寧夏恒力另類(lèi)股改演繹新價(jià)值變遷

　　武漢新蘭德余凱

　　寧夏恒力(資訊 行情 論壇)(600165)近日公布股改方案，公司以2005年9月30日對(duì)伊斯蘭國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司長(zhǎng)期投資賬面價(jià)值18000萬(wàn)元為對(duì)價(jià)，以2.671元為每股價(jià)格，向非流通股股東共計(jì)回購(gòu)67390490股股份，并予以注銷(xiāo)�；刭�(gòu)?fù)瓿珊螅瑢幭暮懔Σ辉贀碛袑?duì)伊信公司的長(zhǎng)期投資，轉(zhuǎn)由原非流通股股東按比例持有，同時(shí)，公司的總股本數(shù)減少，非流

通股股東對(duì)公司的持股數(shù)量和比例相應(yīng)下降。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一模式成為眾多股改公司解決遺留問(wèn)題的又一創(chuàng)新。

　　歷史上看，寧夏恒力和德隆有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。寧夏恒力是伊斯蘭國(guó)際信托的股東之一(投資1.8億元、占18.15％)，而伊斯蘭國(guó)際信托則是德隆旗下重要的金融載體；同時(shí)，在其十大股東中也曾經(jīng)閃現(xiàn)過(guò)恒信

　　2003年5月，寧夏恒力集團(tuán)與寧夏電力開(kāi)發(fā)投資有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持寧夏恒力7400萬(wàn)股國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給寧夏電投。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，寧夏電投和寧夏恒力集團(tuán)分別成為寧夏恒力的第一和第二大股東，分別持有29.46％和23.09％的股份。不過(guò)，寧夏電投的介入帶有強(qiáng)烈的政府主導(dǎo)因素，在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓于2003年12月過(guò)戶(hù)之后，寧夏電投始終未對(duì)寧夏恒力有任何動(dòng)作。2004年9月2日，公司突然發(fā)布公告，公司第二大股東寧夏恒力集團(tuán)向海城市西洋耐火材料有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)讓其全部國(guó)有產(chǎn)權(quán)。轉(zhuǎn)讓成功后，西洋公司成為公司第二大股東。至此，寧夏恒力集團(tuán)作為寧夏恒力的原控股股東完全退出公司。

　　此次股改為公司掃清阻滯發(fā)展的障礙提供了契機(jī)。伊斯蘭信托公司已進(jìn)入停業(yè)整頓階段并被華融

　　同時(shí)，這一對(duì)價(jià)方式一旦執(zhí)行，非流通股股東持有44.81％公司股份，該持股比例大約相當(dāng)于送股方式下每10股流通股獲送3.7股后非流通股股東的持股比例，可以說(shuō)這一對(duì)價(jià)水平并不低。而最值得關(guān)注的是，公司是以2.671元為每股價(jià)格，向非流通股股東共計(jì)回購(gòu)67390490股非流通股股份，并將回購(gòu)股份予以注銷(xiāo)。2.671元的價(jià)格基本就是公司的每股凈資產(chǎn)，較當(dāng)前的股價(jià)溢價(jià)幅度超過(guò)了10％，這對(duì)于流通股股東而言顯然是可以接受的。注銷(xiāo)回購(gòu)股份后，公司的總股本減少26％，相應(yīng)每股收益和每股凈資產(chǎn)將同步提升，無(wú)疑對(duì)流通股股東較為有利。

　　應(yīng)該引起重視的是，由于西洋集團(tuán)與第一大股東寧夏電投持股比例相差無(wú)幾，一旦實(shí)施全流通后，也為寧夏電投的全身而退創(chuàng)造了條件，這樣西洋集團(tuán)就可以最終完成其借殼上市的目標(biāo)，為寧夏恒力的長(zhǎng)期發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。