行業(yè)平均水平，投資者會拋售一部分已上市的同行業(yè)股票，以規(guī)避比價效應帶來的下跌風險。

　　其二，從招股說明書正式刊登之日的后兩周起到新股上市，新股所屬的行業(yè)指數(shù)開始跑贏同期大盤指數(shù)，原因是經(jīng)過心理預期性的過度下跌后，出現(xiàn)一定的投資價值，并且新股上市后的優(yōu)異表現(xiàn)也將帶動同行業(yè)的其他股票。因此，自招股書正式刊登當周起，即可趁新股所屬行業(yè)中現(xiàn)有公司股價的下跌，選擇質(zhì)地優(yōu)良品種在中線堅決介入，等待新股上市后將獲取優(yōu)于大盤指數(shù)表現(xiàn)的超額利潤。

　　此外，還有一個有趣的現(xiàn)象，根據(jù)統(tǒng)計，從目前已上市IPO規(guī)模超過10億股的大盤股來看，即使是以上市首日的最高價買入，之后也必有大幅盈利的機會，相信在全流通的新發(fā)行制度下，大盤新股上市后的盈利機會將更多。

　　總之，2006年的投資主題核心線索是“變革時代的廣角思維”，即抓住“創(chuàng)新、變革和多角度”，順應市場趨勢，以變應變。