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新疆證券 鐘精騰
新年伊始，B股井噴上漲，且大幅領漲于A股市場。新年第一交易周(僅三個交易日)，深滬B股分別暴漲了9.22%、7.98%，而同期上證指數僅上漲4.17%。
技術上的超跌是本輪B股大幅走強于A股的內在原因。《指導意見》對含B股及H股的
上市公司股改作了明確確定，對于同時存在H股或B股的A股上市公司，由A股市場相關股東協商解決股權分置問題，即B股及H股流通股東不享受對價補償。受此影響，B股逆A股重挫，統計顯示，5月9日股改以來，截止到2005年12月31日，深滬B股累計跌幅分別高達22.17%、17.60%，而同期上證指數上漲了0.16%。個股方面，深南電B、上柴B、中集B、長安B等權重龍頭股期間跌幅均在38%以上。可見股改期間B股超跌相當嚴重，技術上存在強烈的反彈要求。
《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》等利好僅是B股反彈的外因，消息僅是加劇了B股的超跌反彈力度而已。商務部、證監會、國家稅務總局、國家工商總局、國家外匯局于2005年12月31日發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，這使得一些已有戰略投資者的B股上市公司聞風而動，如華新B、長安B等上周三個交易日分別大漲了29.64%、24.66%。統計發現，漲幅居前的相關概念股中，大多是一些前期技術超跌極為嚴重的個股，如長安B、京東方B、深赤灣B、本鋼板B等權重股。另外，上周五漲幅仍在8%以上的長安B、華新B、深赤灣B等其同股同權的A股已明顯放量滯漲，漲幅均在1.5%以下，其中深赤灣A股還逆市下跌。可見本輪B股超跌補漲的特征仍較明顯。
B股的袖珍市特征使得B股猴性十足。目前深滬B股總流通市值僅643億元(人民幣)，僅相當A股流通市值的6%。即B股相當于A股市場的一個板塊，個股聯動明顯，股少市值輕，B股股指波動較為激烈，常常會造成B股間歇性大幅走強于A股。但展望2006年，股改使得B股進一步邊緣化，完成超跌反彈后，B股難以持續走強于A股。因為今年是股改關鍵年，而股改穩定高于一切，因此年內相關B股政策利好難以期待，B股仍將處于消息真空期。
隨著其同股同權的A股公司陸續股改“除權”，昔日B股的比價優勢漸失。統計顯示，目前同股同權的B股與其A股的加權平均比價為58:100，那么A股“10送3”對價“除權”后，同股同權的B、A股比價為75:100。
綜上分析，去年B股大跌已基本消化了股改利空，但股改使得B股的比價優勢喪失，預計今年B股與其A股的聯動性會進一步增強，而不會再度出現去年逆A股單邊下跌走勢。從長期看，B股已成為繼內部職工股、轉配股之后的證券市場歷史遺留問題，在A股市場股權分置問題有效解決后，解決B股這個歷史遺留問題可以期待。從韓國、新加坡、中國臺灣等境外股市看，當初類似于B股的外資股最終均與其內資股合并。
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