供需失衡天膠步入牛市主升浪

http://whmsebhyy.com 2006年01月06日 09:05 中國證券報

　　上海金鵬王偉波

　　2005年，天膠受天氣等因素影響而形成減產格局，使全球天膠整體供需相對平衡形勢發生根本性轉變。在需求保持穩步增加背景下，供應減少對行情形成有力推動，全球膠價呈現出震蕩走高格局。

　　供需平衡格局再度被打破

　　天然橡膠剛性供應特點，決定其供應增長緩慢，并且具有明顯的6至8年周期性。而近幾年天膠牛市行情延續，主要建立在供應相對保持平衡、而需求則以迅猛增加基礎上。

　　2005年9月下旬，我國主產區海南遭遇達維臺風襲擊，無疑為今年第一季度停割期庫存供應埋下隱患。筆者預計停割前損失6－8萬噸，另外預計直至2008年，海南農墾每年產量大約僅能有臺風前的一半，約15萬噸。盡管目前兩大墾區庫存大約在5萬噸左右，但目前已經停割。隨后4個月時間內，將以消化庫存為主。在關稅不降、進口膠價高企背景下，這5萬噸國產膠庫存能否支撐整個停割期消費需求，目前來看有些困難。受干旱與臺風影響，預計今年中國天然橡膠產量只有33萬噸左右，較2004年減產10至15萬噸。

　　從國際市場來看，泰國年產橡膠300萬噸左右，占全球35％，是全球第一大產膠國。每年12月至次年2月份，是泰國南部割膠旺季。但去年12月份，泰國南部持續降雨，使割膠作業受到嚴重影響。按照目前時間進程，恢復割膠至少要等到1月中旬。很顯然在12、1、2三個生產旺季月份，泰國南部主產區已經有至少1個月時間無法正常割膠，這對2006年第一季度產量將形成重大影響。隨著全球天然橡膠需求旺季到來，供應如果無法跟上需求，天然橡膠將繼續牛市行情。

　　中國需求保持強勁勢頭

　　在歐美、日本等地區對于天然橡膠需求保持相對穩定的狀態下，中國需求則繼續保持強勁增長。中國海關總署公布的數據顯示，2005年1－11月，中國進口天然橡膠125萬噸，較去年同期增長8.4％，其中11月份中國進口天然橡膠14萬噸。中國并未因為膠價上漲至歷史高位而需求受到相應抑制。

　　輪胎做為天然橡膠第一大消費產業，其在2005年保持穩定增長。據中國石油化學工業協會統計，2005年1－10月份，我國輪胎產量達2.24億條，同比增長29.0％。其中子午胎1.02億條，同比增長39.5％，占輪胎總產量的45.56％。據此推算，全年輪胎產量將達3億條，其中子午胎產量將達1.3億條。

　　全球庫存處于歷史低位

　　自2001至2003年，全球天然橡膠官方儲備庫存基本釋放完畢，目前全球官方儲備庫存已經降至非常低位置。從全球定價市場看，上海市場和東京市場庫存也處于非常低水平。日本公布的民間庫存，截至去年12月10日只有8700噸；而上海期貨交易所期貨庫存也僅僅維持在18000噸左右。全球天然橡膠市場低庫存水平，是2005年膠市大漲的必要條件，這與國際膠市減產周期基本吻合。全球低庫存狀況在供需趨緊背景下，2006年很難有實質改善。

　　2006年，天然橡膠供應與需求形勢尚難以發生根本性轉變，天膠價格已經初步具備在目前高價位區間經過充分調整之后繼續走高的潛力。進入第一季度之后，隨著全球天然橡膠消費新一輪啟動，供需失衡格局將會再次成為推動天然橡膠牛市行情向縱深發展的基礎。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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