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江蘇天鼎秦洪
不少上市公司在股改方案中推出了極其誘人的附加承諾，這些承諾又與公司基本面存在著極大的關聯，從而很大程度上會影響投資人對其二級市場股價走勢的判斷。
目前股改對價方案中主要存在四類股改承諾:一是控股股東承諾的鎖定期限以及減持
價格；二是增持承諾；三是分紅承諾；四是利潤承諾＋追加對價承諾。
上述四種不同的承諾帶來了不同的股價表現。其中，有股改增持承諾的上市公司股價，幾乎清一色出現了下跌走勢，G通寶、G上汽、G寶鋼、G廣控等上市公司的二級市場股價走勢就在增持過程中出現了股價的下跌，G通寶的跌幅一度最大達到26.03％，大股東的增持籌碼幾成套牢一族。但與此同時，G宜華、G老窖、G綜超、G新梅等個股卻在股改承諾事項影響下出現震蕩盤升的走勢，尤其是G宜華、G新梅等個股在股改后的走勢非常搶眼，接近填權。
出現如此的走勢，主要是不同的承諾有著不同的二級市場股價影響力，因為股改股所隱含的估值理念就是全流通背景下的估值，在這樣的背景下，業績(當前估值合理)＋成長(未來估值預期)就是二級市場股價穩定盤升的兩個元素，而增持承諾或者說分紅承諾，往往只能滿足上述兩個核心元素的一個，股價自然不穩。而且，如果股價有所高估，那么，控股股東的增持承諾反而成為原有大流通股的交易對手，往往利用增持承諾而成功套現，G通寶、G建投、G廣控這方面的跡象就很明顯。而對于承諾業績增長或承諾股改減持最低價的個股來說，則給二級市場提供了一個隱含支撐股價的因素，因為承諾業績增長就是給出未來估值預期，而減持最低價則意味著作為產業資本的控股股東對公司的未來有信心，所以，原有流通股東的持股信心就很強。
當然，不同的股改承諾有著不同的股價走勢，其中也有市場因素使然。一是二級市場大盤走勢的影響，承諾增持失敗的個股大多是在行情較為低迷的階段，比如說G寶鋼、G廣控等個股就是如此，因為市場低迷，讓原有的流通股東感到信心不足，所以，大股東兌現增持的承諾正好成為原有流通股東減持的交易對手盤。作出業績增長、分紅承諾的個股走勢也有著類似的特征。二是個股的二級市場走勢，比如G通寶、G建投等諸多有承諾的上市公司在股改之前均有不俗的升幅，在股改方案之后，那些獲利頗豐的流通股東自然有套現離場的打算。
如何從目前承諾股中找出未來股價活躍的因子呢？目前來看，有兩個角度可供投資者參考。
一是從純價值的角度看，部分作出持續分紅承諾的股改股極具投資優勢。比如G首鋼、G寶鋼、G武鋼等為代表的鋼鐵股，雖然行業低迷，但這些上市公司在歷史上行業低潮時也能夠維持著一定的盈利水平，如果再結合當前的股改分紅承諾，其股息回報率還是相當可觀的。G首鋼、G寶鋼、G武鋼的股息率分別有望達到13.57％、8.16％與12.26％，較目前一年期銀行存款的利息回報以及國債利率投資來說，極具估值優勢。類似個股尚有G鑄管、G唐鋼、G西煤、G華靖、G銅都、G森工等。
二是從成長的角度看，作出持續業績成長承諾的個股值得跟蹤。控股股東對二級市場的股價走勢把握可能會出現一定差錯，但他們產業敏感度高，他們對公司未來數年的業績增長還是具有一定的分析判斷能力的，那些作出未來數年業績持續增長承諾的上市公司值得密切關注，如G英力特、G柳化、G寶麗華、G旋風、G益佰等。
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