業內專家論劍2006　制度創新帶來市場轉折

http://whmsebhyy.com 2006年01月09日 08:20 中國證券報

　　本報記者齊軼北京報道

　　在“第十屆中國資本市場論壇”上，業內知名專家就2006年市場走向展開激烈交鋒，多數專家認為，制度創新必將帶來市場轉折。

　　轉折已經發生？

　　睿信投資管理公司董事長李振寧旗幟鮮明地表示，證券市場的轉折已于2005年開始，“一個制度發生根本變化的股市一定要發生轉折”。

　　李振寧堅信中國將出現一個持續十年的大牛市，而2006年就是十年牛市的起點，他的重要根據在于從國家領導到證券市場人士以及廣大投資者已經達成的共識:中國經濟發展不能走單純依靠銀行的老路，未來要達到股票債券和銀行儲蓄各占一半。相比龐大的銀行儲蓄，中國的證券市場規模太小，直接融資市場具有巨大的發展空間。

　　中國

證券報市場部主任衛保川認為，股權分置改革的推進將使流通股股東和原來大股東利益一致化，這是市場上漲的制度保證，而在制度發生變革時，市場轉折已經到來了。

　　相對于以上人士的樂觀，首都經貿大學公司問題研究中心劉紀鵬指出，現在認為股權分置改革已經完成或是取得勝利還為時過早。他認為到今年6月第一只企業大股東非流通股5％額度才開始流出，而全部流出要三年以后。最后一只家上市公司股權分置改革什么時候完成還不得而知，它的非流通股也要三年以后流通出來，而這些都是影響股改是否能夠取得最終勝利的重要因素。

　　劉紀鵬并不認可政策性制度轉折必定帶來市場的轉折，“方向對了如果方法不對還會出問題”。他建議在股權分置改革后期，應采用更加靈活多樣的措施來保證改革的順利進行。

　　擴容壓力能否承受

　　由于2006年下半年將出現非流通股批量進入市場流通，以及今年將要啟動

新股發行，不少人士對市場擴容表示了憂慮。

　　社科院金融所副所長王國剛認為，2006年市場可能需要的流通股擴盤數量大概在600億以上，而往年IPO、再融資最多不到200億，情況將非常嚴峻。

　　面臨如此巨大的市場擴容，劉紀鵬建議“有形之手”對市場提供支持，“我們在新的一年里需要比去年多兩三倍的資金，我預測有3000億資金大張旗鼓地進來。”對于以上擔心，衛保川表示樂觀:“一年期國債收益率1.7％多，20年的也就3.6％多，這么低的收益率水平顯示整個社會資金的充裕。”

　　價值重估為主線

　　股權分置帶來的上市公司價值重估，將是引領市場走出一波行情的基本動力。

　　有專家表示，由于股權分置改革帶來新的變化，現有上市公司的價值必須重估。未來的投資理念是價值重估，這不是簡單把某塊資產拿出來重新評估，而是重估的標準和優化變革，不僅僅是經濟類指標，而是把影響經濟價值的新的指標拿進來，比如治理結構，股權結構、團隊等眾多因素。

　　和君創業董事長王明夫強調，目前市場上已出現了值得關注的新生力量，一種是并購基金，即通常認為的私募股權基金。此外民間投資高手也非常活躍。

　　這個市場究竟如何，未來兩年擴容怎樣？業內人士看來，中國股市已經滿地是金子；越來越多的金融工程的運用也給市場帶來了新的理念；此外股權分置改革之后很多經營者可以借全流通的優勢，隨著上市公司成長，成為新的動力，這一動力對資本市場價值基礎的夯實也有重大意義。

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